Čínská lidová banka ve své čtvrtletní zprávě zdůraznila, že bude i nadále provádět „mírně uvolněnou“ měnovou politiku, avšak bez potřeby spěchat s plošnými kroky, jako je snížení úrokových sazeb či povinných minimálních rezerv. Signál přichází krátce po zveřejnění slabých červencových statistik, které ukázaly na nejslabší výkon ekonomiky v roce 2025. Přesto PBOC upozornila, že základy čínské ekonomiky zůstávají pevné a její odolnost je dostatečně silná, aby ustála současné tlaky. Analytici z globálních bank, například z Citigroup Inc. a Goldman Sachs Group Inc., se shodují, že centrální banka se pravděpodobně rozhodne využít plošnější nástroje až později v tomto roce, pokud by zpomalení hospodářství zesílilo. Do té doby bude podle jejich názoru hrát prim cílená podpora specifických sektorů a strukturální opatření, která mají zajistit stabilitu trhu. Zdroj: Shutterstock Opatrný přístup a důraz na strukturu ekonomiky PBOC ve zprávě jasně uvedla, že klíčem je důsledná implementace stávajících politik a selektivní podpora tam, kde je to nejvíce potřeba. Tento přístup podle ekonomů Goldman Sachs ukazuje na omezenou chuť k plošnému uvolňování. Namísto rychlého snižování sazeb se tedy očekává spíše cílené nasazení nástrojů na podporu spotřeby, technologií a vybraných průmyslových odvětví. Čínská ekonomika v červenci oslabila kvůli kombinaci několika faktorů. Negativní vliv měly vyšší cla, vládní kampaň na snížení nadbytečných kapacit i slabší stimuly v oblasti infrastruktury a spotřeby. To odhalilo, jak křehká zůstává domácí poptávka, která je pro stabilní růst klíčová. Přestože hrubý domácí produkt v první polovině roku vzrostl meziročně o 5,3 %, očekává se, že tempo ve druhé části roku zpomalí. Peking nicméně stále cílí na růst kolem 5 %, což by znamenalo splnění oficiálního cíle. Ekonomové Citigroup upozorňují, že v příštích měsících mohou mít větší význam strukturální politiky než plošné kroky, jako je snižování sazeb. Podle nich PBOC volí cestu, která by měla zajistit rovnováhu mezi podporou hospodářského růstu a udržením finanční stability. Inflace, deflace a očekávání trhu Jedním z důležitých vzkazů PBOC je, že se situace kolem inflace mírně zlepšuje. Jádrový index spotřebitelských cen, který vylučuje volatilní položky, jako jsou potraviny a energie, se podle centrální banky v posledních měsících stabilizoval. To je důležitý signál v prostředí, kdy se Čína více než dva roky potýká s hrozbou deflace. PBOC zároveň zdůraznila, že pozitivní vliv na cenovou hladinu mohou mít vládní opatření proti „neřádné“ cenové konkurenci a politika zaměřená na podporu domácí poptávky. Ekonomové se shodují, že centrální banka zřejmě přistoupí k dalšímu snížení sazeb o 10 až 20 bazických bodů a ke snížení povinných minimálních rezerv (RRR) o zhruba 50 bazických bodů do konce tohoto roku. Zatím ale PBOC nespěchá a dává přednost selektivním zásahům. Citigroup předpovídá možnost nepřímého fiskálního stimulu ve výši až 500 miliard jüanů (70 miliard dolarů), který by měl podpořit domácí poptávku. Takový krok by ale přicházel v úvahu jen tehdy, pokud by se ekonomika v průběhu roku výrazněji oslabila Stabilita finančního systému jako priorita Centrální banka ve své zprávě také upozornila, že jedním z jejích cílů je zamezit nečinnému oběhu kapitálu ve finančním systému. Podle ekonomů Goldman Sachs to ukazuje na obavy o finanční stabilitu a riziko arbitráže, tedy přelévání prostředků do neproduktivních kanálů. To je dalším důvodem, proč PBOC zatím nepřistupuje k rozsáhlému uvolňování. Banka uvedla, že v lednu zřídila výbor pro dohled nad finanční stabilitou, který má posílit její pravomoci a umožnit pružnější reakci na rizika v systému. V posledních letech totiž PBOC postupně rozšířila své působení i mimo oblast měnové politiky – zasahuje do stabilizace trhu s nemovitostmi i kapitálových trhů. Na začátku roku navíc založila speciální fond určený k podpoře akciového trhu, což dokládá, že se zaměřuje nejen na úrokové sazby a měnové nástroje, ale i na celkovou ochranu finančního prostředí. Celkový vzkaz centrální banky je jasný: Čína nesází na okamžité a plošné stimuly, ale na kombinaci cílených kroků a strukturálních opatření. Tento přístup má pomoci ekonomice překonat krátkodobé problémy, aniž by byla ohrožena finanční stabilita. Zdroj: Shutterstock