Ty jsou klíčové pro trénování a inferenci modelů umělé inteligence, zejména generativní AI. Podle odhadů společnosti Dell’Oro by celkové výdaje deseti největších technologických firem na infrastrukturu pro AI mohly vzrůst z loňských 435 miliard dolarů na více než 1 bilion dolarů do roku 2028.

Dominantní postavení mezi výrobci GPU má Nvidia, jejíž čipy se prodávají tak rychle, jak je dokáže vyrobit. Přesto ale GPU nejsou jedinou součástí, která pohání revoluci v AI. Datová centra využívají celou řadu dalších komponent – a právě zde se otevírá prostor pro Micron Technology (MU). Jeden z analytiků z Wall Street odhaduje, že akcie Micronu by mohly během následujících 12 měsíců vzrůst až o 85 %.

Paměť s vysokou šířkou pásma jako klíčový prvek

Jednou z nejdůležitějších, a také nejdražších, součástí moderních GPU je paměť s vysokou šířkou pásma (HBM). Ta umožňuje extrémně rychlý přístup k datům, bez kterého by nejvýkonnější čipy nemohly naplno využít svůj potenciál. Tradiční paměť se v tomto ohledu rychle stala úzkým hrdlem a poptávka po HBM prudce vzrostla.

Na trhu HBM dominuje SK Hynix díky úzkým vazbám na Nvidii (NVDA), ale Micron postupně získává půdu pod nohama. Přestože se do segmentu HBM zapojil pozdě, nyní výrazně zrychluje výrobu, zejména díky modelu HBM3E 12H, který se má stát jeho hlavním produktem. Velký úspěch zaznamenal i díky propojení s nejnovějším GPU od Advanced Micro Devices (AMD), modelem MI355X, jenž má ambici ukrojit část trhu Nvidii.

Micron očekává, že jeho podíl na trhu HBM v druhé polovině roku vzroste na přibližně 25 %, což odpovídá jeho podílu na trhu DRAM. To je pozoruhodný skok oproti situaci před několika lety, kdy se v HBM segmentu téměř neangažoval.

Finanční výsledky a technologický náskok

Pokrok v oblasti HBM se odrazil i ve finančních výsledcích společnosti. Tržby z HBM vzrostly v posledním čtvrtletí o 50 %, což přispělo k meziročnímu růstu tržeb z DRAM o 51 %. Vedení očekává, že díky vyššímu objemu HBM3E vzroste hrubá marže z 39 % na 42 %.

Micron zároveň pracuje na nové generaci HBM4, která má nabídnout o 60 % vyšší výkon a o 20 % nižší spotřebu energie oproti současným čipům HBM3E. První vzorky již putují k zákazníkům a sériová výroba je naplánována na příští rok.

Vedle HBM těží Micron i z rostoucí poptávky po tradičních paměťových čipech, jež jsou nezbytné pro provoz AI funkcí přímo v zařízeních – od počítačů a smartphonů po automobily s pokročilými systémy autonomního řízení. Tento trend by mohl přinést významný impuls poptávce po výkonnějších paměťových modulech v příštích letech.

Atraktivní ocenění, ale i cyklická rizika

Po zveřejnění silných výsledků za třetí čtvrtletí zvýšila společnost Rosenblatt Securities cílovou cenu akcií Micronu na 200 USD, což představuje přibližně 80% potenciální růst oproti aktuální ceně. Analytik Kevin Cassidy argumentuje, že kapacitní omezení na trhu pamětí hrají Micronu do karet – SK Hynix má již nyní vyprodánu kapacitu na celý rok 2025 a rychle se plní i kapacita pro rok 2026.

Současné ocenění Micronu, méně než 14násobek očekávaného zisku, se jeví jako příznivé, zvláště při silné rozvaze a růstovém potenciálu. Nicméně je nutné vzít v úvahu, že jde o vysoce cyklický byznys. Výroba čipů vyžaduje obrovské kapitálové investice a poptávka se může rychle změnit. V roce 2023 například Micron utrpěl výrazný pokles zisků kvůli nadbytku zásob a útlumu poptávky z Číny.

Přesto dlouhodobé trendy ukazují na rostoucí potřebu paměťových řešení – ať už v datových centrech, spotřební elektronice nebo automobilovém průmyslu. Pokud si Micron udrží silnou pozici v segmentu HBM, může prodloužit svůj růstový cyklus a využít masivních investic do AI infrastruktury bez nutnosti soupeřit přímo s výrobci GPU, jako jsou Nvidia či AMD.