Evropský luxusní trh v posledních letech zažil výrazné proměny. Zatímco některé značky se potýkají s utlumenou poptávkou a musí přehodnocovat své strategie, jiné dokázaly udržet pevnou pozici díky zaměření na nejužší skupinu zákazníků – velmi bohaté jednotlivce, kteří nehledí na ekonomické cykly. Právě tento segment je podle analytiků JPMorgan klíčem k budoucím ziskům vybraných společností. Banka v nové zprávě zahájila pokrytí akcií Brunello Cucinelli a Zegna Group s doporučením „nadvážit“ (overweight), což lze číst jako jasné doporučení k nákupu. Analytici zdůraznili, že obě firmy působí v úzkém, ale mimořádně silném segmentu luxusní módy, který se vyznačuje vysokou stabilitou a dlouhodobým růstovým potenciálem. JPMorgan stanovila pro Brunello Cucinelli cílovou cenu na prosinec 2026 ve výši 125 eur, což by znamenalo růst o 28 % oproti současným úrovním. V případě Zegny byla cílová cena nastavena na 11 dolarů, tedy zhruba 26% růstový prostor. Analytici vedení Chiarou Battistini v doprovodném komentáři uvedli, že vidí „významný potenciál růstu u obou akcií“. Zdroj: Bloomberg Klíčovou roli podle zprávy hraje odolnost a stabilita zákazníků s vysokým čistým jměním (HNWIs). Tato skupina nejenže utrácí i v obdobích ekonomických nejistot, ale navíc stále častěji požaduje od značek exkluzivitu, špičkové služby a dokonalou kvalitu. Podle JPMorgan mají právě Cucinelli a Zegna dostatečnou kapacitu tyto očekávání naplnit – ať už díky hlubokým vazbám na tradiční řemeslníky, nebo díky silné vertikální integraci dodavatelského řetězce. Brunello Cucinelli, známý svým konceptem „humanistického kapitalismu“, se dlouhodobě prezentuje jako značka založená na etickém přístupu, tradici a důrazu na detailní řemeslnou výrobu. JPMorgan očekává, že v letech 2025 až 2028 poroste zisk na akcii (EPS) o 13 % ročně. Tento růst má být podpořen věrnou zákaznickou základnou a nedávnými investicemi do rozšíření výrobních kapacit. Zajímavým aspektem je také vývoj ceny akcií Cucinelli. Ty od začátku roku oslabily o 8 %, čímž se dostaly na atraktivní úroveň z pohledu ocenění. Tradičně se totiž obchodovaly s prémií podobnou značce Hermès, nyní se však prodávají s přibližně 10% slevou vůči historickým násobkům. Podle JPMorgan tak vzniká atraktivní vstupní příležitost pro investory, kteří věří v dlouhodobý příběh značky. Zegna Group, která vlastní i značku Tom Ford, prošla v posledních letech rozsáhlými investicemi a restrukturalizací. JPMorgan očekává, že výsledky těchto kroků se začnou naplno projevovat už v druhé polovině roku 2025. Banka předpokládá roční růst provozního zisku EBIT o 18 % do roku 2028 a zlepšení marží na 12 %. Silná značka, obnovená dynamika a důraz na exkluzivní produkty by měly společnosti pomoci získat větší podíl na trhu. Zdroj: Bloomberg Zajímavostí je i ocenění Zegny. Akcie se obchodují s přibližně 30% slevou oproti širšímu luxusnímu sektoru, a to i přes odhadovaný 20% složený roční růst zisku (CAGR). JPMorgan proto vnímá současnou situaci jako nerovnováhu mezi cenou a fundamentem, kterou mohou využít dlouhodobí investoři. Analytici také zdůraznili odlišný přístup obou značek k výrobě. Zatímco Cucinelli sází na lokální italské řemeslníky a ruční práci, Zegna buduje jeden z nejvíce vertikálně integrovaných dodavatelských řetězců v celém odvětví. Tento model jí dává větší kontrolu nad kvalitou a flexibilitou produkce, což je v luxusní módě zásadní konkurenční výhodou. V širším kontextu luxusního průmyslu, který aktuálně prochází obdobím zpomalení a „resetování“ růstových očekávání, stojí Cucinelli a Zegna jako příklady značek schopných nadále růst nezávisle na cyklických trendech. Jejich zaměření na nejbonitnější klientelu a strategie orientované na exkluzivitu jim umožňují odlišit se od ostatních hráčů, jejichž výsledky jsou více závislé na masové poptávce. Pro investory, kteří hledají diverzifikaci v rámci evropského luxusního sektoru, mohou být akcie těchto dvou firem zajímavou alternativou k zavedeným gigantům, jako jsou LVMH nebo Kering. JPMorgan tak vysílá jasný signál, že i v době zpomalení odvětví existují hráči s jasně definovaným růstovým příběhem a předvídatelným výhledem.