Ekonomické ukazatele posledních měsíců přinášejí spíše negativní zprávy. Nábor nových zaměstnanců se zastavil, inflace znovu roste a spotřebitelská důvěra klesá k historickým minimům. Američané stále častěji vyjadřují nespokojenost se stavem hospodářství. Přesto akciový trh vykazuje opačný vývoj: index S&P 500 tento měsíc dosáhl čtyř rekordních maxim a Dow Jones poprvé v historii překonal hranici 46 000 bodů. Tato situace vyvolává otázku: proč akcie lámou rekordy právě v době, kdy ekonomika vykazuje známky oslabení? Vysvětlení je překvapivé – špatné zprávy o ekonomice se pro investory staly dobrou zprávou. Slabý trh práce posílil očekávání, že americká centrální banka bude nucena snížit úrokové sazby, což akcie podporuje. Tento mechanismus ukazuje, že akciový trh nereaguje pouze na stav ekonomiky, ale i na očekávané kroky měnové politiky. Zdroj: Shutterstock Úrokové sazby a reakce Fedu Podle nástroje CME FedWatch trh aktuálně počítá se 100% pravděpodobností snížení sazeb na závěr zasedání Fedu a vysokou pravděpodobností dalších poklesů ještě letos. Fed v roce 2025 dosud sazby nesnížil, ačkoliv na konci předchozího roku došlo k jejich redukci o jeden procentní bod. Předseda Fedu Jerome Powell přitom připustil, že rozhodování ovlivňuje i nejistota kolem celní politiky prezidenta Donalda Trumpa. Investoři snižování sazeb vítají. Nižší náklady na půjčky zvyšují zisky podniků, zlepšují přístup k úvěrům a podporují zaměstnanost. Snížení sazeb však zároveň nese riziko, že posílí inflaci, která v posledních měsících znovu mírně roste také kvůli dopadům celní politiky. Vedle akcií těží z očekávání nižších sazeb i trh s dluhopisy. Výnosy amerických státních dluhopisů se propadly k úrovním nevídaným od roku 2022 a ceny takových aktiv rostou. Nižší výnosy navíc snižují náklady podniků na obsluhu dluhů, čímž opět zvyšují atraktivitu jejich akcií. Podpora z firemních výsledků a technologického sektoru Růst akcií není způsoben pouze měnovou politikou. Významnou roli hrají i silné firemní zisky a stabilní očekávání Wall Streetu ohledně tržeb. Investoři stále věří, že společnosti dokážou generovat zisky, což je základní předpoklad vysokých cen akcií. Zvláštní pozornost si získalo odvětví umělé inteligence. Devět z deseti nejcennějších akcií na trhu je s AI úzce spojeno a společně tvoří zhruba 40 % celkové tržní kapitalizace. Příkladem je Oracle (ORCL), jehož akcie během jediného dne vzrostly o 36 % po zveřejnění prognózy vysoké poptávky po datových centrech pro AI. Tento růst krátce vynesl spoluzakladatele Larryho Ellisona na pozici nejbohatšího člověka světa. Vedle technologických impulsů hrála roli i politická rozhodnutí. Zavedení nových cel poskytlo podnikům po období nejistoty určitou stabilitu a Trumpův zákon „One Big Beautiful Bill Act“ přinesl daňové výhody, které podpořily firemní zisky. To vše posílilo důvěru investorů. Spotřebitelé navíc nadále utrácejí – v červenci se výdaje zvýšily o 0,5 %. Spotřebitelská poptávka je přitom klíčová, protože tvoří více než dvě třetiny amerického HDP. Kombinace vyšších firemních zisků, očekávaného uvolnění měnové politiky a silné poptávky tak vytváří prostředí příznivé pro růst akciových trhů. Zdroj: Shutterstock Rizika a možné zpomalení Navzdory optimismu nelze přehlédnout rizika. Index S&P 500 je historicky drahý – obchoduje se za 3,3násobek očekávaných tržeb a poměr ceny k zisku dosahuje 25 ku 1. To naznačuje, že investoři mohou přeceňovat budoucí zisky. Rostoucí inflace zvyšuje životní náklady. Podle výpočtů Moody’s připravila letos typickou domácnost o 195 dolarů měsíčně. S tím roste i zadlužení spotřebitelů a počet nesplacených úvěrů. Situaci navíc zhoršilo obnovení splácení studentských půjček, které může ekonomice odebrat až 80 miliard dolarů ročně. Dalším signálem nejistoty je rostoucí cena zlata, které letos posílilo o 40 % a dosáhlo nových historických maxim očištěných o inflaci. Investoři zlato často využívají jako zajištění proti růstu cen a ekonomické nestabilitě. Na rizika upozorňují i sami podnikatelé. Generální ředitel společnosti RH Gary Friedman varoval, že cla a inflace představují pro firmy vážnou hrozbu a že samotné snížení sazeb problémy nevyřeší. Podle něj by nekontrolovaný růst inflace mohl poškodit i zdravé podniky a narušit konkurenci. 🐂💸 Bullionářovo suma sumárum Akciový trh v posledních měsících ukazuje, že jeho logika se ne vždy shoduje s běžným vnímáním ekonomické reality. Slabší data z trhu práce a obavy z recese paradoxně podporují růst, protože zvyšují pravděpodobnost uvolnění měnové politiky. Silné firemní výsledky a boom umělé inteligence dodávají další dynamiku. Přesto přetrvávají významná rizika, která mohou současný růst zbrzdit, pokud inflace a rostoucí zadlužení spotřebitelů oslabí základní pilíře ekonomiky.