Na první pohled se jedná o skvělou zprávu pro investory, kteří se na vlně svezli. Zároveň ale tento vývoj způsobil, že ocenění akcií je podle řady ukazatelů historicky velmi vysoké.

Jedním z nejpoužívanějších měřítek je Shillerovo P/E, které porovnává cenu akcií s průměrnými zisky očištěnými o inflaci za posledních deset let. Tento ukazatel se nyní pohybuje kolem 39,5 bodu, což je úroveň naposledy dosažená v říjnu 2000, tedy na vrcholu internetové bubliny. Historicky přitom podobné hodnoty následoval prudký pokles trhu. I když se nedá s jistotou tvrdit, že se scénář zopakuje, vysoké ocenění je důvodem k opatrnosti. Proto je rozumné hledat cesty, jak portfolio diverzifikovat a čelit možným výkyvům. Jednou z nich je investice do Vanguard Value ETF (VTV).

Hledání hodnoty místo růstu

Růstové akcie, zejména ty technologické, byly v posledních letech mezi investory jasnými favority. Důvodem byl jejich obrovský růstový potenciál, který přitahoval kapitál. Tento typ akcií je však náchylnější k výkyvům – pokud firmy nenaplní vysoká očekávání, ceny se mohou rychle propadnout.

Naopak hodnotové akcie bývají stabilnější. Obchodují se za nižší násobky zisků a jejich cena je více podložena reálnými peněžními toky. Hodnotové strategie tak často nabízejí menší volatilitu a větší odolnost v době, kdy jsou trhy přehřáté. ETF VTV se proto odlišuje od indexu S&P 500 zejména nižší vahou technologických společností. Nejvýznamnější zastoupení v portfoliu mají finanční služby (22,8 %), průmysl (16,5 %), zdravotnictví (13,5 %) a spotřební zboží, zatímco technologie zde hrají menší roli.

Pro srovnání – v indexu S&P 500 tvoří technologie 34 % celkové váhy a jen společnosti Nvidia (NVDA), Microsoft (MSFT) a Apple (AAPL) představují více než pětinu hodnoty celého indexu. Tato koncentrace zvyšuje riziko, že pokud se technologie dostanou pod tlak, negativně to ovlivní celý index.

Co investor získá investicí do VTV

ETF sleduje index CRSP US Large Cap Value Index, do kterého jsou zahrnovány pouze velké společnosti splňující přesně definované parametry – například poměr ceny k účetní hodnotě, poměr ceny k ziskům či k dividendám. Tím je zajištěno, že fond skutečně odpovídá hodnotovému zaměření.

Mezi deset největších pozic patří například JPMorgan Chase, Berkshire Hathaway (BRK.B), ExxonMobil (XOM), Walmart (WMT), Oracle (ORCL), Johnson & Johnson (JNJ), Home Depot (HD), Procter & Gamble (PG), AbbVie (ABBV) a Bank of America (BAC). Tyto společnosti jsou lídry ve svých odvětvích, dlouhodobě generují stabilní cash flow a většina z nich také pravidelně vyplácí dividendy. Výjimkou je Berkshire Hathaway, která tradičně dividendy nevyplácí, ale i přesto je považována za stabilní hodnotovou investici.

Za poslední desetiletí dosahoval VTV průměrného dividendového výnosu kolem 2,5 %, což je více než průměr indexu S&P 500, který se pohyboval kolem 1,5 %. Právě dividendy mohou být pro investory atraktivní složkou výnosu, zvlášť v prostředí vyšší volatility.

Výnosy a odolnost v době poklesu

Pokud jde o výkonnost, ETF VTV za posledních deset let přinesl průměrný celkový výnos okolo 11,7 % ročně. To je sice méně než 14,8 % dosažených indexem S&P 500, ale stále jde o velmi solidní číslo. Rozdíl je dán hlavně silným růstem technologických akcií, které dominují S&P 500.

V období tržních propadů se však výhoda VTV ukazuje naplno. Typickým příkladem byl rok 2022, kdy S&P 500 poklesl o více než 19 %, zatímco VTV odepsal jen 4,5 %. To dokládá, že hodnotová strategie je schopna zmírnit dopady prudkých výprodejů. K tomu se přidává velmi nízký nákladový poměr 0,04 %, díky němuž je fond levným a efektivním nástrojem pro investory hledající stabilitu.

Pro investory, kteří chtějí ochránit své portfolio před riziky spojenými s vysokými valuacemi a nadměrnou koncentrací technologických gigantů, je VTV zajímavou možností. Nepřinese sice pravděpodobně nadprůměrné výnosy, ale může poskytnout potřebnou rovnováhu a odolnost.