Americký akciový trh od začátku roku 2023 výrazně roste, přičemž hlavním tahounem tohoto růstu je umělá inteligence (AI) a s ní spojený investiční boom. Na první pohled se jedná o skvělou zprávu pro investory, kteří se na vlně svezli. Zároveň ale tento vývoj způsobil, že ocenění akcií je podle řady ukazatelů historicky velmi vysoké. Jedním z nejpoužívanějších měřítek je Shillerovo P/E, které porovnává cenu akcií s průměrnými zisky očištěnými o inflaci za posledních deset let. Tento ukazatel se nyní pohybuje kolem 39,5 bodu, což je úroveň naposledy dosažená v říjnu 2000, tedy na vrcholu internetové bubliny. Historicky přitom podobné hodnoty následoval prudký pokles trhu. I když se nedá s jistotou tvrdit, že se scénář zopakuje, vysoké ocenění je důvodem k opatrnosti. Proto je rozumné hledat cesty, jak portfolio diverzifikovat a čelit možným výkyvům. Jednou z nich je investice do Vanguard Value ETF (VTV). Hledání hodnoty místo růstu Růstové akcie, zejména ty technologické, byly v posledních letech mezi investory jasnými favority. Důvodem byl jejich obrovský růstový potenciál, který přitahoval kapitál. Tento typ akcií je však náchylnější k výkyvům – pokud firmy nenaplní vysoká očekávání, ceny se mohou rychle propadnout. Naopak hodnotové akcie bývají stabilnější. Obchodují se za nižší násobky zisků a jejich cena je více podložena reálnými peněžními toky. Hodnotové strategie tak často nabízejí menší volatilitu a větší odolnost v době, kdy jsou trhy přehřáté. ETF VTV se proto odlišuje od indexu S&P 500 zejména nižší vahou technologických společností. Nejvýznamnější zastoupení v portfoliu mají finanční služby (22,8 %), průmysl (16,5 %), zdravotnictví (13,5 %) a spotřební zboží, zatímco technologie zde hrají menší roli. Pro srovnání – v indexu S&P 500 tvoří technologie 34 % celkové váhy a jen společnosti Nvidia (NVDA), Microsoft (MSFT) a Apple (AAPL) představují více než pětinu hodnoty celého indexu. Tato koncentrace zvyšuje riziko, že pokud se technologie dostanou pod tlak, negativně to ovlivní celý index. Zdroj: Shutterstock Co investor získá investicí do VTV ETF sleduje index CRSP US Large Cap Value Index, do kterého jsou zahrnovány pouze velké společnosti splňující přesně definované parametry – například poměr ceny k účetní hodnotě, poměr ceny k ziskům či k dividendám. Tím je zajištěno, že fond skutečně odpovídá hodnotovému zaměření. Mezi deset největších pozic patří například JPMorgan Chase, Berkshire Hathaway (BRK.B), ExxonMobil (XOM), Walmart (WMT), Oracle (ORCL), Johnson & Johnson (JNJ), Home Depot (HD), Procter & Gamble (PG), AbbVie (ABBV) a Bank of America (BAC). Tyto společnosti jsou lídry ve svých odvětvích, dlouhodobě generují stabilní cash flow a většina z nich také pravidelně vyplácí dividendy. Výjimkou je Berkshire Hathaway, která tradičně dividendy nevyplácí, ale i přesto je považována za stabilní hodnotovou investici. Za poslední desetiletí dosahoval VTV průměrného dividendového výnosu kolem 2,5 %, což je více než průměr indexu S&P 500, který se pohyboval kolem 1,5 %. Právě dividendy mohou být pro investory atraktivní složkou výnosu, zvlášť v prostředí vyšší volatility. Zdroj: Shutterstock Výnosy a odolnost v době poklesu Pokud jde o výkonnost, ETF VTV za posledních deset let přinesl průměrný celkový výnos okolo 11,7 % ročně. To je sice méně než 14,8 % dosažených indexem S&P 500, ale stále jde o velmi solidní číslo. Rozdíl je dán hlavně silným růstem technologických akcií, které dominují S&P 500. V období tržních propadů se však výhoda VTV ukazuje naplno. Typickým příkladem byl rok 2022, kdy S&P 500 poklesl o více než 19 %, zatímco VTV odepsal jen 4,5 %. To dokládá, že hodnotová strategie je schopna zmírnit dopady prudkých výprodejů. K tomu se přidává velmi nízký nákladový poměr 0,04 %, díky němuž je fond levným a efektivním nástrojem pro investory hledající stabilitu. Pro investory, kteří chtějí ochránit své portfolio před riziky spojenými s vysokými valuacemi a nadměrnou koncentrací technologických gigantů, je VTV zajímavou možností. Nepřinese sice pravděpodobně nadprůměrné výnosy, ale může poskytnout potřebnou rovnováhu a odolnost.