Index S&P 500 zaznamenal nejlepší září od roku 2010. Co to znamená pro investory? Americký akciový index S&P 500 (SPY) zažil v září mimořádně silné období. Připsal si zisk 3,5 %, což je jeho nejlepší výsledek za tento měsíc od roku 2010. Tento růst přichází navzdory skutečnosti, že září bývá historicky nejslabším měsícem roku. Průměrný pokles indexu v září za posledních deset let činil zhruba 2 %, což činí letošní výsledek ještě pozoruhodnějším. Zajímavé je, že tento pozitivní vývoj nastal v době, kdy ekonomické prostředí zůstává značně nejisté. Spojené státy se totiž potýkají s novými celními opatřeními, rostoucí inflací a známkami oslabení trhu práce. Přesto se zdá, že investoři si oddechli a sází na to, že americká ekonomika zůstane i přes překážky odolná. Zdroj: Shutterstock Cla, inflace a slabší trh práce v USA Zvýšení celních sazeb zavedených administrativou Donalda Trumpa zvedlo průměrnou daň z dovozu do USA na nejvyšší úroveň od 40. let 20. století. Krátce po oznámení cel v dubnu se inflace zvýšila o 0,6 procentního bodu, ale podle ekonomů spotřebitelé zatím necítí celý dopad. Firmy zatím absorbovaly 60 až 70 % dodatečných nákladů, což jim ovšem dlouhodobě ubírá prostor pro růst zisků. Zároveň začínají být patrné následky na trhu práce. Nejistota ohledně budoucích nákladů a možného přeskupení dodavatelských řetězců přiměla podniky omezit nábor nových zaměstnanců. Mezi květnem a srpnem americká ekonomika vytvořila průměrně pouze 27 000 nových pracovních míst měsíčně, což je nejslabší čtyřměsíční výkon (s výjimkou období pandemie COVID-19) od roku 2010. Tyto faktory by za normálních okolností vedly ke zvýšené opatrnosti investorů. Přesto se akciové trhy drží vysoko – a právě tato odolnost tržního sentimentu přispěla k zářijovému růstu indexu S&P 500. Historie mluví jasně: silné září často předznamenává dobrý rok Z historických dat vyplývá, že pokud index S&P 500 v září roste, následující rok bývá obvykle také úspěšný. Za posledních 40 let se září dočkalo kladného výsledku pouze 19krát, ale v následujících 12 měsících pak trh vykázal průměrný výnos 12 %, což je nad dlouhodobým průměrem 9,4 %. To investorům dává důvod k mírnému optimismu, zvláště když se blíží čtvrté čtvrtletí, které bývá nejziskovějším obdobím roku. Důvodem jsou nejen vyšší spotřebitelské výdaje v době svátků, ale také reinvestice ročních bonusů či institucionální přelévání kapitálu na konci roku. Od roku 1950 dosáhl index S&P 500 mezi říjnem a prosincem průměrného výnosu 4,2 %, zatímco první čtvrtletí následujícího roku bývá druhé nejlepší s průměrným ziskem 2,2 %. Kromě sezónních faktorů hraje roli i fakt, že americká ekonomika navzdory překážkám zůstává zdravá. Většina firem v indexu překvapila investory vyššími zisky než se čekalo a domácí spotřeba zatím neklesá. To naznačuje, že růst akcií v září nebyl pouze výkyvem, ale odrazem skutečných fundamentů. Zdroj: Shutterstock Proč bývá září obvykle nejhorším měsícem na trhu? Ačkoli letošní září bylo výjimkou, historicky platí, že právě tento měsíc bývá pro akcie nejnáročnější. Důvody jsou kombinací psychologických a technických faktorů. Někteří analytici mluví o seberealizujícím se proroctví – investoři očekávají pokles, a proto prodávají akcie předem, čímž pokles sami způsobí. Jiní upozorňují na daňové strategie fondů, které uzavírají fiskální rok a prodávají ztrátové pozice pro optimalizaci daní. Další vysvětlení se týká sezónního návratu investorů z letních dovolených. Po srpnovém útlumu se v září zvyšuje objem obchodů i volatilita, což často vede k náhlým pohybům směrem dolů. Letos však tento tradiční vzorec neplatil – naopak, index mezi červencem a srpnem posílil o téměř 8 %, což byl jeho čtvrtý nejlepší výsledek za třetí čtvrtletí od roku 1990. Tento výkon podpořily především solidní firemní výsledky a přetrvávající důvěra investorů, že americká ekonomika se vyhne hlubší recesi. Mnoho společností z indexu S&P 500 oznámilo lepší než očekávané zisky i marže, což ukázalo, že firmy dokážou čelit vyšším nákladům i globální nejistotě. Co čeká index S&P 500 dál? Podle analytické platformy FactSet Research má index S&P 500 stále prostor k růstu. Medián cílových cen jednotlivých akcií v indexu naznačuje, že by během příštích 12 měsíců mohl dosáhnout hodnoty 7 359 bodů, což by představovalo nárůst téměř o 10 % oproti současným úrovním. Tento odhad vychází z více než 12 000 individuálních analytických hodnocení a ukazuje, že většina Wall Streetu zůstává optimistická. Přesto je potřeba zmínit i rizika. Není jasné, jak silně se celní politika projeví v příštích měsících. Pokud by se růst inflace a slabost trhu práce prohloubily, mohlo by dojít k prudší korekci. Investoři by proto měli sice využít příležitostí, které silný trh nabízí, ale zároveň zůstat opatrní a diverzifikovat své portfolio. Z dlouhodobého pohledu však zůstává americký akciový trh jedním z nejstabilnějších motorů výnosů, a zářijový růst může být prvním signálem, že se trend po letní stagnaci obrací.