Když americká centrální banka (Fed) v roce 2022 zahájila sérii zvyšování úrokových sazeb, mnozí investoři znejistěli. Vyšší sazby obvykle znamenají dražší financování, tlak na akcie a pomalejší růst. Ale každý cyklus má své vítěze – a právě jejich rozpoznání může být klíčem k nadprůměrným výnosům. Růst úrokových sazeb není nutně katastrofou. Pokud je totiž doprovázen silnou ekonomikou, představuje i nové příležitosti pro chytré investory. Jak se Fed dostal z nuly k pěti procentům Po pandemii COVID-19 zavedl Fed rekordně nízké sazby v rozmezí 0–0,25 %, aby podpořil ekonomiku. Jakmile se ale situace obrátila a inflace explodovala nad 8 %, centrální banka musela rychle změnit kurz. V březnu 2022 přišlo první zvýšení po čtyřech letech – a sazby začaly růst až k úrovni 5 % (v září 2024 se cílové pásmo pohybovalo mezi 4,75 a 5,0 %). Tato dramatická změna ovlivnila prakticky každý segment trhu, od bank až po stavební společnosti. Banky a pojišťovny jako první vítězové Historicky patří finanční sektor mezi největší beneficienty rostoucích sazeb. Banky totiž vydělávají na rozdílu mezi úrokem, který platí střadatelům, a tím, který účtují dlužníkům. Čím je tento rozdíl větší, tím vyšší je zisk. Silná ekonomika navíc znamená méně nesplácených úvěrů, a tedy nižší riziko ztrát. Z růstu sazeb tak těží giganti jako JPMorgan Chase (JPM), Bank of America (BAC), Citigroup (C) nebo Goldman Sachs (GS). Tyto instituce mají rozsáhlé globální portfolio a díky zvýšené poptávce po investičních službách i firemním financování generují rekordní zisky. Podobně reagují i pojišťovny, jejichž obchodní model stojí na investování pojistného do bezpečných dluhopisů. Vyšší výnosy státních cenných papírů znamenají vyšší zisky i pro společnosti jako Allstate (ALL) nebo Travelers (TRV). Průmysl, spotřebitelé a energie na vzestupu Zvyšování sazeb obvykle signalizuje, že ekonomika je silná – a to nahrává i dalším sektorům. Průmyslové podniky a výrobci spotřebního zboží těží z rostoucí poptávky domácností a firem. Když se zvyšuje zaměstnanost a mzdy, lidé více utrácejí, firmy investují do vybavení a výroba se rozjíždí. Například výrobce domácích spotřebičů Whirlpool (WHR), maloobchodní řetězce Costco (COST) a Home Depot (HD) či automobilky zaznamenávají růst tržeb právě v obdobích, kdy ekonomika sílí. Ruku v ruce s tím obvykle ožívá i energetický sektor, který reaguje na zvýšenou spotřebu a investice do infrastruktury. Kdo zůstává pozadu Ne všechny sektory se však v prostředí rostoucích sazeb cítí jako doma. Nejvíce zasaženým odvětvím bývá realitní trh. Vyšší úroky zdražují hypotéky, což snižuje poptávku po nemovitostech a zpomaluje developerskou výstavbu. Akcie realitních společností a fondů (REITs) tak obvykle zaostávají. Podobně trpí i dlouhodobé dluhopisy, jejichž cena se při růstu výnosů propadá. Proto investoři často volí bond laddering – strategii rozložení dluhopisů s různou splatností, aby snížili citlivost portfolia na úrokové změny. Jak se přizpůsobit: sektorová diverzifikace a ETF Zkušenější investoři využívají ke správě rizika tzv. sektorovou rotaci – přesouvají kapitál mezi odvětvími podle fáze ekonomického cyklu. V prostředí růstu sazeb typicky převažují finanční tituly, průmysl a spotřební zboží. Naopak v období poklesu sazeb mají navrch defenzivní sektory jako zdravotnictví, utility či spotřební potřeby. Díky široké nabídce ETF fondů lze tuto strategii realizovat i bez nákupu jednotlivých akcií. Například ETF XLI sleduje průmysl a XLY spotřební segment. Správnou kombinací lze vyvážit riziko i výnos podle očekávání vývoje sazeb. Shrnutí: Když sazby rostou, nepanikařte – analyzujte Růst úrokových sazeb není hrozbou, pokud rozumíte jeho kontextu. Signalizuje silnou ekonomiku, vyšší výnosy a nové příležitosti. Banky, pojišťovny, průmyslové firmy a maloobchodní řetězce jsou mezi prvními, kdo z takového prostředí těží. Naopak investice do realit a dlouhodobých dluhopisů vyžadují větší opatrnost. Úspěch proto spočívá v aktivním řízení portfolia a sledování signálů centrálních bank. Vyšší sazby nejsou konec býčího trhu – jen změna jeho pravidel. A ti, kdo se dokážou přizpůsobit, mohou z této fáze vytěžit maximum. Chcete vědět, které akcie aktuálně těží z růstu sazeb a jaké ETF stojí za pozornost? Sledujte náš newsletter a přidejte se k diskuzi o tom, jak investovat v nové éře vyšších úroků.