Index S&P 500 směřuje k více než 16% ročnímu zhodnocení, což představuje velmi solidní výkon v prostředí, kde makroekonomická data, úrokové sazby a geopolitické události stále způsobují nejistotu. Přesto se zdá, že nálada na trhu zůstává převážně pozitivní. Investoři se však nacházejí na známé křižovatce: měli by realizovat své zisky, dokud jsou výrazné, nebo zůstat na trhu a spoléhat na to, že tradiční růst na konci roku posune akcie ještě výše?

Index S&P 500 zároveň popřel jedno z nejčastěji citovaných sezónních burzovních pravidel „sell in May and go away“ (prodávej v květnu a odejdi). Období od května do října je dlouhodobě považováno za méně výnosné, často doprovázené vyšší volatilitou a nižším růstem. Statistiky společnosti LPL Financial ukazují, že v průměru během těchto šesti měsíců akcie dosahují růstu pouhých 2,1 %. Letos však byl výsledek přesně opačný. Index S&P 500 v tomto období stoupl o téměř 23 %, Dow Jones o přibližně 17 % a technologicky orientovaný Nasdaq dokonce o 36 %, jak uvádí data FactSet. Takto silné letní výsledky jsou neobvyklé a vyvolávají otázku, zda bude růst pokračovat i během závěru roku.

Historie však naznačuje, že pokud se trhům podaří překonat slabé letní období s dvouciferným ziskem, býčí momentum může pokračovat. Od roku 1950 v takových případech index S&P 500 zaznamenal v dalších šesti měsících (od listopadu do dubna) průměrný růst kolem 12 %, což je více než obvyklých 7 % pro toto tradičně silnější období. To potvrzuje názor mnoha tržních stratégů, že pokud trhy začaly růst již před limitem koncoroční sezóny, mají vysokou šanci pokračovat stejným směrem.

Listopad a prosinec bývají historicky nejsilnějšími měsíci. Podle dat společnosti CFRA výnos indexu S&P 500 během těchto dvou měsíců od roku 1945 v průměru činí 3,1 %, přičemž ve více než 75 % případů byl výsledek pozitivní. Investoři tak přirozeně očekávají, že koncoroční rally se může opět odehrát, zvláště pokud budou ekonomické zprávy a firemní výsledky nadále podporovat optimismus.

Je však důležité připomenout, že sezónost nezaručuje konkrétní výsledek. Adam Turnquist, hlavní technický analytik společnosti LPL Financial, upozorňuje, že sezónní trendy pouze odrážejí charakter trhu, nikoli jeho krátkodobé směřování. Letos mohou zásadní roli sehrát makroekonomické signály, vývoj inflace, geopolitika nebo rozhodování centrálních bank. To znamená, že rally nemusí být automatická.

V této souvislosti se pozornost stále soustřeďuje na rozhodování Federálního rezervního systému. Fed minulý týden snížil cílové pásmo sazby federálních fondů o čtvrt procentního bodu na 3,75–4 % a oznámil plán zastavit od prosince redukování svého portfolia aktiv. Přesto předseda Fedu Jerome Powell zůstal opatrný a varoval investory, aby automaticky nepočítali s dalším snižováním sazeb už na prosincovém jednání. Trh na jeho slova reagoval – pravděpodobnost dalšího snížení sazeb na konci roku podle výpočtů nástroje CME FedWatch klesla z předchozích 90 % na 69 %.

Do hry vstupují také politická rizika. Probíhající uzavření části amerických vládních úřadů trvá již druhý měsíc a začíná ovlivňovat ekonomickou aktivitu. Melissa Brown ze společnosti SimCorp upozorňuje, že pokud se situace protáhne, může oslabit důvěru spotřebitelů, zatížit domácí rozpočty a následně i snížit výdaje domácností, které tvoří významnou část americké ekonomiky.

Navzdory těmto nejistotám trhy zatím pokračují v růstu. Americké akcie v pátek uzavřely vyšší a zaznamenaly také týdenní a měsíční zisky. S&P 500 si v říjnu připsal 2,3 %, Dow Jones vzrostl o 2,5 % a Nasdaq posílil o 4,7 %. Investoři tak dál spekulují, zda je vhodné zůstat v trhu, nebo začít chránit dosažené výnosy.

Jasné je zatím jedno: konec roku bude pro investory z hlediska rozhodování klíčový. Rovnováha mezi optimismem a opatrností bude hrát zásadní roli.