Akcie Netflixu se letos proměnily z téměř hollywoodského úspěchu v příběh plný zvratů, který nyní připomíná drama o ztracených nadějích. Po výrazném růstu v první polovině roku přišel prudký obrat: titul zažívá nejhorší šestidenní období od července 2023 a během několika dnů odepsal přibližně 13 %. Důvodem jsou obavy ohledně toho, jak by společnost financovala ambiciózní akvizici Warner Bros. Discovery, která navzdory potenciálním přínosům vyvolává ze strany investorů i analytiků silné emoce. Tento obrat zároveň vymazal část zisků z počátku roku. Akcie Netflixu jsou nyní v roce 2025 sice stále přibližně 8,5 % výše, ale obchodují se na nejnižších úrovních od poloviny dubna. Od doby, kdy Barron’s v květnu doporučil jejich nákup, klesly už o 17 %. Zkušenější investoři však vědí, že období nejistoty často otevírá nové příležitosti – a právě to se nyní může odehrávat na poli streamingu. Situace kolem Warner Bros. má všechny atributy hollywoodského thrilleru. Po měsících spekulací Netflix v pátek uzavřel dohodu o koupi streamovací a studiové části Warner Bros. za 27,75 dolaru za akcii. Kabelová televize společnosti by měla být oddělena a převedena na investory. Jenže prakticky okamžitě vstoupil do hry nový hráč: Paramount Skydance, který přišel s přímou, a dokonce nepřátelskou nabídkou ve výši 30 dolarů za akcii. Paramount argumentuje tím, že jeho návrh je pro akcionáře výhodnější a má větší šanci projít regulačním procesem. Napětí zvýšilo i vyjádření prezidenta Donalda Trumpa, podle něhož by spojení Netflixu s Warner Bros. mohlo "představovat problém", protože by streameru poskytlo příliš velký podíl na trhu. Trhy reagovaly okamžitě: akcie Netflixu v pátek klesly o 2,9 % a následující pondělí o dalších 3,4 %. Investoři tak vyslali jasný signál, že současný boj o Warner Bros. vnímají jako komplikaci v době, kdy se Netflix snaží vyvážit růst a finanční stabilitu. Hlavní kritika směřuje ke dvěma faktorům: výši nabízené ceny a riziku, že se proces akvizice protáhne až do roku 2026. Jeffrey Wlodarczak z Pivotal Research nazval dohodu „extrémně drahou“ a dodal, že samotná akvizice je nepřímým přiznáním dlouhodobých překážek v hodnotě 83 miliard dolarů – zejména hrozby, kterou představují krátká videa typu TikTok. Tento názor vedl k citelné změně: dříve velmi optimistický analytik snížil hodnocení Netflixu z „koupit“ na „držet“ a jeho cílovou cenu z 160 na 105 dolarů. Netflix navíc plánuje přijmout nový dluh v rozsahu až 50 miliard dolarů, což samo o sobě vyvolává debatu. Firma tak bude financovat nákup společnosti, která se v posledních letech potýká se slabou profitabilitou. Přesto existují i optimističtější názory, zejména od Benjamina Swinburnea z Morgan Stanley. Ten označil transakci za „přesvědčivý poměr rizika a výnosu“. Podle jeho propočtů by akvizice v roce 2027 srazila zisk pouze o čtyři centy na akcii, přičemž v dalších letech by již měla být zisková. Jeho cílová cena 150 dolarů reflektuje dlouhodobý potenciál, který vidí v synergii katalogů i v posílení mezinárodní konkurenceschopnosti. Silným argumentem pro Netflix zůstává jeho osvědčený obchodní model. Efekt takzvaného „flywheelu“, kdy více předplatitelů vytváří více prostředků na kvalitní obsah, a ten zase přitahuje nové uživatele, se ukazuje jako dlouhodobě udržitelný. Warner Bros. by navíc mohl zásadně posílit obsahovou knihovnu Netflixu – do portfolia by přibyla díla jako Harry Potter, Superman či ikonický seriál Rodina Sopránů. S tímto rozšířením by se mini-studia a jednotlivé platformy jen stěží mohly měřit. Swinburne navíc očekává, že marže Netflixu vzroste do roku 2028 na zhruba 40 %, oproti současným 27 %. Klíčové je, že i pokud by se akvizice nakonec neuskutečnila, Netflix (NFLX) nepřijde o svou růstovou trajektorii. Robert Fishman z MoffettNathanson upozorňuje, že Warner Bros. je pro Paramount zásadní, ale pro Netflix nikoli. Netflix by podle něj nadále těžil z rozvoje vlastní obsahové nabídky a z expanze do živých sportovních přenosů – například z chystaného boxerského zápasu Jake Paul vs. Anthony Joshua, který přitáhne miliony diváků. Pokles akcií také zmírňuje obavy z jejich vysokého ocenění. Zatímco v květnu se titul obchodoval za 43násobek očekávaného zisku v roce 2026, aktuálně je to zhruba 30násobek. Strategický cíl vedení, tedy dosáhnout do roku 2030 tržní hodnoty 1 bilionu dolarů, je s ohledem na aktuální růstové trendy dosažitelný – pokud se naplní scénáře postupného zvyšování marží. Bitva o Warner Bros. vyvolává nejistotu, ale neměla by zastínit dlouhodobě silný příběh Netflixu. Společnost zůstává lídrem streamingu a i přes současnou volatilitu nabízí atraktivní kombinaci růstu, inovací a zlepšující se ziskovosti. Pro investory může být současný pokles příležitostí, kterou stojí za to zvážit.