Klíčové body Poměr systémové páky klesl z 10 % na 4–5 %, což naznačuje stabilizaci trhu pro kryptoměny Americká spotová ETF zaznamenala odliv 3,5 miliardy dolarů u Bitcoinu a 1,4 miliardy u Etherea Prosinec historicky přináší průměrný nárůst ceny Bitcoinu o 25 % během let býčího trhu Open interest u perpetuálních futures kontraktů klesl meziměsíčně o 16 % v rámci tržní očisty   Společnost Coinbase zveřejnila novou analýzu trhu, která naznačuje, že sektor kryptoměn v současnosti prochází významným resetem. Poté, co čelil dvěma měsícům charakterizovaným silným medvědím tlakem a zřetelnou volatilitou trhu, burza tvrdí, že spekulativní excesy byly ze systému do značné míry odstraněny. Toto hodnocení ukazuje na stabilizaci institucionálních spekulací, což potenciálně vytváří čistší tržní strukturu s blížícím se posledním měsícem roku. Hlavní metrikou podporující tento výhled je „poměr systémové páky“ (systemic leverage ratio), údaj používaný ke sledování spekulativních pozic na trhu digitálních aktiv. Podle dat tento poměr zaznamenal prudký pokles, když spadl z přibližně 10 % v průběhu léta na současné rozmezí 4 % až 5 %. Analytici firmy popisují tuto nižší úroveň jako stabilní a udržitelnou. V praxi snížení tohoto poměru naznačuje pokles skrytých rizik, často označovaných jako nášlapné miny, uvnitř trhu. Tento pokles pákového efektu pomáhá vysvětlit, proč závažné výprodeje pozorované v posledních dvou měsících – události do značné míry vyvolané kaskádovými likvidacemi – začaly ustupovat. Podrobné statistiky z listopadu zdůrazňují rozsah této tržní kontrakce. Open interest (otevřený zájem) u perpetuálních futures kontraktů vázaných na Bitcoin, Ethereum a Solanu klesl meziměsíčně o 16 %. Současně byl trh svědkem významných kapitálových pohybů v rámci amerických spotových ETF. Bitcoinové ETF zaznamenaly odliv 3,5 miliardy dolarů, zatímco fondy Etherea zaznamenaly zpětné odkupy ve výši 1,4 miliardy dolarů, což vedlo k celkovému snížení o 4,9 miliardy dolarů. Dále míry financování (funding rates) u perpetuálních kontraktů Bitcoinu dočasně klesly pod svůj 90denní průměr, než došlo k zotavení. Analýza interpretuje tyto metriky nikoli jako známky systémového kolapsu, ale spíše jako symptomy trhu zbavujícího se nadměrné páky. Institucionální účastníci, kteří pohánějí podstatnou část objemu strukturovaných derivátů prostřednictvím OTC přepážek a swapů, hráli v tomto posunu klíčovou roli. Data naznačují, že hedgeové fondy a family offices snížily svou expozici po zaznamenaných odlivech z ETF. Tento úbytek kapitálu je však charakterizován spíše jako rebalancování portfolia než jako úplný odchod institucí. Tento pohled koresponduje s údaji od CFTC, které ukázaly, že spravované fondy se poprvé od začátku roku 2025 překlopily do čisté short pozice na futures Bitcoinu. Kontrakce v open interestu opcí a futures dopadla nejtvrději na institucionální oddělení, což naznačuje, že ačkoliv velcí hráči šlápli na brzdu, zůstali na trhu angažovaní. Při pohledu vpřed nabízejí historická data potenciální plán pro prosinec. V býčích letech po halvingu prosinec historicky přinášel silné výkony s průměrným nárůstem 25 % pro Bitcoin. Spoléhání na sezónnost však vyžaduje opatrnost, protože rok 2025 opakovaně popíral historické trendy. Říjen i listopad, obvykle silné měsíce pro výkonnost aktiv, se ukázaly být dvěma nejhoršími zaznamenanými měsíci od roku 2018. Navzdory této odchylce od normy zůstává argumentem, že současná struktura trhu s menší pákou by mohla připravit půdu pro oživení na konci roku, za předpokladu, že budou spolupracovat makroekonomické podmínky.