Klíčové body Pozornost trhů se přesouvá z geopolitiky zpět na klíčová makrodata, zejména reporty ADP a ISM Dolar čelí riziku poklesu, jelikož se očekávají slabší výsledky z amerického trhu práce a služeb Konsenzus pro nová pracovní místa ADP činí 50 tisíc s pravděpodobností horšího výsledku Navzdory dnešním rizikům zůstává krátkodobý výhled pro americký dolar neutrální až mírně býčí Očekávané snižování úrokových sazeb naznačuje pravděpodobné oslabení měn v regionu střední a východní Evropy   Finanční trhy se rozhodly do značné míry ignorovat aktuální geopolitické napětí týkající se Venezuely či Grónska. Pozornost investorů se tak v druhé polovině týdne vrací k fundamentálním ekonomickým ukazatelům, které by měly znovu převzít roli hlavního hybatele cen. Dnešní várka dat zahrnující reporty ADP, JOLTS a index ISM ve službách s sebou přináší rizika poklesu pro americký dolar, zatímco výhled na další snižování sazeb naznačuje slabší výkonnost měn v regionu CEE. Prvotní šok z událostí ve Venezuele již z trhů vyprchal. Ropa sice včera oslabila, ale její cena se drží poblíž úrovní ze začátku roku (před 4. lednem), zatímco akciové trhy pokračují v růstu. Měnové trhy se od geopolitiky odvrátily, což odráží neochotu obchodovat pouze na základě novinových titulků. Dolar sice včera posílil, ale tento pohyb přičítáme spíše sezónním tokům a mírnému nárůstu sazeb na krátkém konci swapové křivky než politickému napětí. Trh práce jako klíčový indikátor Pokud USA neeskalují hrozby vůči Grónsku nebo znovu nezasáhnou ve Venezuele, trhy se plně zaměří na makroekonomická data. Očekává se měkčí výsledek ISM ve službách, ale hlavní slovo budou mít pravděpodobně průzkumy z trhu práce. Konsenzus pro report ADP je nastaven na 50 tisíc nových pracovních míst, přičemž je zajímavé, že v sedmi z posledních deseti případů tento report zaostal za očekáváním analytiků. Vzhledem k našemu spíše holubičímu pohledu na kondici amerického trhu práce vnímáme dnešní data jako asymetrické riziko směrem dolů pro americkou měnu. Pokud čísla zklamou, dolar může oslabit. Mimo dnešní seanci však náš krátkodobý výhled pro "greenback" zůstává neutrální až mírně býčí. Evropská inflace a reakce eura Německá inflace včera zpomalila výrazněji, než se čekalo, a dosáhla 1,8 % meziročně (2,0 % dle harmonizovaného indexu EU). Dezinflace se zdá být plošná – tedy nad rámec pouhého efektu srovnávací základny – s poklesem cen v oblasti rekreace, oblečení a potravin. To zvyšuje pravděpodobnost, že dnešní předběžný odhad CPI pro celou eurozónu skončí pod 2,0 % (konsenzus je přesně na 2,0 %). Očekávání pro jádrovou inflaci (Core CPI) však zůstávají beze změny na úrovni 2,4 %. Právě tento ukazatel musí začít klesat rozhodněji, aby oživil jakýkoliv holubičí nesouhlas uvnitř Evropské centrální banky. Důsledky pro očekávání úrokových sazeb ECB budou pravděpodobně omezené, pokud inflace nezačne dlouhodobě a výrazně podstřelovat cíle. Euro tak zřejmě nebude na tato čísla reagovat příliš citlivě a jeho vývoj zůstane téměř výhradně v režii amerického dolaru.