Začátek roku bývá pro investory psychologicky mimořádně důležitý. Leden často nastavuje tón pro další měsíce a bývá vnímán jako určitý test kondice akciového trhu. Silný leden zvyšuje šanci na dobrý rok, ale nic negarantuje Silný leden zvyšuje šanci na dobrý rok, ale nic negarantuje Korelace ledna a celého roku je pouze mírně pozitivní Diverzifikace portfolia zůstává klíčová bez ohledu na lednový výkon Po více než týdnu roku 2026 má index S&P 500 (^SPX) za sebou pozitivní vstup do nového roku, když se v době psaní textu nacházel zhruba 2 % v plusu. To je výsledek, který může uklidnit investory, již se na konci roku 2025 obávali vysokých valuací a možného vzniku tržní bubliny. Otázka ale zní: znamená dobrý leden automaticky i dobrý celý rok? Historie trhu nabízí na tuto otázku zajímavé, ale ne zcela jednoznačné odpovědi. Výkon indexu S&P 500 v lednu je často zmiňován jako potenciální indikátor dalšího vývoje, avšak samotná data naznačují, že vztah mezi lednovým a celoročním výnosem je spíše mírný než jednoznačný. Přesto se vyplatí podívat se na historické souvislosti detailněji a pochopit, kdy může být silný leden relevantním signálem a kdy naopak klamnou indicií. Je výkon indexu S&P 500 v lednu indikátorem celého roku Analýza historických dat za posledních 30 let ukazuje, že mezi výkonem indexu S&P 500 v lednu a jeho celoročním výsledkem existuje korelace přibližně 0,42. To znamená mírně pozitivní vztah, nikoli však silnou závislost. Jinými slovy, dobrý leden zvyšuje pravděpodobnost solidního roku, ale rozhodně jej nezaručuje. Stejně tak slabý leden nemusí nutně znamenat katastrofální výsledek za celý rok, pokud nejde o skutečně výrazný propad. Lednová výkonnost indexu S&P 500VýskytPrůměrná roční návratnostPokles o více než -5 %5-7.01%Pokles o 2 % až 5 %510.57%Mírný pokles (0 až -2 %)21.76%Mírný nárůst (0 až 2 %)616.42%Nárůst o 2 % až 5 %710.02%Nárůst o více než 5 %521.42% Při hlubším pohledu na data je patrné, že zásadní roli hraje intenzita lednového pohybu. Pokud leden skončil výrazným poklesem, zejména hlubším než 5 %, průměrné roční výsledky byly historicky negativní. Naopak v letech, kdy leden skončil mírným růstem nebo dokonce silným ziskem, se index v průměru pohyboval v kladných hodnotách i za celý rok. Tento vzorec ale nelze interpretovat mechanicky, protože jednotlivé roky se liší svým makroekonomickým i tržním kontextem. Data také ukazují, že nejhorší kombinací je výrazně špatný leden. V takových případech se často jednalo o období hlubších tržních problémů, které se v průběhu roku dále prohlubovaly. Pokud však leden nebyl vyloženě katastrofální, historicky index S&P 500 většinou dokázal zakončit rok se ziskem, i když jeho velikost se výrazně lišila. Historické příklady: kdy leden varoval a kdy klamal Význam lednového výkonu se dobře ilustruje na konkrétních historických příkladech. Poslední výrazný pokles trhu nastal v roce 2022, kdy index S&P 500 za celý rok klesl přibližně o 19 %. Už v lednu téhož roku index oslabil zhruba o 5,3 %, což bylo jasným varovným signálem, že trh vstupuje do obtížného období. Podobná situace nastala během finanční krize v roce 2008. Tehdy index v lednu klesl o více než 6 % a na konci roku byl celkový propad přibližně 38 %. V obou případech se ukázalo, že extrémně špatný leden byl předzvěstí hlubšího a dlouhodobějšího poklesu. Na druhé straně stojí rok 2002, kdy index S&P 500 zaznamenal roční ztrátu přibližně 23 %, avšak lednový pokles činil jen 1,6 %. Tento případ ukazuje, že relativně mírný leden nemusí nutně zabránit špatnému celoročnímu výsledku. Je však třeba vzít v úvahu kontext: pokles na počátku nového tisíciletí trval několik let a rok 2002 nebyl jeho začátkem, ale spíše pokračováním již probíhajícího trendu. Právě tento příklad zdůrazňuje, že samotný leden nelze posuzovat izolovaně od širšího tržního vývoje. Z těchto historických zkušeností vyplývá, že leden má největší vypovídací hodnotu tehdy, pokud je extrémně negativní. V takových případech často signalizuje hlubší strukturální problém na trzích. Pokud je však leden pouze mírně pozitivní nebo mírně negativní, jeho predikční schopnost výrazně klesá. Co z toho plyne pro investory a řízení rizika Pro investory je klíčové pochopit, že akciový trh má dlouhodobě tendenci růst, pokud není zasažen výrazným negativním šokem. Historická data naznačují, že běžný nebo mírně pozitivní leden sám o sobě nepředstavuje důvod k výrazným změnám investiční strategie. Naopak extrémně špatný začátek roku by měl investory přimět ke zvýšené obezřetnosti a důkladnějšímu přehodnocení rizik. Zároveň platí, že předpovědět propad trhu je velmi obtížné, ne-li nemožné. Tržní kolaps může přijít náhle a bez jasného varování, jak se ukázalo například v roce 2020, kdy pandemie vedla k prudkému a rychlému poklesu trhů. Právě proto je důležité mít portfolio strukturované tak, aby nebylo nadměrně zranitelné. Jedním z přístupů ke snížení rizika je důraz na diverzifikaci portfolia a vyvážení růstových složek konzervativnějšími aktivy. V obdobích zvýšené nejistoty se investoři často zaměřují na dividendové akcie, akcie veřejných služeb nebo tituly s nižší volatilitou, které se obvykle nepohybují v úplném souladu s indexem S&P 500. Smyslem takového přístupu není snaha časovat trh, ale spíše snížit dopad případného negativního scénáře na celkovou hodnotu portfolia. Důležité je také vyhnout se extrémům. Příliš konzervativní strategie může vést k tomu, že investor přijde o potenciální zisky, zatímco nadměrné riziko může mít v případě nepříznivého vývoje dlouhodobé následky. Historie ukazuje, že rozumná rovnováha a disciplinovaný přístup bývají v dlouhém horizontu úspěšnější než snaha reagovat na krátkodobé signály, jako je samotný výkon ledna.