Americký poskytovatel cloudové infrastruktury pro umělou inteligenci CoreWeave zveřejnil výsledky, které na první pohled potvrzují mimořádnou dynamiku růstu. Klíčové body CoreWeave výrazně zvýšil tržby, ale i čistou ztrátu Úrokové náklady vzrostly meziročně o 160 % Společnost plánuje kapitálové výdaje až 35 miliard dolarů Dlouhodobě cílí na marži až 30 % díky službám s vyšší přidanou hodnotou Tržby ve čtvrtém čtvrtletí meziročně vzrostly o 110 % na 1,57 miliardy dolarů a překonaly očekávání analytiků. Přesto akcie společnosti CoreWeave v poobchodním obchodování oslabily téměř o 9 %. Důvodem jsou rychle rostoucí ztráty, vysoké úrokové náklady a výhled, který zaostal za odhady trhu. Společnost, kterou vede generální ředitel Michael Intrator, se profiluje jako jeden z nejrychleji rostoucích cloudových poskytovatelů zaměřených na infrastrukturu pro umělou inteligenci. Za rok 2025 dosáhla ročních tržeb ve výši 5 miliard dolarů a objem nevyřízených objednávek vzrostl na 66,8 miliardy dolarů, což je čtyřnásobek oproti začátku roku. Tento masivní backlog potvrzuje, že poptávka po výpočetní kapacitě pro AI zůstává extrémně silná. Zdroj: Getty Images CoreWeave agresivně buduje nová datová centra, aby dokázal tento objem zakázek proměnit ve skutečné tržby. Jen ve čtvrtém čtvrtletí přidal 260 megawattů aktivní výkonové kapacity a celkový instalovaný výkon tak překročil 850 megawattů. Navíc má smluvně zajištěno až 3,1 gigawattu budoucí kapacity, což řeší jedno z největších úzkých míst současné AI infrastruktury – nedostatek energie a fyzického prostoru pro provoz špičkových čipů Nvidia. Problém však spočívá v ceně tohoto růstu. Výstavba obřích datových center je kapitálově mimořádně náročná a společnost financuje expanzi z velké části dluhem. Čisté úrokové náklady ve čtvrtém čtvrtletí dosáhly 388 milionů dolarů, což představuje meziroční nárůst o 160 %. Čistá ztráta se vyšplhala na 452 milionů dolarů, výrazně nad očekávání trhu. Upravený provozní zisk činil pouze 88 milionů dolarů a provozní marže dosáhla 6 %. Finanční ředitel Nitin Agrawal uvedl, že nižší marže byly způsobeny rychlejším nasazováním infrastruktury, než společnost původně plánovala. Jinými slovy, CoreWeave investuje dopředu, aby si zajistil budoucí růst, což krátkodobě tlačí na ziskovost. Další obavy investorů vyvolal výhled na aktuální čtvrtletí. Společnost očekává tržby mezi 1,9 a 2 miliardami dolarů, zatímco analytici předpokládali přibližně 2,3 miliardy dolarů. Tento rozdíl posílil dojem, že tempo růstu může krátkodobě zpomalit nebo že část kapacity bude nabíhat postupně. Kapitálové výdaje plánované na rok 2026 ve výši 30 až 35 miliard dolarů jsou více než dvojnásobkem úrovně roku 2025 a převyšují očekávání analytiků. Vedení zdůraznilo, že tyto investice jsou kryty již podepsanými smlouvami se zákazníky, což snižuje riziko nevyužité kapacity. Přesto jde o extrémně agresivní investiční plán, který zvyšuje finanční páku a citlivost společnosti na úrokové sazby. CoreWeave se snaží část tlaku na marže zmírnit expanzí do služeb s vyšší přidanou hodnotou. Generální ředitel Intrator během konferenčního hovoru zdůraznil nové zdroje příjmů, jako jsou CPU služby, úložiště, software a vývojové nástroje. Tyto produkty mají vyšší marže a podle vedení nejsou plně započítány do současných výhledů. Zvláště segment úložiště pro AI vykazuje 80% míru připojení mezi velkými zákazníky, což naznačuje silný potenciál další monetizace. Vedení naznačilo, že první čtvrtletí roku 2026 by mohlo představovat dno marží, po kterém by se ziskovost měla postupně zlepšovat. Dlouhodobý cíl je dosažení provozní marže v rozmezí 25 % až 30 %. Společnost zároveň předpokládá, že roční opakující se tržby dosáhnou v roce 2026 úrovně 17 až 19 miliard dolarů a do roku 2027 až 30 miliard dolarů. Pro investory tak vzniká klasické dilema růstových akcií: rychlá expanze a dominantní postavení v perspektivním sektoru versus rostoucí zadlužení a krátkodobé ztráty. CoreWeave (CRWV) evidentně těží z boomu umělé inteligence, ale jeho model je kapitálově velmi náročný. Klíčové bude, zda se firmě podaří přetavit současné investice do stabilního cash flow a postupně snížit relativní zadlužení. Trh zatím reaguje opatrně. Silný růst tržeb a rekordní backlog nestačily k uklidnění obav z rostoucích úrokových nákladů a vysokých investičních plánů. Budoucí vývoj ceny akcií bude záviset především na tom, zda se marže skutečně začnou zlepšovat a zda poptávka po AI infrastruktuře zůstane na současné úrovni.