Jedna z nejdivočejších jízd na akciovém trhu poslední dekády se chystá na svůj další důležitý milník. Klíčové body Očekávaný pokles prodejů ojetých vozů v roce 2026 a vysoké prodejní ceny začínají vážně ohrožovat dosavadní růstový model společnosti Vysoké úrokové sazby u ojetých aut kolem 11 % stírají cenovou výhodu oproti novým vozům, což odrazuje klíčové zákazníky Carvany (CRVN) Generální ředitel a další členové vedení prodali akcie za miliardy dolarů, což vyvolává značné obavy o budoucí vývoj firmy Obvinění z netransparentního vykazování miliardových výdajů spolu s vysokým zadlužením činí akcie CVNA před výsledky velmi rizikovými Společnost Carvana (CRVN) , jejíž platforma pro online prodej ojetých vozů způsobila revoluci v odvětví, zveřejní své hospodářské výsledky za čtvrté čtvrtletí a celý rok 2025 právě tento týden. Pro akcionáře jde o kritický okamžik, protože titul se po silném začátku roku ocitl v defenzivě. Od svého lednového vrcholu poblíž 485 USD akcie propadly o přibližně 27 % na úroveň kolem 343 USD. V kontextu historie této firmy může současný pokles působit jako lákavá příležitost k nákupu ve slevě. Vždyť za poslední tři roky akcie vzrostly o neuvěřitelných 3 100 %. Nicméně při bližším pohledu se začínají objevovat trhliny, které naznačují, že vlna poptávky, jež tento masivní růst poháněla, může definitivně slábnout. Otázka pro investory tedy zní, zda je Carvana stále růstovým příběhem, nebo zda se její byznys model střetává s realitou vysokých úrokových sazeb a klesající dostupnosti vozů. Zdroj: Getty Images Dramatický návrat z pokraje bankrotu a limity růstu Je třeba uznat, že transformace, kterou Carvana prošla, patří k nejpozoruhodnějším příběhům tržní historie. V roce 2022 se společnost potácela na pokraji bankrotu s cenou akcie pouhých 4,74 USD. Přesto se jí podařilo odrazit ode dna a ve třetím čtvrtletí roku 2025 doručila rekordní výsledky. Tržby tehdy dosáhly 5,65 miliardy USD, což představovalo meziroční nárůst o 54,5 %. Společnost prodala 156 000 vozidel, čímž umlčela mnoho skeptiků. Býčí scénář dlouhodobě stavěl na myšlence, že poptávka po ojetých vozech bude neustále sílit. Tomu v roce 2025 napomohla i cla na nová vozidla, která nasměrovala kupující k sekundárnímu trhu. Tento příznivý vítr do plachet však začíná utichat. Očekává se, že maloobchodní prodeje ojetých vozů v roce 2026 klesnou o 0,7 % na přibližně 20,3 milionu jednotek. Nabídka se navíc utahuje kvůli nižší produkci nových aut v minulosti a menšímu počtu vracených vozů z leasingů. Průměrná cena ojetého vozu v lednu 2026 dosáhla 28 550 USD, což vážně ohrožuje cenovou dostupnost pro cílovou klientelu. Problémy s financováním a úrokovými sazbami Zásadním problémem pro obchodní model Carvany je financování. Zatímco u nových vozů se úrokové sazby úvěrů pohybují mezi 6 % a 7 %, u ojetých vozů dosahují sazby RPSN běžně 10 % až 12 %. V momentě, kdy měsíční splátka ojetého vozu při jedenáctiprocentním úroku stojí téměř stejně jako splátka nového vozu s dotovaným úvěrem, výhoda Carvany se vytrácí. Rozdíl v hodnotě se zmenšuje, což přímo podkopává růstovou tezi společnosti. Kromě makroekonomických tlaků čelí firma i vnitřním varovným signálům. Od dubna 2024 prodal generální ředitel Ernest Garcia III akcie v hodnotě přesahující 1,4 miliardy USD. K prodejům se navíc přidali i finanční ředitel a provozní ředitel. Vzhledem k tomu, že rodina Garciových kontroluje 84 % hlasovacích práv, představuje takto masivní odprodej akcií ze strany insiderů značné riziko. Důvěru v titul navíc v lednu 2026 nahlodalo obvinění ze strany Gotham City Research ze skrytí výdajů v řádu miliardy dolarů. Verdikt analytika: Strategické vyčkávání Z pohledu analytika se zdá, že příběh o velkolepém návratu Carvany začíná vykazovat známky únavy. Společnost sice dokázala nemožné, když se vyhnula platební neschopnosti, ale současné podmínky jí nefandí. Rostoucí náklady na financování pracují přímo proti jejím zákazníkům, zatímco insideři využívají vysokých cen k exitu ze svých pozic. To vše se děje v době, kdy valuace zůstává napjatá a zadlužení vysoké. Nákup ojetého vozu online se dosud nestal běžným reflexem spotřebitelů. Jde o zásadní finanční rozhodnutí, které je v prostředí vysokých úrokových sazeb stále náročnější. Carvana potřebuje ke své stabilitě neustále rostoucí trh, ale realita roku 2026 ukazuje, že se tento „koláč“ spíše zmenšuje. Pro investory je v tuto chvíli pravděpodobně nejrozumnější zůstat stranou a sledovat, jak se firma vyrovná s tlakem v nadcházejícím reportu hospodářských výsledků. Zdroj: Unsplash