Akcie společnosti Spotify za sebou mají náročné období, které by ještě před několika měsíci jen málokdo čekal. Klíčové body Citi zvýšila hodnocení akcií Spotify na „koupit“ po výrazném cenovém poklesu Propad akcií byl podle analytiků způsoben spíše rotací trhu než zhoršením fundamentů Prostor pro růst vidí banka zejména ve zvyšování cen a lepších maržích Hlavním rizikem zůstává reakce konkurence na případné zdražování služeb Od červnového 52týdenního maxima totiž titul odepsal přibližně 36 % a za posledního půl roku patřil mezi výrazně slabší technologické akcie. Právě tento pokles ale nyní podle analytiků banky Citi otevírá zajímavou investiční příležitost. Banka zvýšila své doporučení ze stupně neutrální na „koupit“ a ponechala cílovou cenu 650 dolarů, což znamená potenciál růstu zhruba o 29 % oproti poslední závěrečné ceně. Klíčovým argumentem Citi je skutečnost, že propad ceny akcií nebyl podle analytika Jasona Bazineta způsoben zhoršením fundamentů společnosti. Spotify podle něj nadále vykazuje solidní provozní výkonnost a jeho obchodní model zůstává zdravý. Pokles ceny akcií byl spíše důsledkem širší rotace na technologickém trhu, kdy se investoři přesouvali od takzvaných technologických akcií druhé úrovně k jiným segmentům trhu. Na začátku roku byly tyto tituly relativně chráněny před riziky, jako jsou cla, obavy spojené s umělou inteligencí nebo hrozba hospodářského zpomalení. Jakmile ale tato rizika začala ustupovat, investoři podle Citi své pozice přehodnocovali a Spotify se stalo jedním z titulů, které na tuto změnu doplatily. Zdroj: Getty Images Z pohledu ocenění se však situace výrazně změnila. Citi upozorňuje, že současné valuace jsou ve srovnání s letošními maximy podstatně atraktivnější, a to bez toho, aby se zhoršil dlouhodobý příběh společnosti. Spotify si nadále udržuje silnou pozici na globálním trhu streamování hudby a disponuje obrovskou uživatelskou základnou, kterou může v budoucnu lépe monetizovat. Právě monetizace je jedním z hlavních důvodů, proč Citi vidí prostor pro zlepšení hospodářských výsledků i návrat důvěry investorů. Jedním z důležitých katalyzátorů, které by mohly akcie podpořit, je potenciální zvyšování cen předplatného. Bazinet upozorňuje, že v několika zemích Evropské unie došlo pouze k mírnému navýšení cen, a to ve srovnání s jinými regiony. Zároveň právě na těchto trzích zatím nejsou plošně zavedeny některé nové funkce založené na umělé inteligenci, například AI DJ nebo pokročilé personalizované playlisty. Podle analytika může jít o promyšlenou strategii, kdy si Spotify tyto funkce „šetří“ pro budoucí vlnu zdražování, kterou bude moci zákazníkům lépe odůvodnit přidanou hodnotou. Dalším důležitým faktorem je chování konkurence. Citi poukazuje na to, že v případech, kdy Spotify zvýšilo ceny, konkurenti ho zatím vždy nenásledovali. Pokud by však ke zvýšení cen přistoupili i ostatní poskytovatelé streamovacích služeb, mohlo by to být pro akcie Spotify velmi pozitivní. Společnost by si s vysokou pravděpodobností udržela svůj tržní podíl, zatímco vyšší ceny by se promítly do lepších marží. To by posílilo ziskovost a potvrdilo, že trh streamování hudby je schopen absorbovat vyšší cenovou hladinu. Na druhé straně Citi otevřeně upozorňuje i na rizika. Pokud by konkurenti ceny nezvyšovali a Spotify (SPOT) by zůstalo osamocené, mohlo by to vyvolat obavy, že další zdražování není dlouhodobě udržitelné. Takový scénář by mohl vést k pochybnostem ohledně budoucího vývoje hrubých marží, což je téma, na které je Wall Street dlouhodobě citlivá. Právě vývoj marží zůstává jedním z hlavních bodů, které budou investoři v dalších čtvrtletích pečlivě sledovat. Vedle cenové politiky vidí Citi potenciál také ve zrychlení zpětných odkupů akcií a v postupném zlepšování hrubých marží, zejména v segmentu podporovaném reklamou. Reklamní příjmy mohou v delším horizontu hrát stále významnější roli, zejména pokud se společnosti podaří lépe propojit reklamní formáty s personalizovaným obsahem a daty o chování uživatelů. To by mohlo snížit závislost na předplatném a dodat obchodnímu modelu větší stabilitu. Celkově tak Citi vnímá současný pokles ceny akcií Spotify spíše jako příležitost než varovný signál. Pro investory, kteří věří v dlouhodobý růst streamování hudby a schopnost Spotify zvyšovat ziskovost, může jít o zajímavý vstupní bod. Krátkodobá volatilita sice může přetrvávat, ale podle analytiků se fundamentální příběh společnosti zůstává intactní a nabízí prostor pro obnovení růstu ceny akcií.