Klíčové body Absence příměří na Blízkém východě a hrozba eskalace konfliktu podporují silnou poptávku po americkém dolaru. Očekávaný skok americké inflace na 3,4 % může donutit Fed ke zvýšení sazeb, což by dále posílilo zelené bankovky. Evropská měna stagnuje v úzkém pásmu a novozélandský dolar doplácí na absenci průmyslových komodit i holubičí postoj centrální banky.   Geopolitika a americká makrodata jako opora dolaru Americká měna nadále přitahuje pozornost globálních investorů, kteří s napětím vyhlížejí další vývoj na Blízkém východě. Hlavním hybatelem současného tržního sentimentu zůstávají zvýšené ceny energií, jež v kombinaci s překvapivě odolnou ekonomikou Spojených států poskytují dolaru pevnou půdu pod nohama. Trhy se nyní upínají k blížícímu se termínu stanovenému Bílým domem, který může rozhodnout o dalším směřování celého regionu. Pokud se nepodaří vyjednat příměří, existuje reálné riziko masivního amerického a izraelského bombardování íránské civilní infrastruktury. Takový scénář by s vysokou pravděpodobností vyvolal tvrdou odvetu ze strany Íránu, jež by mohla zasáhnout ekvivalentní cíle v sousedních státech Perského zálivu. Výsledkem by byl další razantní skok v cenách energetických surovin, který by otřásl globální ekonomikou. Zatím není jasné, zda je aktuální ultimátum pouze součástí maximalistické nátlakové kampaně americké administrativy, nebo bezprostřední hrozbou. Dokud však nedojde k potvrzení klidu zbraní či k výraznému odkladu současného termínu, Americký dolarový index (DX-Y.NYB) si s největší pravděpodobností udrží svou silnou poptávku. Zeleným bankovkám nahrávají také domácí makroekonomické zprávy. Březnová data z amerického trhu práce přinesla pozitivní překvapení a ukázala, že tamní hospodářství neztrácí na dynamice navzdory přísným měnovým podmínkám. Pokud si americká ekonomická aktivita udrží svou současnou odolnost a ceny energií zaznamenají další růstovou vlnu, trhy začnou mnohem ochotněji zaceňovat možnost dalšího zvyšování úrokových sazeb ze strany americké centrální banky. V současné chvíli trh nepředpokládá pro letošní rok žádné změny v nastavení měnové politiky Fedu, což ostře kontrastuje s očekáváním dvou až tří zvýšení sazeb u hlavních obchodních partnerů Spojených států. Klíčovým testem pro tento narativ bude zveřejnění zápisu z březnového zasedání Federálního výboru pro volný trh a především nadcházející data o březnové inflaci. Tržní konsenzus očekává, že celková meziroční inflace vyskočí z předchozích 2,4 procenta na 3,4 procenta. Jakýkoliv posun tržních očekávání směrem k utahování americké měnové politiky v tomto roce by představoval jednoznačně pozitivní impuls pro dolarové býky. Zdroj: Shutterstock Zahraniční držba dluhopisů a technický výhled pro zelené bankovky V souvislosti se sílou americké měny se na trzích objevily spekulace, zda se hlavní obchodní partneři nesnaží snížit riziko koncentrace svých devizových rezerv v amerických aktivech. Tato debata nabrala na intenzitě po zveřejnění zprávy o březnovém poklesu objemu amerických státních dluhopisů, které Fed spravuje pro zahraniční oficiální instituce, o masivních 90 miliard dolarů. Ačkoliv je nutné brát podobné pohyby na zřetel, hlubší analýza naznačuje poněkud jiný příběh. Tento úbytek dluhopisových portfolií lze interpretovat především jako snahu centrálních bank rozvíjejících se trhů získat likviditu pro devizové intervence na podporu vlastních měn. Nejedná se tedy o systematický a cílený úprk od dolaru jako takového, ale spíše o nutný krok k ochraně lokálních ekonomik před silnými vnějšími šoky. Americká měna tak nadále plní roli hlavního globálního záchranného kruhu v dobách nejistoty. Pokud dnešní data z trhu práce od agentury ADP nepřinesou nějaké drastické zklamání, poptávka po dolaru by měla zůstat stabilní. Investoři budou rovněž pečlivě analyzovat projevy několika představitelů americké centrální banky. Velká pozornost se upírá zejména na vystoupení prezidenta newyorského Fedu Johna Williamse. Tento vlivný bankéř je tradičně vnímán jako zastánce uvolněnější měnové politiky, a proto bude klíčové sledovat, zda v jeho rétorice nedojde k nečekanému posunu směrem k jestřábímu postoji. V kontextu tohoto vývoje se očekává, že se dolarový index bude i nadále obchodovat v pevném pásmu mezi hodnotami 100,00 a 100,50. Obchodníci se tak připravují na možnou volatilitu spojenou s večerním termínem z Bílého domu. Zdroj: Shutterstock Evropská stagnace a holubičí tón novozélandské centrální banky Na druhé straně Atlantiku panuje zcela odlišná nálada. Měnový pár Euro / Americký dolar (EURUSD=X) zůstává uvězněn v mantinelech širokého obchodního pásma od 1,1420 do 1,1640. Evropská měna marně hledá silnější impuls k proražení těchto úrovní. Trhy sice mírně přehodnotily svá očekávání ohledně dubnového zvýšení sazeb Evropskou centrální bankou o čtvrt procentního bodu, přičemž pravděpodobnost tohoto kroku klesla pod padesát procent, nicméně pro zbytek roku je stále zaceněno celkové zpřísnění o 75 bazických bodů. Panují však oprávněné obavy, že pokud evropská měnová autorita na svém zasedání na konci dubna sazby nezvýší, společná evropská měna utrpí tvrdou ránu. Tento scénář by byl pro euro zničující i v případě, že ceny energií zůstanou na mimořádně vysokých úrovních. Evropská centrální banka pořádá výroční setkání pod záštitou francouzské centrální banky. Ačkoliv nejsou na programu žádná oficiální vystoupení jejích představitelů, jakékoliv neformální signály odmítající dubnové zvýšení sazeb by euru výrazně uškodily. Z makroekonomického hlediska se navíc očekává poměrně citelný pokles dubnového indexu důvěry investorů Sentix. V tomto vysoce nejistém prostředí by tak evropská měna měla zůstat pod tlakem a pohybovat se v těžkopádném teritoriu poblíž úrovně 1,1500 až 1,1510. V asijsko-pacifickém regionu se pozornost upírá k měnovému páru Novozélandský dolar / Americký dolar (NZDUSD=X) v předvečer klíčového zasedání tamní centrální banky. Trhy neočekávají v první polovině roku téměř žádné zpřísňování měnové politiky. Do konce roku je aktuálně zaceněno zvýšení sazeb pouze o 65 bazických bodů. Guvernérka novozélandské centrální banky Anna Breman se ve své dosavadní komunikaci profilovala velmi holubičím tónem, což tlumí jakákoliv agresivnější očekávání. Vzhledem k absenci nových ekonomických prognóz se všeobecně předpokládá, že základní úroková sazba zůstane nezměněna na úrovni 2,25 procenta. Investoři zároveň neočekávají žádné zásadní náznaky ohledně budoucího utahování měnových podmínek. Novozélandská ekonomika, které chybí silné zázemí v produkci průmyslových komodit, letos ve srovnání s měnovým párem Australský dolar / Americký dolar (AUDUSD=X) výrazně zaostává. Pokud nadcházející tisková konference centrální banky nepřinese překvapivý obrat k přísnější rétorice, tento trend slabší výkonnosti novozélandské měny bude s největší pravděpodobností pokračovat.