Klíčové body Finanční trhy navzdory ostré rétorice zaceňují deeskalaci napětí kolem Hormuzského průlivu, což by přineslo úlevu evropské i japonské měně. Případné naplnění hrozeb a útok na íránskou infrastrukturu by znamenal masivní šok pro riziková aktiva, prudký růst cen energií a skokové posílení dolaru. Centrální banky čelí pasti v podobě zrychlující inflace, přičemž březnový index ISM ve službách ukazuje na silné cenové tlaky napříč ekonomikou.   Geopolitika a tržní psychologie: Fenomén TACO versus reálná hrozba Klíčovou událostí dnešního obchodování je vypršení ultimáta stanoveného na 20:00 východoamerického času, do kterého má Írán znovu otevřít strategický Hormuzský průliv. Přestože se jedná o naprosto zásadní geopolitické riziko, finanční trhy se aktuálně přiklánějí k velmi specifickému scénáři. Ten se v investičním slangu označuje akronymem TACO, což je zkratka pro frázi „Trump Always Chickens Out“. Tento termín odráží historický vzorec chování, kdy po extrémně agresivní rétorice a tvrdých ultimátech následuje ústup na poslední chvíli a celková deeskalace napětí. Tato tržní sázka nevychází z toho, co americký prezident říká, ale z jeho reálných činů v minulosti. Obchodníci jsou již dlouhodobě zvyklí očekávat diplomatické řešení právě ve chvílích, kdy je rétorika na svém absolutním vrcholu. Skutečná eskalace totiž historicky přicházela spíše v momentech zdánlivého uklidnění a snah o dohodu, nikoliv po veřejných ultimátech. To je hlavní důvod, proč se riziková aktiva nehroutí ani tváří v tvář hrozbám o likvidaci íránských cílů či vyhlašování takzvaného „Dne elektráren a mostů“, během kterého by podle Trumpových slov měla být veškerá íránská infrastruktura zničena a spálena. Základním scénářem tak zůstává další TACO moment. Ten by mohl mít podobu zdánlivé dohody oznámené na sociální síti Truth Social, přičemž Írán by pravděpodobně vzápětí zpochybnil její platnost, nebo by mohlo dojít k pouhému prodloužení vyjednávání. Časové riziko těchto oznámení se přitom historicky koncentruje kolem otevření tokijské burzy. Pokud se tento vysoce pravděpodobný scénář naplní, riziková aktiva by měla zaznamenat růst, volatilita by se měla snížit a měny zasažené energetickou nejistotou by našly pevnou půdu pod nohama, zatímco americký dolar by pravděpodobně oslabil. Na opačném konci spektra leží scénář „Dne elektráren“. Jde o variantu s velmi nízkou pravděpodobností, ale s naprosto devastačním dopadem. Pokud by k reálnému útoku došlo, veškeré tržní předpoklady padají. Riziková aktiva by zažila volný pád, realizovaná i implikovaná volatilita by prudce vzrostla, americká měna by masivně posílila a ceny energií by vystřelily vzhůru. Trhy by totiž musely okamžitě zacenit dlouhodobé narušení dodávek z oblasti Perského zálivu. Zdroj: Getty Images Makroekonomická past: Inflace ožívá a svazuje centrálním bankám ruce Zatímco geopolitika představuje bezprostřední šokové riziko, inflační tlaky se v globální ekonomice hromadí bez ohledu na to, jak dopadne situace na Blízkém východě. Ukazatel cen placených ve službách v rámci amerického indexu ISM vyskočil v březnu na hodnotu 70,7 bodu. Jedná se o nejvyšší úroveň od října roku 2022 a zároveň o největší meziměsíční nárůst za více než dekádu. Tato data jasně signalizují, že vyšší ceny energií se již začínají propisovat do širší inflace ve službách. Tento vývoj vytváří pro centrální banky neřešitelnou past. Rizika zpomalení hospodářského růstu sice stoupají, ale opětovné zrychlování inflace jim zcela svazuje ruce a znemožňuje uvolnění měnové politiky. To dokonale vysvětluje, proč futures kontrakty na sazby amerického Fedu v současnosti nezaceňují téměř žádnou šanci na snížení úroků až do konce roku 2026. Naopak u ostatních centrálních bank ve vyspělém světě trhy stále více počítají s dalším zvyšováním sazeb namísto jejich snižování. Tato dynamika se naprosto zřetelně projevuje na devizových trzích. Měnový pár EUR/USD (EURUSD=X) i měnový pár USD/JPY (JPY=X) zůstávají pod silným tlakem. Přestože trhy letos očekávají vícenásobné zvýšení úrokových sazeb ze strany Evropské centrální banky i japonské centrální banky (BOJ), ani jedné z měn to neposkytuje výraznější podporu. Evropa i Japonsko jsou totiž čistými dovozci energií a v současném prostředí vysokého geopolitického napětí a rostoucích cen komodit jejich měny přirozeně trpí. Zdroj: Shutterstock Technický pohled: Klíčové úrovně pro evropskou a japonskou měnu Společná evropská měna zůstává z technického hlediska nastavená na prodej při jakémkoliv růstu. Cena se propadla pod všechny klíčové střednědobé i dlouhodobé klouzavé průměry a od svého lednového vrcholu tvoří sérii nižších maxim. Ačkoliv indikátory hybnosti jako čtrnáctidenní RSI a MACD naznačují slábnoucí tlak směrem dolů, RSI zůstává pod hranicí 50 bodů a MACD se drží v negativním teritoriu. Trh se navíc v posledním měsíci nachází v kompresní struktuře, a jelikož do ní vstoupil shora, technická analýza favorizuje spíše průraz směrem dolů. Během posledních dvou obchodních seancí narazila evropská měna na silný odpor prodejců nad úrovní 1,1550, což z této hranice činí hlavní rezistenci. Naopak nákupní příkazy se koncentrují těsně před psychologickou hranicí 1,1500. Pokud se dočkáme scénáře TACO a dojde k deeskalaci, prodejní příkazy nad 1,1550 by mohly být rychle proraženy, což by otevřelo cestu k rezistenci klesajícího trendu poblíž 1,1600. Čistý průraz této struktury by pak narazil na masivní bariéru v podobě shluku 50, 100 a 200denních klouzavých průměrů kolem hodnoty 1,1683. Pokud by však nastal destruktivní „Den elektráren“, nákupní příkazy kolem 1,1500 by posloužily jen jako potrava pro medvědy. Trh by se rychle přesunul k podpoře rostoucího trendu poblíž 1,1470. Její proražení by následně odhalilo další kritické úrovně směrem dolů, a to konkrétně 1,1450, 1,1410 a nakonec 1,1400. Japonský jen čelí podobně složité situaci. Jakékoliv pokusy o posílení dolaru vůči jenu se zastavují těsně pod hranicí 160,00. Tato úroveň funguje jako měkký strop kvůli neustálé hrozbě slovních i reálných intervencí ze strany BOJ ve prospěch japonské vlády. Samotná intervence by v současném prostředí bez fundamentálního oslabení dolaru měla pravděpodobně jen velmi krátkodobý efekt, ale samotná hrozba zatím stačí k odrazení spekulantů od čistého býčího průrazu. Pokud úterní obchodování přinese další deeskalaci, nákupní pozice pod úrovní 159,50 se ocitnou v ohrožení a do hledáčku se dostane minimum z 1. dubna na hodnotě 158,26. Hlouběji pak leží podpora na 157,52 a následně 156,53. Naopak při případném růstu je bezprostřední referenční úrovní březnové maximum 160,46. Jeho proražení by trh nasměrovalo k testu letošního vrcholu na 161,95, přičemž v případě reálné válečné eskalace by cena mohla tuto úroveň atakovat i navzdory hrozící intervenci japonské centrální banky.