Klíčové body Extrémní koncentrace úzké skupiny technologických gigantů v populárních indexech výrazně zvyšuje riziko hlubších kapitálových propadů. Mechanické hromadění různých fondů s nejlepšími historickými výnosy nevytváří diverzifikaci, ale naopak nebezpečné překrývání aktiv. Absence pravidelného rebalancingu nepozorovaně mění původně defenzivní portfolia v rizikové sázky s nechtěnou převahou akcií.   Iluze dokonalého bezpečí a hrozba technologické koncentrace Průmysl burzovně obchodovaných fondů prokázal investorům obrovskou službu tím, že na trh přinesl stovky ultralevných investičních produktů. Tyto moderní nástroje dnes cílí na téměř každý myslitelný trh, ekonomický sektor či specifické investiční téma. Přesto však nejsou zcela bezchybné a nesou svá skrytá rizika. V souvislosti s dlouhodobým investováním do těchto instrumentů velmi často slýcháme populární mantru o tom, že stačí portfolio pouze nastavit a následně na něj zapomenout. Ačkoliv tato teorie na té nejvyšší úrovni skutečně funguje, zcela přehlíží celou řadu strukturálních problémů, které z ní mohou v průběhu času vyplynout. Pokud investor dodržuje několik důležitých principů konstrukce portfolia a pravidelně reviduje jeho složení, vytváří si pevné základy pro dlouhodobý úspěch. Pokud však tyto nenápadné hrozby ignoruje, jeho majetek se může začít transformovat do podoby, kterou původně vůbec nezamýšlel. Zářným příkladem jsou technologicky zaměřené fondy. Například Invesco QQQ ETF (QQQ) patřil v uplynulé dekádě mezi naprostou elitu z hlediska dosahované výkonnosti. Obrovská rally akcií ze skupiny takzvané velkolepé sedmičky však tento fond přeměnila ve vysoce koncentrované portfolio s obrovskou vahou největších společností, což s sebou v současnosti nese dodatečné riziko. Akcie velkolepé sedmičky společně s firmou Broadcom Inc. (AVGO) aktuálně tvoří masivních 44 % celého indexu. Jak jsme mohli sledovat v období let 2023 až 2025, investorům tento fakt příliš nevadil, protože právě tato úzká skupina táhla celý trh směrem vzhůru. Situace se však začala dramaticky měnit a odhalila křehkost tohoto nastavení. K 30. březnu se totiž společnosti Apple Inc. (AAPL) , Microsoft Corporation (MSFT) , Nvidia Corporation (NVDA) , Meta Platforms Inc. (META) , Alphabet Inc. (GOOGL) , Amazon.com Inc. (AMZN) a Tesla Inc. (TSLA) obchodovaly minimálně 13 % pod svými historickými maximy. Najednou se z tahounů trhu stala brzda, která stahovala celý index dolů. Kdykoliv je fond silně závislý na pouhých několika akciích, úměrně tomu roste riziko hlubších propadů a skutečná diverzifikace se stává mnohem lepším řešením. Zdroj: Unsplash Klamná diverzifikace a nebezpečné překrývání podkladových aktiv Mezi drobnými investory koluje klasický omyl, který předpokládá, že nákup většího množství fondů automaticky znamená vyšší míru diverzifikace. Tento předpoklad platí pouze v případě, že kombinujete produkty cílící na zcela odlišné tržní segmenty. Pokud však nakupujete pouze ty fondy, které měly za poslední rok nejlepší výnosy, s největší pravděpodobností dochází k masivnímu překrývání podkladových aktiv. Zářným příkladem této iluze je situace, kdy investor vlastní Vanguard S&P 500 ETF (VOO) , dále Vanguard Total Stock Market ETF (VTI) a k tomu ještě výše zmíněný technologický QQQ. Právě u takové kombinace se může celá strategie velmi rychle zvrtnout nesprávným směrem. Toto je jeden z těch kritických momentů, kdy se musíte podívat takzvaně pod kapotu a zjistit, co přesně vlastně nakupujete. Vlastnictví dvou nebo více fondů s velmi podobným složením portfolia nepřináší z hlediska rozložení rizika téměř žádný dodatečný benefit. Naopak to vede k tomu, že jste neúměrně vystaveni výkyvům těch samých nadnárodních korporací, které dominují všem těmto indexům současně. Když analytické týmy přicházejí s konkrétními tipy na nákup akcií, často se vyplatí zpozornět a nespoléhat pouze na slepé indexové investování. Historická data renomovaných poradců totiž ukazují, že specializované výběry akcií mohou dosahovat celkového průměrného výnosu až 983 %. Takové zhodnocení představuje naprosto drtivou převahu nad širším trhem, přičemž index S&P 500 (^GSPC) ve stejném referenčním období zaznamenal zhodnocení pouze na úrovni 200 %. Experti proto v současnosti upozorňují na desítku nejlepších akciových titulů, které představují atraktivní alternativu k přeplněným pasivním fondům. A businessman reads a 1992 edition of the Daily Express whose headline announces that Prime Minister John Major is fighting the Pound Crisis, on a bench in the City of London (aka The Square Mile), the capital's financial centre, on 18th September 1992, in London, England. Black Wednesday occurred in the United Kingdom on 16 September 1992, when John Major's Conservative government was forced to withdraw the pound sterling from the European Exchange Rate Mechanism (ERM) after it was unable to keep the pound above its agreed lower limit in the ERM. (Photo by Richard Baker / In Pictures via Getty Images Images) Nenápadný rozpad alokační strategie a nutnost rebalancingu Dalším obrovským úskalím pasivního přístupu je postupná a často nepozorovaná změna rizikového profilu celého portfolia. Představte si reálný scénář, ve kterém jste si zhruba na začátku roku 2022 vytvořili vyvážené portfolio sestávající ze 70 % akcií a 30 % dluhopisů. Od té doby se tržní dynamika výrazně proměnila a ovlivnila váhy jednotlivých tříd aktiv. Akciové trhy zamířily výrazně výše, a to dokonce i navzdory medvědímu trhu, který úřadoval v průběhu roku 2022. Na druhou stranu dluhopisy, a to zejména americké státní pokladniční poukázky, zaznamenaly naprosto mizernou výkonnost. Tento propastný rozdíl ve zhodnocení způsobil strukturální posun ve vašem majetku. Vaše původní obezřetná alokace v poměru 70 ku 30 tak dnes může vypadat spíše jako 80 ku 20 ve prospěch akcií. To představuje velmi významný odklon od toho, co jste si na začátku své investiční cesty nastavili. Následkem toho může být vaše portfolio aktuálně mnohem rizikovější, než je vám z psychologického hlediska příjemné. Pravidelná revize portfolia je proto naprosto klíčová pro udržení vaší alokace aktiv v souladu s vašimi dlouhodobými finančními cíli. Následné rebalancování navíc funguje jako automatický mechanismus, který vás nutí prodávat draze a nakupovat levně. Jak historicky dokazují tvrdá data, právě tento disciplinovaný proces dlouhodobě prokazatelně vylepšuje celkové investiční výnosy.