Investování do nejnovějších technologických trendů s sebou často přináší situace, kdy se tržní narativ začíná podobat spíše vědeckofantastické literatuře než reálnému byznysu. Akcie D-Wave Quantum (QBTS) si za poslední rok připsaly růst o 93 % pod vlivem AI sentimentu Společnost v prvním čtvrtletí roku 2026 zaznamenala rekordní objednávky ve výši 33,4 milionu USD Reálně uznané čtvrtletní tržby propadly o 81 % na pouhé 2,8 milionu USD Počet akcií v oběhu vzrostl o 226 %, což představuje masivní ředění podílů stávajících akcionářů Typickým příkladem tohoto fenoménu je v současnosti společnost D-Wave Quantum (QBTS) . Na kapitálových trzích vedle sebe existují dvě naprosto odlišné verze příběhu této korporace. První verze, kterou momentálně žijí a obchodují především retailoví investoři, vykresluje firmu jako nezpochybnitelného průkopníka revoluční kvantové výpočetní techniky. Druhá verze se pak opírá o chladná, tvrdá finanční data. Zatímco širší publikum podléhá optimismu, racionální kapitál by se měl zaměřit na reálný finanční profil podniku. Akcie tohoto emitenta zaznamenaly za poslední rok impozantní nárůst o 93 %. Během pondělní obchodní seance sice kurz po denním poklesu o 8,54 % zkorigoval na hodnotu 20,24 USD, avšak celková tržní valuace se nadále pohybuje na velmi křehkých základech. Současná tržní kapitalizace osciluje kolem úrovně 7,5 miliardy USD, respektive v blízkosti 8 miliard USD, což při zohlednění 52týdenního cenového rozpětí od 11,89 USD do 46,75 USD svědčí o enormní volatilitě. Denní obchodní objem dosáhl 5,5 tisíce akcií při dlouhodobém průměru 27 milionů kusů, přičemž hrubá marže se nachází na hodnotě 32,92 %. Kvantové systémy fungují způsobem, který zcela popírá principy klasických počítačů. Tradiční zařízení zpracovávají data v bitech pomocí binárního kódu, tedy jedniček a nul. Kvantové počítače naproti tomu využívají takzvané kubity (qubits), které dokážou díky fyzikální vlastnosti zvané superpozice držet komplexní pravděpodobnostní stavy. V teorii by tyto stroje měly bleskově provádět mimořádně složité výpočty, jejichž řešení by tradičnímu superpočítači trvalo celá staletí. Quantum annealing jako nový pohon pro AI V rámci celého odvětví se společnost vydala poměrně neobvyklou cestou, když se zaměřila specificky na technologii zvanou kvantové žíhání (quantum annealing). Tyto stroje jsou sice naprosto nevhodné pro celou řadu obecných úloh, které zvládnou univerzální kvantové počítače, avšak jsou ideálně uzpůsobeny pro řešení optimalizačních problémů. Ty se masivně vyskytují v klíčových oblastech, jako je vývoj nových léčiv, logistika, finanční modelování a kryptografie. Vazba na sektor umělé inteligence je zde naprosto zřejmá. S tím, jak celosvětově raketově roste poptávka po výpočetním výkonu pro trénování a inferenci AI modelů, zastánci kvantových technologií prezentují tyto systémy jako další evoluční stupeň, který v budoucnu překoná stávající tradiční GPU superpočítačové clustery. Technologická trakce je sice v komerční sféře viditelná, avšak reálná adopce na trhu zůstává prozatím extrémně omezená. Propady reálných výnosů doprovází ředění akcií Skutečný náraz nadšení do zdi tvrdé reality přichází při detailním pohledu na hospodářské výsledky. V průběhu prvního čtvrtletí roku 2026 společnost sice uzavřela rekordní objem nových objednávek (bookings) v hodnotě 33,4 millionu USD, což představuje meziroční nárůst o neuvěřitelných 1 994 %. Podnik rovněž podepsal ostře sledovanou smlouvu v hodnotě 20 milionů USD s Florida Atlantic University na instalaci svého pokročilého kvantového počítače Advantage2. Zatímco tato čísla vypadají v novinových titulcích úchvatně, realita zaúčtovaných tržeb je alarmující. Navzdory rekordním objednávkám dokázal D-Wave Quantum v prvním čtvrtletí uznat reálné výnosy ve výši pouhých 2,8 milionu USD, což znamená drastický meziroční propad o 81 %. Provozní ztráta navíc vyskočila na 46,8 milionu USD, což je téměř desetinásobek oproti ztrátě vykázané v prvním kvartálu loňského roku. K tomu všemu se celkový počet emitovaných akcií v oběhu (shares outstanding) od počátku AI revoluce zvýšil o téměř 226 %. Takto masivní tempo rozvodňování kapitálu jasně indikuje, že management doslova obětuje pozice stávajících akcionářů, aby z výtěžku emisí nových akcií vůbec dokázal financovat běžný provoz. Společnost přitom nemá před sebou žádnou jasnou ani čitelnou cestu k dosažení čistého zisku. Paralela s technologickou bublinou roku 1999 Při současných parametrech hospodaření implikuje tržní valuace naprosto neobhajitelný poměr ceny k tržbám (P/S) na astronomické úrovni přibližně 295násobku. V tomto případě se již nejedná o standardní růstovou prémii, ale o ocenění založené na čisté víře bez racionálních základů. Pamětníci, kteří na trzích zažili technologickou bublinu v letech 1999 a 2000, tento příběh velmi dobře znají. V té době byla miláčkem trhů společnost Cisco Systems (CSCO) , která stavěla fyzickou infrastrukturu pro rodící se internet. Její technologie i reálné využití byly sice naprosto skutečné, avšak akcie tehdy vyletěly do tak přehřátých valuačních výšin, jako by pozitivní cyklus neměl nikdy skončit. Když pak investiční bublina splaskla, akcie spadly o přibližně 83 % ze svého vrcholu a na tuto původní úroveň se nedokázaly vrátit až do prosince 2025. Paralela s dnešním kvantovým sektorem nespočívá v tom, že by tato technologie byla podvodem. Problém je v tom, že kapitálový trh oceňuje D-Wave Quantum způsobem, jako by kvantové systémy již dnes generovaly miliardové zisky a kompletně ovládaly AI ekosystémy. Nic z toho v současnosti není pravda. Jediné jediné zklamání v nadcházejícím kvartálu nebo nutnost dalšího nouzového navyšování kapitálu může spustit masivní rotaci peněz směrem ven z tohoto spekulativního titulu. Do konce roku 2026 by se tak cena akcií mohla pod tlakem nekompromisních dat snadno propadnout pod hranici 10 USD.