Mateřská společnost Googlu vygenerovala 92 % celkového dolarového nárůstu zisků celého indexu S&P 500 za uplynulý týden. Zisk na akcii technologického giganta vyskočil o 300 %, a to především díky nerealizovaným investičním výnosům ve výši 98 miliard dolarů. Masivní výdaje na infrastrukturu AI poprvé v historii stáhly volné peněžní toky Alphabetu do záporných hodnot.   Dominance jediné firmy a zisková iluze Nejhektičtější týden probíhající výsledkové sezóny je za dveřmi a své čtvrtletní hospodaření se chystá odhalit hned 177 korporací zařazených do indexu S&P 500 (^GSPC) . Dosavadnímu průběhu reportování však vládne zcela suverénně jeden konkrétní hráč, který na sebe strhl veškerou pozornost trhů. Obrovská část celkového růstu ziskovosti hlavního amerického benchmarku jde totiž na vrub jediné firmě, kterou je společnost Alphabet (GOOG) . Mateřská společnost vyhledávače Google zaznamenala ve druhém čtvrtletí naprosto ohromující skok. Její zisk na akcii meziročně vystřelil o 300 procent, což se promítlo do celkového čistého zisku ve výši 112 miliard dolarů. Při detailnějším pohledu pod pokličku tohoto hospodářského zázraku se však ukazuje poměrně specifická struktura příjmů. Samotná firma totiž přiznala, že její výsledky masivně podpořila položka „ostatní příjmy“ v hodnotě 98 miliard dolarů. Tento gigantický finanční polštář pochází převážně z nerealizovaných investičních zisků, které jsou navázány na podíly ve vesmírné společnosti SpaceX (SPCX) a další, v oficiálních dokumentech blíže nespecifikované soukromé entitě. Ačkoliv technologický gigant drží významný podíl ve startupu Anthropic, jméno druhého klíčového přispěvatele k těmto ziskům v regulatorních hlášeních výslovně neuvedl. Bez ohledu na to, co přesně stálo za touto ziskovou expanzí, se Alphabet stal naprosto dominantním motorem růstu pro celý americký trh. Podle nejnovější analýzy společnosti FactSet se tato jediná firma postarala o neuvěřitelných 92 procent celkového čistého dolarového nárůstu zisků v rámci celého indexu za uplynulý týden. Zveřejněná data tak jasně ilustrují, jak silně je současná výkonnost Wall Street koncentrována do úzké skupiny technologických lídrů. Pokud by se výsledky Alphabetu z celkových statistik druhého čtvrtletí zcela vyloučily, kombinovaná míra růstu zisků indexu by se propadla z aktuálních 37,9 procenta na 25,9 procenta. Tento kombinovaný ukazatel, který spojuje již reportovaná čísla s odhady pro zbývající firmy, by však i po tomto teoretickém odečtu signalizoval velmi silnou kondici trhu. Šlo by o druhé po sobě jdoucí čtvrtletí s tempem růstu přesahujícím dvacetiprocentní hranici. Extrémní ziskovost jedné firmy navíc pomáhá tlačit čisté ziskové marže celého trhu k novým historickým maximům. Ačkoliv se korporátní sféra musí potýkat s výraznými výkyvy cen komodit, kdy ropa WTI (CL=F) i ropa Brent (BZ=F) reagují na geopolitické napětí spojené s konfliktem v Íránu, data ukazují pozoruhodnou odolnost. Kombinovaná marže za druhé čtvrtletí aktuálně dosahuje 15,7 procenta. Pokud se tato úroveň udrží, půjde o vůbec nejvyšší hodnotu od roku 2009, kdy FactSet začal tuto metriku sledovat. Stíny umělé inteligence a masivní kapitálové výdaje Fascinující čísla Alphabetu však přicházejí přesně v době, kdy na Wall Street narůstají obavy z astronomických nákladů spojených s budováním infrastruktury pro umělou inteligenci. Očekává se, že mateřská firma Googlu společně s rivaly jako Amazon.com (AMZN) , Meta Platforms (META) a Microsoft (MSFT) letos vynaloží na kapitálové výdaje částku přesahující 700 miliard dolarů. Lví podíl z těchto peněz přitom spolkne výstavba a provoz energeticky náročných datových center. Nezávislý analytik Richard Windsor ze společnosti Radio Free Mobile v této souvislosti varuje před přílišným optimismem. Podle jeho slov je ohromující zisk na akcii v případě Alphabetu závislý na „iluzorní bezpečnosti série nerealizovaných investičních výnosů, které se mohou při prvním náznaku problémů na trzích okamžitě vypařit.“ Tento názor podtrhuje křehkost současného růstu, který není tažen pouze jádrovým byznysem, ale i účetním přeceněním aktiv. Tlak na masivní investice do umělé inteligence si navíc vybírá svou daň i na samotné hotovosti technologických gigantů. Jak Alphabet ve své zprávě přiznal, miliardové výdaje na AI infrastrukturu způsobily, že společnost vůbec poprvé ve své historii vykázala záporný volný peněžní tok. Tento bezprecedentní moment ukazuje, že závod o dominanci v oblasti umělé inteligence vyžaduje kapitál v měřítku, které testuje i ty nejhlubší firemní kapsy. Technologický sektor a závod ve zbrojení na poli AI nesou v posledních letech na svých bedrech většinu růstové tíhy celého akciového trhu. Následující dny udrží pozornost investorů pevně upřenou právě na toto odvětví, jelikož své hospodářské výsledky představí další těžké váhy, včetně společnosti Apple (AAPL) . Trhy budou s napětím sledovat, zda i ostatní giganti dokážou ospravedlnit své obrovské valuace. Zvláštní pozornost se upírá také na výsledky Amazonu. Podobně jako Alphabet, i tento gigant v oblasti e-commerce a cloudových služeb drží významný podíl ve slibném AI startupu Anthropic. Investoři proto budou pečlivě analyzovat, jakým způsobem se tato strategická sázka promítne do jeho čtvrtletních čísel a zda přinese podobný účetní impuls jako v případě jeho hlavního konkurenta. Dopady geopolitiky a spotřebitelských trendů Kromě technologického sektoru nabídne nadcházející smršť výsledků také cenný pohled na to, jak se širší ekonomika vyrovnává s aktuálními makroekonomickými a geopolitickými šoky. Investoři získají detailnější obrázek o dopadech íránského konfliktu, rostoucích vstupních nákladů a nedávného šíření nákazy parazitem cyclospora na nákupní chování spotřebitelů v supermarketech i restauracích. Své hospodaření odtajní globální kavárenský řetězec Starbucks (SBUX) , který se aktuálně snaží realizovat rozsáhlý plán na oživení svého byznysu a znovuzískání ztracených zákazníků. Výsledky zveřejní také populární síť restaurací Chipotle Mexican Grill (CMG) , jejíž management se pravděpodobně pokusí uklidnit nervozitu investorů ohledně potenciálních dopadů zmíněné epidemie na návštěvnost svých poboček. V segmentu rychloobrátkového zboží a potravin se pozornost zaměří na reporty nápojového giganta Coca-Cola (KO) , výrobce cukrovinek Mondelez International (MDLZ) , nadnárodního konglomerátu Unilever (UL) a čokoládovny Hershey (HSY) . Zveřejnění těchto dat přichází v citlivé době, krátce poté, co provozovatel supermarketů Albertsons (ACI) varoval před prohlubujícími se finančními problémy u zákazníků s nižšími příjmy, což signalizuje slábnoucí kupní sílu části populace. Mozaiku americké ekonomiky pak v nadcházejících dnech doplní i klíčoví hráči z oblasti logistiky, financí a průmyslu. Své čtvrtletní finanční výkazy představí přepravní společnost United Parcel Service (UPS) , která tradičně slouží jako barometr globálního obchodu. Sektor platebních služeb zastoupí giganti Visa (V) a Mastercard (MA) , zatímco průmyslový segment nabídne pohled do hospodaření zkoušeného leteckého výrobce Boeing (BA) .