Investoři počítají v nadcházejícím týdnu s růstem trhu, budou zveřejňovány výsledky hospodaření

„Myslím, že Fed je tak nějak uzamčen pro další zvýšení,“ řekl Rob Williams ze společnosti Sage Advisory. „Ale vzhledem k těmto údajům o inflaci si myslím, že je to tak nějak „one and done“.“

Oba údaje o inflaci – středeční index spotřebitelských cen a čtvrteční index cen výrobců – jsou posledními důležitými ekonomickými zprávami, které centrální politici dostanou před svým červencovým zasedáním. Příští týden se totiž reproduktory Fedu odmlčí, protože politici vstoupí do „období výpadku“, než se sejdou na dvoudenním zasedání, které začne příští týden 25. a skončí 26. září.

Místo toho obchodníci příští týden zaměří svou pozornost na hospodářské výsledky. Účastníci trhu očekávají, že výsledky přinesou již třetí čtvrtletí v řadě nižší zisky, přičemž podle údajů společnosti FactSet by měly zisky indexu S&P 500 v posledních třech měsících meziročně klesnout o téměř 9 %.

Přesto by tato nízká očekávání mohla ponechat prostor pro pozitivní překvapení, jako tomu bylo v minulé výsledkové sezóně. Někteří účastníci trhu očekávají, že toto období by mohlo znamenat pro zisky dno, a vyzývají obchodníky, aby věnovali větší pozornost budoucím pokynům.

„Laťka je nastavena tak nízko,“ uvedl Sam Stovall ze společnosti CFRA s odkazem na silnější očekávání zisků do konce roku a do roku 2024.

„To tak trochu říká ‚no, jéje, možná to nakonec bude nejnižší čtvrtletí pro tento cyklus zisků‘. A v důsledku toho mohou být investoři povzbuzeni, protože v příštím čtvrtletí se očekává pokles o 1,7 %. Ve čtvrtém čtvrtletí se očekává nárůst o 7,4 %. A příští rok se očekává nárůst o 12 %,“ dodal Stovall. „Takže si myslím, že investoři se začínají těšit a říkají si: ‚Víte co, možná se brzy dostaneme z hlubin této recese zisků‘.“

To by byl pozitivní vývoj pro akcie, které již mají za sebou silný začátek roku, který Stovall mimo jiné očekává, že bude pokračovat i ve druhé polovině. K tomuto optimismu přispělo i nedávné rozšíření letošní rallye.

„Není to jen relativně malý počet technologických společností s megakapacitou, které táhnou trh vzhůru – vidíme mnohem větší rozšíření rallye a mnohem více společností, které se v průběhu roku potýkaly s problémy nebo byly jen stěží pozitivní, se začíná dařit,“ uvedl v týdenní aktualizaci trhu investiční ředitel společnosti BMO Wealth Management Yung-Yu Ma. „A to je pro trh a jeho zdraví skvělé znamení.“

Aby toho nebylo málo, ne všichni souhlasí s tím, že letošní výsledková sezóna bude dobrá. Společnost MRB Partners tento týden ve své poznámce varovala obchodníky, že pěnivé ocenění „zvýšilo sázky“ na to, aby zisky splnily nebo překonaly očekávání. Firma zejména uvedla, že akcie technologických firem jsou „oceněny k dokonalosti“ a měly by se jim vyhýbat.

Americké akcie se obchodují za zhruba dvacetinásobek zisků, což je vysoko nad dlouhodobými průměry, které se pohybují kolem patnáctinásobku nebo šestnáctinásobku zisků. V případě recese by tyto valuace mohly klesnout ještě níže.

„Opravdu nemají prostor pro zklamání,“ řekl Williams ze společnosti Sage Advisory.

„I když lidé očekávají, víte, ne špatnou recesi, myslím, že většina lidí je na tom, že budeme pokračovat ve zpomalování,“ dodal Williams. „Akcie jsou v obtížné pozici, protože zisky jsou velmi vysoko na úrovni, kde se obvykle v této fázi cyklu nacházejí. Takže si myslím, že sklon pro akcie je dolů, nebo alespoň riziko je vychýleno směrem dolů.“

Další velké banky před námi
Příští úterý zveřejní výsledky Bank of America a Morgan Stanley. To následuje po silnějších než očekávaných zprávách z minulého týdne od JPMorgan Chase a Wells Fargo. Investoři pozorně sledují banky po jejich potížích na začátku roku 2023 po kolapsu Silicon Valley a sledují, jaký dopad budou mít vysoké úrokové sazby na vklady a úvěry.

„Mnoho údajů na makroúrovni, které jsme viděli od banky Silicon Valley, naznačuje, že úvěrování se sice poněkud zpřísnilo, ale ne natolik, aby to smysluplně omezilo malé podniky nebo ekonomiku,“ uvedl Ross Mayfield ze společnosti Baird a dodal, že ho zejména zajímá, kolik banky odkládají do rezerv na ztráty z úvěrů na komerční nemovitosti.

Nadcházející týden bude na hlavní ekonomické údaje chudý. V úterý jsou však na programu údaje o červnových maloobchodních tržbách, které poskytnou přehled o stavu spotřebitelských výdajů. Investoři sledují jakékoli známky oslabení, protože úspory z fiskálních stimulů jsou vyčerpány a dlužníci na podzim obnoví splácení studentských půjček.

Hlavní benchmarky směřovali v pátek k pozitivnímu týdnu poté, co povzbudivá spotřebitelská a velkoobchodní inflace v červnu upevnila pravděpodobnost, že Federální rezervní systém je blíže ke konci svého tažení za zvyšování sazeb. Podle nástroje FedWatch skupiny CME obchodníci vidí 95% jistotu, že Federální rezervní systém na červencovém zasedání centrální banky sazby zvýší. U 81 % z nich je jisté, že Fed v září setrvá na svém stanovisku.„Myslím, že Fed je tak nějak uzamčen pro další zvýšení,“ řekl Rob Williams ze společnosti Sage Advisory. „Ale vzhledem k těmto údajům o inflaci si myslím, že je to tak nějak „one and done“.“Oba údaje o inflaci – středeční index spotřebitelských cen a čtvrteční index cen výrobců – jsou posledními důležitými ekonomickými zprávami, které centrální politici dostanou před svým červencovým zasedáním. Příští týden se totiž reproduktory Fedu odmlčí, protože politici vstoupí do „období výpadku“, než se sejdou na dvoudenním zasedání, které začne příští týden 25. a skončí 26. září.Místo toho obchodníci příští týden zaměří svou pozornost na hospodářské výsledky. Účastníci trhu očekávají, že výsledky přinesou již třetí čtvrtletí v řadě nižší zisky, přičemž podle údajů společnosti FactSet by měly zisky indexu S&P 500 v posledních třech měsících meziročně klesnout o téměř 9 %.Přesto by tato nízká očekávání mohla ponechat prostor pro pozitivní překvapení, jako tomu bylo v minulé výsledkové sezóně. Někteří účastníci trhu očekávají, že toto období by mohlo znamenat pro zisky dno, a vyzývají obchodníky, aby věnovali větší pozornost budoucím pokynům.„Laťka je nastavena tak nízko,“ uvedl Sam Stovall ze společnosti CFRA s odkazem na silnější očekávání zisků do konce roku a do roku 2024.„To tak trochu říká ‚no, jéje, možná to nakonec bude nejnižší čtvrtletí pro tento cyklus zisků‘. A v důsledku toho mohou být investoři povzbuzeni, protože v příštím čtvrtletí se očekává pokles o 1,7 %. Ve čtvrtém čtvrtletí se očekává nárůst o 7,4 %. A příští rok se očekává nárůst o 12 %,“ dodal Stovall. „Takže si myslím, že investoři se začínají těšit a říkají si: ‚Víte co, možná se brzy dostaneme z hlubin této recese zisků‘.“To by byl pozitivní vývoj pro akcie, které již mají za sebou silný začátek roku, který Stovall mimo jiné očekává, že bude pokračovat i ve druhé polovině. K tomuto optimismu přispělo i nedávné rozšíření letošní rallye.„Není to jen relativně malý počet technologických společností s megakapacitou, které táhnou trh vzhůru – vidíme mnohem větší rozšíření rallye a mnohem více společností, které se v průběhu roku potýkaly s problémy nebo byly jen stěží pozitivní, se začíná dařit,“ uvedl v týdenní aktualizaci trhu investiční ředitel společnosti BMO Wealth Management Yung-Yu Ma. „A to je pro trh a jeho zdraví skvělé znamení.“Aby toho nebylo málo, ne všichni souhlasí s tím, že letošní výsledková sezóna bude dobrá. Společnost MRB Partners tento týden ve své poznámce varovala obchodníky, že pěnivé ocenění „zvýšilo sázky“ na to, aby zisky splnily nebo překonaly očekávání. Firma zejména uvedla, že akcie technologických firem jsou „oceněny k dokonalosti“ a měly by se jim vyhýbat.Americké akcie se obchodují za zhruba dvacetinásobek zisků, což je vysoko nad dlouhodobými průměry, které se pohybují kolem patnáctinásobku nebo šestnáctinásobku zisků. V případě recese by tyto valuace mohly klesnout ještě níže.„Opravdu nemají prostor pro zklamání,“ řekl Williams ze společnosti Sage Advisory.„I když lidé očekávají, víte, ne špatnou recesi, myslím, že většina lidí je na tom, že budeme pokračovat ve zpomalování,“ dodal Williams. „Akcie jsou v obtížné pozici, protože zisky jsou velmi vysoko na úrovni, kde se obvykle v této fázi cyklu nacházejí. Takže si myslím, že sklon pro akcie je dolů, nebo alespoň riziko je vychýleno směrem dolů.“Další velké banky před námiPříští úterý zveřejní výsledky Bank of America a Morgan Stanley. To následuje po silnějších než očekávaných zprávách z minulého týdne od JPMorgan Chase a Wells Fargo. Investoři pozorně sledují banky po jejich potížích na začátku roku 2023 po kolapsu Silicon Valley a sledují, jaký dopad budou mít vysoké úrokové sazby na vklady a úvěry.„Mnoho údajů na makroúrovni, které jsme viděli od banky Silicon Valley, naznačuje, že úvěrování se sice poněkud zpřísnilo, ale ne natolik, aby to smysluplně omezilo malé podniky nebo ekonomiku,“ uvedl Ross Mayfield ze společnosti Baird a dodal, že ho zejména zajímá, kolik banky odkládají do rezerv na ztráty z úvěrů na komerční nemovitosti.Nadcházející týden bude na hlavní ekonomické údaje chudý. V úterý jsou však na programu údaje o červnových maloobchodních tržbách, které poskytnou přehled o stavu spotřebitelských výdajů. Investoři sledují jakékoli známky oslabení, protože úspory z fiskálních stimulů jsou vyčerpány a dlužníci na podzim obnoví splácení studentských půjček.