Výsledková sezóna proběhne hladce. Neočekávejte však prudký růst akciového trhu

To však nemusí nutně znamenat růst cen jejich akcií. Výsledky za třetí čtvrtletí se neočekávají nijak fenomenální. Analytici předpovídají, že souhrnné tržby společností v indexu S&P 500 budou přibližně o 1,7 % vyšší než v předchozím roce.

Podle společnosti FactSet očekávaný růst tržeb v tomto čtvrtletí ve srovnání s relativně nízkou loňskou základnou potvrzuje, že ekonomika nefunguje na plné obrátky. Skutečnost, že tržby začaly ve třetím čtvrtletí roku 2022 vykazovat klesající trajektorii, překážky ještě umocňuje. To by následně mohlo ovlivnit výsledky zisku na akcii (EPS) za třetí čtvrtletí, kdy se očekává pokles zhruba o 0,3 %.

Předmětné dilema spočívá v tom, že ziskové marže se zřejmě snižují v důsledku nákladů na pracovní sílu, které rostou rychleji než tržby. To znamená, že zisky rostou pomaleji než tržby.

Tyto střízlivé předpovědi však mají i světlou stránku. Nízká očekávání analytiků znamenají menší tlak na společnosti. Jak bylo pozorováno v uplynulém měsíci, souhrnné odhady zisků na akcii u společností z indexu S&P 500 se snížily přibližně o 0,1 %, což svědčí o opatrném postoji Wall Street.

Kyle Rodda, hlavní analytik trhu na Capital.com, píše: “Vzhledem k tomu, že laťka je v letošní reportovací sezóně nastavena tak nízko, je trh připraven na několik pozitivních překvapení.”

Jiskřičku naděje lze spatřovat v několika málo výsledkových zprávách, které zatím pronikly na trh, a to v lepších než očekávaných výsledcích 18 z 21 firem podle Wells Fargo.

Povzbudivým příkladem je společnost PepsiCo (PEP), která trh překvapila, neboť zvýšení cen stačilo k posílení celkových tržeb o téměř 7 %, a to i při mírném snížení objemu prodaných výrobků. Navíc ziskové marže se rozšířily více, než se předpokládalo, a posunuly zisk na akcii nad očekávání se ziskem 14 %.

Hlavním problémem pro širší akciový trh je to, že ceny již zahrnují optimismus ohledně zisků, a proto sezóna reportů výrazně nepřispěje k růstu indexu S&P 500. Index S&P 500 vykazuje v letošním roce stabilní výkonnost a obchoduje se přibližně na 18násobku prognóz zisku na akcii pro příštích 12 měsíců. To je značný nárůst oproti necelým 17násobkům na začátku roku.

Vzhledem k tomu, že výnosy dluhopisů v letošním roce stoupají, což zvyšuje lákavost pevných výnosů, může být toto ocenění vnímáno jako strmé. Zisky by musely výrazně překonat očekávání, aby ceny akcií výrazně vzrostly.

Podle Chrise Harveyho, hlavního amerického akciového stratéga ve společnosti Wells Fargo, je naopak stávající dynamika důvodem, proč společnosti, které k dnešnímu dni oznamují své výsledky, čelí převážně reakci “prodat zprávu”. Akcie 18 společností, které překonaly odhady, podle údajů banky zaostaly za indexem S&P 500 přibližně o procentní bod v den obchodování následující po zveřejnění výsledků.

Ve skutečnosti jsou společnosti, které poskytly solidní výhled, jediné, které mají šanci zažít růst cen akcií po výsledcích. Koneckonců minulé výsledky poskytují spíše vhled do toho, co se již odehrálo, než výhled do budoucnosti. Rostoucí úrokové sazby zvyšují obavy z neúprosného oslabování ekonomiky.

Pro zhodnocení akcií je nejdůležitější značná míra důvěry ve výhled zisku společnosti. Tato míra jistoty je o to zásadnější, že mnohé společnosti jsou v současnosti hodnoceny jako drahé.

Rodda nabádá k tomu, aby se ve zprávách společností věnovala pozornost výhledům na rok 2024: “Zajímavější detaily budou v pokynech společností pro rok 2024 a v tom, zda dokáží naplnit vysoká očekávání trhů.”

Mezi společnosti, které by měly tento týden zveřejnit své výsledky, patří Delta Air Lines (DAL), Domino’s Pizza (DPZ), Fastenal (FAST), JPMorgan Chase (JPM), Citigroup (C) a další. Trh bude se zájmem zkoumat jejich fiskální prognózy a strategie k dosažení růstu v těchto skličujících ekonomických podmínkách.