Pozornost trhu se přesunula zpět k obavám o odolnost sedmi předních velkolepých akcií a ke spekulacím o dalším kroku Federálního rezervního systému. Tisk se soustředil na zdrcující otázku, zda Federální rezervní systém získal dostatek důkazů o klesající míře inflace, které by ospravedlnily snížení úrokových sazeb.

Již dříve se portfolioví stratégové Goldman Sachs pokusili uklidnit obavy investorů a zveřejnili obsáhlou zprávu, v níž klienty ujistili, že není alarmující, že akciový trh žene vzhůru jen několik akcií. Podobně stratégové banky J.P. Morgan komunikovali s klienty o přiměřeném ocenění těchto akcií. Několik komentátorů poukázalo na rekordní hodnoty, kterých dosáhl rovnoměrně vážený index S&P 500 (SPX), což svědčí o celkově pozitivní výkonnosti, která se neomezuje pouze na nejvýznamnější akcie v rámci indexu.

Komentář odráží radu, kterou mohl Sigmund Freud nabídnout bohatému neurotikovi, který potřeboval pomoc při pochopení, jak se vyrovnat se svými jedinečnými úzkostmi. Upouštíme od posilování této opakující se analýzy a zaměřujeme se na pravděpodobné řešení současného zmatku a předkládáme argumenty pro pokračování růstu akcií, pokud Fed ještě letos sníží úrokové sazby.

Analytici naznačují, že po snížení úrokových sazeb by trh mohl jednoduše zapomenout na současné problémy, skutečné i domnělé, a zaměřit se na získávání dalších akcií. Následně vyvstává otázka, které akcie z toho budou s největší pravděpodobností profitovat. Mezi sofistikovanými investory se stále častěji objevuje názor, že akcie s malou kapitalizací mohou pocítit větší přínos, až Federální rezervní systém konečně zakročí.

Investiční teorie stojící za tímto návrhem je přímočará. Malé společnosti jsou obecně zranitelnější vůči kolísání úrokových sazeb než jejich větší protějšky. Vzhledem k tomu, že vyšší úrokové sazby mají obvykle nepříznivý dopad na menší společnosti a nutí je vyčlenit další prostředky na řízení krytí dluhové služby, znamená snížení úrokových sazeb snížení zátěže, což by zvedlo zisky a ceny akcií společností s malou kapitalizací.

Tato analýza je však poněkud zjednodušená, protože předpokládá, že po případné úpravě úrokových sazeb mají společnosti možnost znovu vyjednat své stávající dluhy s bankami, což nemusí být vždy pravda. Nicméně tento pohled na společnosti s malou tržní kapitalizací a citlivost na úrokové sazby si získal mezi investory dostatečnou oblibu, takže jakékoliv domnělé uzavření otázky úrokových sazeb by mohlo odstranit významnou překážku bránící výkonnosti sektoru.

Výsledky výkonnosti burzovně obchodovaného fondu iShares Russell 2000 ETF (IWM) pro malé podniky ve srovnání s indexem S&P 500 poskytují zajímavý obrázek. V letošním roce zatím IWM zaznamenal přibližně 2% nárůst, na rozdíl od 7,6% vzestupu indexu S&P500. Za posledních pět let přinesl ETF výnos přibližně 7 % ročně ve srovnání s téměř 15 % u akcií s velkou tržní kapitalizací.

IWM

iShares Russell 2000 ETF

NYSEArca

$200.81

$0.37

0.18%

V očekávání doháněcího obchodu s akciemi s malou kapitalizací by investoři mohli zvážit nákup červnové kupní opce IWM na 207 USD, která v současné době stojí přibližně 8,35 USD, přičemž ETF se obchoduje za 205 USD. Pokud IWM úspěšně vystoupá na 225 USD, bude mít call hodnota 20 USD. Za posledních 52 týdnů se ETF pohybovalo v rozmezí 161,67 USD až 210,41 USD. Červnová expirace byla zvolena tak, aby pokryla červnové zasedání výboru centrální banky pro stanovení úrokových sazeb. Navrhuje se, že Federální rezervní systém oznámí první z řady snížení úrokových sazeb na závěr dvoudenního zasedání 12. června. Červnové opce vyprší 21. června.

Je však rozhodující vzít v úvahu, že pokud se teze o malých kapitalizacích nenaplní a IWM se při expiraci ocitne pod realizační cenou, ať už z důvodu nesnížení sazeb ze strany Federálního rezervního systému, jak se očekávalo, nebo z důvodu výprodeje mezi investory, veškeré peníze vynaložené na call propadnou. Ztráta peněz je sice nepříjemná, ale může posílit psychickou odolnost a obchodní disciplínu, což může být užitečnější zkušenost než ziskový výsledek.