Aakash Doshi, vedoucí výzkumu komodit v severoamerické pobočce Citi, pro CNBC uvedl, že ceny zlata by se mohly v druhé polovině roku 2024 vyšplhat až na 2 300 USD za unci, a to zejména s ohledem na očekávání, že americký Federální rezervní systém by mohl ve zmíněné polovině roku 2024 snížit úrokové sazby. V současné době se zlato obchoduje za 2 203 USD za unci.

Ceny zlata mají obecně inverzní vztah k úrokovým sazbám. V důsledku toho s poklesem úrokových sazeb roste atraktivita zlata ve srovnání s aktivy s pevným výnosem, jako jsou dluhopisy, které v prostředí nízkých úrokových sazeb přinášejí slabší výnosy. Také v letošním roce Macquarie předpovídá, že ceny zlata dosáhnou ve druhé polovině roku nových maxim.

Kromě vzpruhy, kterou poskytly nákupy fyzického zlata, stratégové Macquarie podle svého sdělení ze 7. března připisují nedávný nárůst cen o 100 USD také “významným nákupům futures”. “Centrální banky v posledních dvou letech nakoupily historické množství zlata a zůstávají silnými kupci i v roce 2024,” uvedl Shaokai Fan, globální ředitel pro centrální banky Světové rady pro zlato. Navzdory vysokým úrokovým sazbám a silnému dolaru tyto nákupy podpořily ceny zlata, poznamenali pozorovatelé trhu.

Zlato v ceně zeleného kovu obvykle ztrácí lesk pro držitele jiných měn v obdobích silné výkonnosti dolaru. Na druhou stranu atraktivita zlata roste s vyššími sazbami, přestože ve srovnání s dluhopisy neplatí žádné úroky. Jeho přitažlivost jako bezpečného aktiva uprostřed globální nejistoty také zvyšuje přísnou fyzickou poptávku po zlatě.

“Nákupy centrálních bank se v posledních letech diverzifikovaly, přičemž Rusko a Čína byly v posledních deseti letech dvěma největšími kupci,” uvedl Doshi.

Čína si udržuje vedoucí roli na trhu se zlatem

Vzhledem k tomu, že spotřebitelská poptávka i nákupy zlata centrálními bankami jsou nadále taženy Čínou, nevykazuje tato země žádné známky zpomalení. Čínská lidová banka byla v roce 2023 největším kupcem zlata a spolu s ekonomikou, která se potýká s problémy, a churavějícím realitním sektorem zůstaly individuální investice do zlata silné.

Po Číně se druhým největším čistým spotřebitelem zlata stala polská centrální banka, která v roce 2023 nakoupila 130 tun zlata. Podle generálního ředitele společnosti Wheaton Precious Metals Randyho Smallwooda je neuchopitelnost rusko-ukrajinské války nadále hnacím motorem polské touhy po stabilitě. Adam Glapiński, guvernér polské centrální banky, již dříve odhalil plány na nákup 100 tun zlata v roce 2021 s cílem posílit finanční bezpečnost země.

Třetí nejvyšší čistý nákup zlata v roce 2023 uskutečnil Singapur poté, co jeho měnový úřad nakoupil 76,51 tuny. Ačkoli singapurský měnový úřad (MAS) neprozradil důvod svého investičního rozhodnutí, Fan naznačil, že centrální banky po celém světě jsou opatrné v souvislosti s geopolitickými riziky plynoucími ze současného rusko-ukrajinského konfliktu a upravují alokace svých rezerv v souladu se svým rizikovým výhledem.

Maloobchodní trh se zlatem v Indii a Číně

Současně se na silnějších cenách zlata projevil také nárůst maloobchodních nákupů, včetně nákupů šperků, slitků a mincí. Stejně jako světové centrální banky zaznamenala nejvyšší počet maloobchodních nákupů zlata Čína. Fan poukázal na významnou roli, kterou Čína sehrála v loňském roce při podpoře silné poptávky po zlatě, neboť jednotlivci diverzifikovali svá aktiva z jiných zdrojů.

Podle údajů Světové rady pro zlato Čína v roce 2023 předstihla Indii a stala se největším světovým kupcem zlatých šperků. Čínští spotřebitelé loni nakoupili 603 tun zlatých šperků, což představuje 10% nárůst oproti roku 2022.

Stejně jako v Číně patří spotřebitelská poptávka po zlatě v Indii k největším na světě, zejména během každoroční svatební sezóny, která probíhá od října do prosince a opět od ledna do března. Smallwood poznamenal: “Zlato je vždy nejvyšší formou hodnotného daru, který můžete v rámci Indie někomu skutečně darovat. Je to skutečně velká součást svatební sezóny.”

Zatímco poptávka po špercích v Indii by si měla zachovat svůj význam, zdražení zlata by mohlo potenciálně utlumit výdaje, uvedla Světová rada pro zlato. V porovnání s předchozím rokem se poptávka po zlatých špercích v Indii v roce 2023 snížila o 6 % na 562,3 tuny. Přesto indické investice do zlatých prutů a mincí meziročně vzrostly o 7 %. Indická centrální banka rovněž udržuje silnou poptávku po zlatě; v lednu nakoupila Indická rezervní banka 8,7 tuny zlata, což je nejvyšší měsíční nákup od července 2022.

Kromě Číny a Indie se poptávka po zlatě v Turecku v předchozím roce téměř zdvojnásobila oproti roku 2022, vyplývá ze záznamů Světové rady pro zlato. Poptávku Turecka po drahém kovu podpořilo několik faktorů, včetně neutuchající spotřebitelské inflace, nedostupnosti alternativních investic a domácí politické nestability během loňských prezidentských voleb.

Během loňských prezidentských voleb zaznamenalo Turecko vysokou maloobchodní poptávku, kdy se investoři hrnuli ke zlatu jako k ochrannému opatření proti potenciálním výkyvům turecké liry, dodal Fan. Turecká meziroční inflace spotřebitelských cen se v únoru vyšplhala na 67,07 %. Turecká lira ztratila za poslední rok vůči dolaru 40 % své hodnoty a v současné době se obchoduje na rekordním minimu vůči zelenému pytli.