Kryptoměnová teze: Bitcoin (BTC) pumpoval, meme coiny stoupají a širší trh s kryptoměnami je na vzestupu. Přesto Ethereum (ETH), druhá největší kryptoměna na světě, zůstává trčet v útlumu. Navzdory své pověsti průkopnického blockchainu pro decentralizované aplikace (dApps) a chytré smlouvy, se Ethereum snaží vyrovnat dechberoucímu vzestupu Bitcoinu nebo udržet krok s většinou ostatních kryptoměn.

Pro držitele ETH nebo potenciální investory však existuje důvod k naději. Ačkoli se může zdát, že nedávný výkon Etherea není dostatečný, několik základních faktorů ukazuje na potenciální zotavení a dlouhodobou hodnotu. Zde jsou tři zásadní věci, které by měl dnes o Ethereu vědět každý investor do kryptoměn.

1. Ethereum se snaží držet krok s Bitcoinem

Abychom pochopili současnou pozici Etherea, je nezbytné podívat se na jeho výkonnost ve srovnání s Bitcoinem. To nejlépe zachycuje graf ETH/BTC, který měří cenu Etherea v přepočtu na Bitcoin, nikoli na americké dolary. Proč je to důležité? Graf ETH v přepočtu na BTC odhaluje, jak si Ethereum vede v porovnání s lídrem trhu, a poskytuje tak vhled do jeho relativní síly – nebo jejího nedostatku.

Již více než dva roky Ethereum „ztrácí“ hodnotu ve srovnání s Bitcoinem. Zjednodušeně řečeno, pro investory by bylo lepší, kdyby v tomto období drželi Bitcoin místo Etherea. Pro mnohé, včetně mě, to byla hořká pilulka, kterou museli spolknout.

Je tu však i světlá stránka věci: ETH/BTC se nyní nachází poblíž historických minim. To sice nezaručuje okamžité oživení, ale takto nízké ocenění často představuje potenciální inflexní body.

2. Proč má Ethereum takové problémy

Nízká výkonnost Etherea není způsobena pouze dominancí Bitcoinu – pramení také z vnitřních problémů. Klíčovým faktorem je vzestup sítí druhé vrstvy (L2), jako jsou Arbitrum, Optimism a Base. Tyto inovace jsou sice navrženy tak, aby škálovaly Ethereum tím, že zpracovávají transakce v dávkách, ale nechtěně narušily jeden z hlavních hodnotových faktorů Etherea: jeho mechanismus spalování poplatků.

Abychom to pochopili, rozdělme si to na menší části:

• Mechanismus spalování poplatků: Od doby, kdy Ethereum implementovalo EIP-1559, se část transakčních poplatků spaluje (odstraňuje z oběhu). Cílem tohoto procesu je snížit nabídku Etherea a vytvořit deflační tlak, protože v síti probíhá více transakcí.
• Základy druhé vrstvy: Sítě vrstvy 2 dávkují transakce a poté je zveřejňují v hlavním blockchainu Etherea ve svazcích známých jako „bloby“. Tento proces snižuje zahlcení a zvyšuje škálovatelnost Etherea. Protože jsou rychlejší a levnější, zaznamenaly sítě Layer-2 explozi aktivity.
• Upgrade Dencun: Tento upgrade, představený v březnu 2024, zlevnil pro L2 publikování blobů do Etherea. To sice zlepšilo škálovatelnost a snížilo náklady, ale zároveň způsobilo prudký pokles transakčních poplatků placených hlavní síti Etherea.

Když to všechno sečteme, je problém jasně patrný. S větším počtem transakcí probíhajících v sítích druhé vrstvy se míra spalování Etherea zhoršila. Zatímco mechanismus spalování poplatků zavedený s EIP-1559 způsobil, že Ethereum bylo téměř rok deflační, to se změnilo, protože míra inflace Etherea od spuštění upgradu Dencun neustále stoupá.

3. Známky naděje na zotavení Etherea

Navzdory těmto problémům není budoucnost Etherea jen chmurná a zlá. Existují hmatatelné známky oživení a obnovení dynamiky, kterým by investoři měli věnovat pozornost.

Za zmínku stojí, že v posledních třech týdnech počet transakcí Etherea (což je ukazatel generování a spalování poplatků) roste. Ať už je to decentralizovanými finančními protokoly (DeFi), obchodováním s meme mincemi nebo širším nadšením na trhu, aktivita na Ethereu roste. Pokud bude tento trend pokračovat, Ethereum by se mohlo brzy překlopit zpět do deflačního stavu, což by zvýšilo jeho hodnotu.

Komunita vývojářů Etherea navíc aktivně diskutuje o způsobech, jak řešit dopad sítí L2 na hodnotu ETH. Nedávný návrh s názvem EIP-7781 má za cíl zvýšit výkon jádra Etherea, aby přilákal více aktivity a zvýšil proces spalování. Ačkoli jsou tyto diskuse stále v rané fázi, podtrhují, že vývojáři Etherea si jsou tohoto problému vědomi a řešení by mohla být na obzoru.

Nakonec je důležité zvážit, jak by Ethereum mohly podpořit širší ekonomické faktory. S tím, jak Federální rezervní systém snižuje úrokové sazby, z toho často těží riziková aktiva, jako je Ethereum a další kryptoměny. Historické trendy to podporují: V roce 2019 přechod Fedu od zvyšování sazeb k jejich snižování nakonec Ethereu poskytl vítr do plachet. Tento impulz ještě zesílil, když Fed zavedl kvantitativní uvolňování, což dále podpořilo jeho výkonnost.

Závěrečné úvahy, které je třeba mít na paměti

Pro investory do Etherea to byla těžká jízda, zejména v posledním roce a půl, protože ETH zaostávalo za Bitcoinem a širším trhem. To však není nic neobvyklého. Historicky mají roky následující po půlce Bitcoinu tendenci dominovat Bitcoinu, přičemž Ethereum a další aktiva dohánějí pozdější období cyklu.

Ačkoli nikdo nedokáže předpovědět budoucnost, základ Etherea zůstává silný. S rostoucí aktivitou sítě, probíhajícími inovacemi vývojářů a makroekonomickým větrem v zádech na obzoru se zdá, že Ethereum má dobrou pozici pro oživení. Jak tento býčí trh postupuje, držitelé ETH mohou být za svou trpělivost odměněni.