Předseda Jay Powell ve svém projevu upozornil na rostoucí nejistotu ohledně vývoje americké ekonomiky, zejména v kontextu nové obchodní politiky Donalda Trumpa. Investoři proto s napětím očekávají zápis ze zasedání FOMC, který má být zveřejněn v příštím týdnu.

Fed zůstává vyčkávavý. Přestože trhy aktuálně očekávají dvě snížení sazeb do konce roku, někteří analytici tento výhled považují za příliš optimistický. Očekávání se odrážejí i v tržních nástrojích – například roční inflační swap ukazuje na očekávanou inflaci kolem 3,4 %, což zvyšuje obavy z přetrvávajícího cenového tlaku.

Trumpova cla znovu rozvířila obavy z obchodní války

Fed sice zatím nekomentoval přímo Trumpovu obchodní ofenzivu, ale zápis ze zasedání by mohl napovědět, jak centrální banka hodnotí dopady na ekonomiku. Výrazná změna v postoji prezidenta k mezinárodnímu obchodu přitom přišla v rychlém sledu událostí: po předchozí dohodě s Čínou o snížení cel nyní Trump oznámil 50% clo na dovoz z EU.

Tato hrozba okamžitě dopadla na trhy – akcie v Evropě i USA oslabily a investoři se uchýlili k bezpečným aktivům, jako jsou zlato a dlouhodobé státní dluhopisy. I přesto zůstává podle některých analytiků pravděpodobné, že se Trumpova strategie může opět stočit ke zmírnění napětí, podobně jako v případě Číny. Jiní však varují, že Evropská unie je složitější vyjednávací partner a vývoj nemusí být tak předvídatelný.

Podle Emmanuela Caua z Barclays trh podcenil rizika obchodní války, protože se příliš rychle přesunul k jiným tématům, zejména rozpočtovým otázkám. „Ještě jsme s ní neskončili,“ dodal s tím, že návrat obchodního napětí může narušit globální obchod a zkomplikovat měnovou politiku Fedu.

Bitcoin v kurzu: roste zájem institucí i firem

Zatímco akciové trhy a dluhopisy reagují na geopolitické výkyvy, bitcoin (BTC) pokračuje v růstovém trendu. Od 8. dubna, kdy Trump oznámil svou agresivní celní politiku, posílila největší kryptoměna o 43 % – více než zlato (+10 %) i index Nasdaq Composite (+24 %). To podnítilo spekulace, že bitcoin těží nejen ze zvýšené globální nejistoty, ale také ze ztráty důvěry v americká aktiva, zejména státní dluhopisy.

Podle údajů společnosti SoSoValue zaznamenaly americké ETF fondy navázané na bitcoin v květnu příliv 5,4 miliardy dolarů, což je nejlepší měsíc od ledna. Institucionální zájem tedy sílí – a spolu s ním i argument, že bitcoin přechází do nové fáze přijetí na tradičních trzích.

Důležitým impulsem byl i posun v regulaci: ve Washingtonu se politici přiblížili dohodě o pravidlech pro stablecoiny, tedy digitální měny navázané na dolar. To by mohlo otevřít dveře větší legitimizaci celého sektoru. „Spojte to s přirozenou vzácností bitcoinu a máte perfektní podmínky pro jeho návrat,“ řekl Roshan Robert z burzy OKX.

Opatrný výhled centrální banky a volatilní trhy

Zpět k Fedu: i nadále zůstává pravděpodobné, že Powell a jeho kolegové budou s jakýmkoli snížením sazeb velmi opatrní. Podle Bank of America by zápis měl potvrdit, že Fed nechce ztratit prostor pro manévrování, a proto se zdrží jednoznačných vyjádření, jak by reagoval například v případě stagflace.

Strategové ING upozorňují, že další signál může přijít již příští týden spolu s údaji o dubenové inflaci. Očekává se, že jádrový index osobních výdajů (PCE) – preferovaný ukazatel inflace pro Fed – vzroste jen o 0,1 %. Pokud se toto číslo potvrdí, trhy mohou očekávat další růst cen aktiv.

Tržní nervozitu tak bude dál určovat kombinace geopolitiky, inflace a reakce Fedu. Pro investory i analytiky bude nadcházející týden zásadní při odhadu toho, jak dlouho může centrální banka odolávat politickým i tržním tlakům.