Proč jsou zlato a platina oknem do budoucnosti trhu a co můžeme očekávat?

Takový je závěr modelu tržního časování založeného na poměru ceny zlata GC00, +0,25 % k ceně platiny PL00, +0,15 %. Možná si myslíte, že je dobrou zprávou, že 12měsíční potenciál akcií je nyní stejně slibný jako na začátku roku 2021. Ve skutečnosti se však většina akcií od té doby potýká s problémy. Relativně malý počet akcií s velkou tržní kapitalizací poháněl index S&P 500 SPX, +0,34 % výše a index Russell 2000 RUT, +1,01 % je o 9,2 % níže, než kde se nacházel na začátku roku 2021, kdy byl zveřejněn můj sloupek o tomto poměru zlata a platiny. Index Nasdaq Composite COMP, +0,29 % je jen o 1,8 % vyšší, zatímco index Russell Micro-Cap je o 14,7 % nižší. (Údaje, s laskavým svolením společnosti FactSet, jsou do 28. března.)

Objevení potenciálu poměru zlata a platiny pro časování trhu se odvíjí od studie z roku 2019 v časopise Journal of Financial Economics. Ta ukázala, že rostoucí poměr zlata a platiny předpovídá vyšší výnosy akciových trhů v následujících 12 měsících a naopak.

Během pandemie COVID v posledních dvou letech byl poměr velmi volatilní: V březnu 2020, kdy trh klesl o vodopád, prudce vzrostl a předpovídal obrovský potenciál trhu v následujících 12 měsících. Od té doby klesal, opět rostl a v posledních několika měsících opět klesl.

Podle profesorů tento poměr funguje, protože platina a zlato reagují na různé faktory. Zatímco platina odráží především změny v průmyslové poptávce, zlato reaguje jak na tuto poptávku, tak na snahu investorů zajistit se proti ekonomické a geopolitické nejistotě. Zaměřením se na poměr ceny zlata a platiny se vynuluje ta část ceny zlata, která je zajištěním proti nejistotě. Vzhledem k tomu, že očekávaný výnos akciového trhu je kompenzací za nejistotu a riziko, měl by být tento poměr cenný zejména pro časovače trhu.

Přesně to profesoři zjistili. Od roku 1975 poměr zlata a platiny výrazně lépe předpovídá následný dvanáctiměsíční výnos trhu než devět dalších známých ukazatelů, u nichž jiní výzkumníci již dříve zjistili, že mají prediktivní schopnost – mezi nimi především cyklicky upravený poměr PE neboli CAPE, který proslavil Robert Shiller z Yaleovy univerzity (a nositel Nobelovy ceny).

Možná vás překvapí, že poměr zlata a platiny v posledních měsících klesl, což naznačuje, že riziko se snížilo. Přesto v únoru Rusko napadlo Ukrajinu a podle některých by tento konflikt mohl vést ke třetí světové válce. To rozhodně vypadá jako definice zvýšeného rizika.

Mám zájem o více informací

Ve skutečnosti však pokles poměru zlata a platiny v důsledku ruské invaze na Ukrajinu není až tak nečekaný. V akademických kruzích je již nějakou dobu známo, že akciový trh má tendenci zažívat během válek a vojenských konfliktů podprůměrnou volatilitu – tento vzorec je známý jako „válečná skládačka“. Podle studie, kterou před několika týdny začal šířit Národní úřad pro ekonomický výzkum, byla volatilita akciového trhu „od roku 1921 o 33 % nižší během velkých válek a období konfliktů“.

brown dried leaves on ground — Zdroj: Unsplash

Studii s názvem „Volatilita akcií a válečná hádanka“ vypracovali Gustavo Cortes, profesor financí na Floridské univerzitě, Angela Vossmeyerová, profesorka ekonomie na Claremont McKenna College, a Marc Weidenmier, výzkumný pracovník na Chapman College. Ti tuto hádanku alespoň částečně vyřešili, když zjistili, že zvýšené výdaje na obranu během válek a vojenských konfliktů vedou k větší předvídatelnosti zisků podniků. To se následně promítá do nižší volatility a rizika na akciových trzích.

Upozornění pro uživatele

Veškeré informace a materiály zveřejněné na internetových stránkách Burzovního Světa vycházejí z veřejně dostupných a důvěryhodných zdrojů. Při jejich zpracování je postupováno s odbornou péčí a cílem poskytovat čtenářům objektivní, aktuální a srozumitelné informace.

Obsah internetových stránek slouží výhradně k informačním a vzdělávacím účelům. Nepředstavuje individuální investiční doporučení, investiční poradenství ani nabídku či výzvu ke koupi nebo prodeji konkrétních finančních nástrojů. Veškeré názory, odhady, prognózy nebo očekávání uvedené v článcích vyjadřují informace dostupné v době jejich zveřejnění a mohou se v čase měnit.

Investování na kapitálových trzích je spojeno s rizikem. Hodnota investic může růst i klesat a návratnost investované částky není zaručena. Minulé výnosy nejsou zárukou výnosů budoucích. Před přijetím jakéhokoli investičního rozhodnutí doporučujeme posoudit vlastní finanční situaci, investiční cíle a toleranci k riziku, případně využít služeb licencovaného poskytovatele investičních služeb.

Burzovní Svět nenese odpovědnost za investiční rozhodnutí učiněná na základě informací zveřejněných na těchto internetových stránkách.

Diskusní příspěvky a komentáře zveřejněné uživateli vyjadřují názory jejich autorů a nemusí odpovídat stanovisku provozovatele portálu.

Odesláním kontaktního formuláře nebo udělením příslušného souhlasu bere uživatel na vědomí, že může být kontaktován obchodním partnerem Burzovního Světa za účelem poskytnutí informací o investičních službách nebo finančních nástrojích. Podrobnosti o zpracování osobních údajů, využívání souborů cookies a obchodních partnerech jsou uvedeny v příslušných dokumentech dostupných na těchto internetových stránkách.

U jednotlivých článků mohou být uvedeny informace o použitých zdrojích, datu původní analýzy nebo datu, ke kterému se vztahují uvedené tržní údaje.

Vyhlídky akciového trhu na příštích 12 měsíců jsou jen mírně pozitivní. Takový je závěr modelu tržního časování založeného na poměru ceny zlata GC00, +0,25 % k ceně platiny PL00, +0,15 %. Možná si myslíte, že je dobrou zprávou, že 12měsíční potenciál akcií je nyní stejně slibný jako na začátku roku 2021. Ve skutečnosti se však většina akcií od té doby potýká s problémy. Relativně malý počet akcií s velkou tržní kapitalizací poháněl index S&P 500 SPX, +0,34 % výše a index Russell 2000 RUT, +1,01 % je o 9,2 % níže, než kde se nacházel na začátku roku 2021, kdy byl zveřejněn můj sloupek o tomto poměru zlata a platiny. Index Nasdaq Composite COMP, +0,29 % je jen o 1,8 % vyšší, zatímco index Russell Micro-Cap je o 14,7 % nižší. (Údaje, s laskavým svolením společnosti FactSet, jsou do 28. března.) Objevení potenciálu poměru zlata a platiny pro časování trhu se odvíjí od studie z roku 2019 v časopise Journal of Financial Economics. Ta ukázala, že rostoucí poměr zlata a platiny předpovídá vyšší výnosy akciových trhů v následujících 12 měsících a naopak. Během pandemie COVID v posledních dvou letech byl poměr velmi volatilní: V březnu 2020, kdy trh klesl o vodopád, prudce vzrostl a předpovídal obrovský potenciál trhu v následujících 12 měsících. Od té doby klesal, opět rostl a v posledních několika měsících opět klesl. Podle profesorů tento poměr funguje, protože platina a zlato reagují na různé faktory. Zatímco platina odráží především změny v průmyslové poptávce, zlato reaguje jak na tuto poptávku, tak na snahu investorů zajistit se proti ekonomické a geopolitické nejistotě. Zaměřením se na poměr ceny zlata a platiny se vynuluje ta část ceny zlata, která je zajištěním proti nejistotě. Vzhledem k tomu, že očekávaný výnos akciového trhu je kompenzací za nejistotu a riziko, měl by být tento poměr cenný zejména pro časovače trhu. Přesně to profesoři zjistili. Od roku 1975 poměr zlata a platiny výrazně lépe předpovídá následný dvanáctiměsíční výnos trhu než devět dalších známých ukazatelů, u nichž jiní výzkumníci již dříve zjistili, že mají prediktivní schopnost - mezi nimi především cyklicky upravený poměr PE neboli CAPE, který proslavil Robert Shiller z Yaleovy univerzity (a nositel Nobelovy ceny). Možná vás překvapí, že poměr zlata a platiny v posledních měsících klesl, což naznačuje, že riziko se snížilo. Přesto v únoru Rusko napadlo Ukrajinu a podle některých by tento konflikt mohl vést ke třetí světové válce. To rozhodně vypadá jako definice zvýšeného rizika. Ve skutečnosti však pokles poměru zlata a platiny v důsledku ruské invaze na Ukrajinu není až tak nečekaný. V akademických kruzích je již nějakou dobu známo, že akciový trh má tendenci zažívat během válek a vojenských konfliktů podprůměrnou volatilitu - tento vzorec je známý jako "válečná skládačka". Podle studie, kterou před několika týdny začal šířit Národní úřad pro ekonomický výzkum, byla volatilita akciového trhu "od roku 1921 o 33 % nižší během velkých válek a období konfliktů". Studii s názvem "Volatilita akcií a válečná hádanka" vypracovali Gustavo Cortes, profesor financí na Floridské univerzitě, Angela Vossmeyerová, profesorka ekonomie na Claremont McKenna College, a Marc Weidenmier, výzkumný pracovník na Chapman College. Ti tuto hádanku alespoň částečně vyřešili, když zjistili, že zvýšené výdaje na obranu během válek a vojenských konfliktů vedou k větší předvídatelnosti zisků podniků. To se následně promítá do nižší volatility a rizika na akciových trzích.