Rok 2023 se chýlí ke konci a bude se na něj vzpomínat jako na počátek nového, ale netypického býčího trhu. Navzdory dvanáctiměsíčnímu dohánění zbytku indexu S&P 500 určily zisky indexu SPX akcie technologických megapodniků v čele se skupinou známou jako “velkolepá sedmička”, které od počátku roku vykázaly nárůst o 23,8 %. V rozhovoru s Philipem van Doornem z MarketWatch Richard Bernstein, generální ředitel a CIO společnosti Richard Bernstein Advisors, přisoudil tento jev “extrémním spekulacím”. To podle něj vytváří základ pro investiční příležitosti, které se naskytnou jednou za život. “Velkolepá sedmička”, kterou tvoří společnosti Apple Inc. (AAPL), Microsoft Corp. (MSFT), Amazon.com Inc. (AMZN), Nvidia Corp. (NVDA), Alphabet Inc. (GOOG), Tesla Inc. (TSLA) a Meta Platforms Inc. (META), se podle své tržní kapitalizace na konci roku podílela na letošním celkovém výnosu indexu S&P 500 ve výši přibližně 26 % z 58 %. Tato výrazná dominance však vedla k tomu, že výrazně pod mediánem 49 % akcií v indexu S&P 500 překonaly výkonnost indexu, což je údaj z roku 1990. Naproti tomu technologický Nasdaq Composite (COMP) vykázal v tomto roce mimořádný nárůst o více než 40 %, zatímco Dow Jones Industrial Average (DJIA) zaznamenal zisk 12,8 %. Techničtí analytici v průběhu roku vyjadřovali své obavy a pozorovali úzké zaměření trhu jako netypickou vlastnost raných býčích trhů, které obvykle vykazují široké vedení podpořené rostoucí důvěrou v ekonomické vyhlídky. Bernstein, bývalý hlavní investiční stratég společnosti Merrill Lynch, totiž vidí nápadné paralely se situací technologické bubliny z konce 90. let. V té době investoři s nadšením sledovali transformační potenciál internetu. Technologie sice skutečně změnila ekonomiku, ale za cenu toho, že investoři museli čekat 14 let, než se jim podařilo překonat ztrátu, když na vrcholu bubliny nakoupili technologický Nasdaq. V roce 2023 si investoři možná zopakují historii, ale tentokrát je to umělá inteligence (AI), která je považována za technologii transformující ekonomiku. Bernstein zdůrazňuje, že je třeba se dívat nejen na AI a zvážit další vlivné faktory, které formují trh, jako je například reorganizace dodavatelských řetězců. Bernstein se domnívá, že akcie s malou tržní kapitalizací, cyklické akcie, průmyslové akcie a akcie mimo USA představují pro investory životaschopné příležitosti. Současné známky potenciálního růstu spočívají v segmentech, jako je Russell 2000 (RUT), benchmark akcií s malou kapitalizací, který jen v prosinci vzrostl o více než 12 %. Nicméně i když tyto oblasti vykazují slibný růst, index S&P 500 zůstává dominantnější. Bernstein doporučuje investorům maximální diverzifikaci. Tento přístup kontrastuje s koncentrovanými pozicemi v menším počtu akcií zaznamenaných v roce 2023, což snižuje výhody diverzifikace. Navzdory dominanci “velkolepé sedmičky” to neznamená, že tyto akcie byly jedinými vítězi roku 2023. Jak upozorňuje Kevin Gordon, senior investiční stratég společnosti Charles Schwab, jejich příspěvek k růstu indexu S&P 500 je dán spíše jejich “mega” tržní kapitalizací než změnami jejich cen. Tato charakteristika ukazuje, jak fungují indexy vážené tržní kapitalizací, a ilustruje, že výkonnost akcií není vždy závislá na velikosti tržní kapitalizace. Například navzdory tomu, že společnost Apple Inc. (AAPL) dosáhla zisku 49 %, byla pouze 59. nejvýkonnější akcií v indexu S&P 500. Vzhledem k její tržní kapitalizaci ve výši 3 bilionů dolarů však výrazně zamíchala celkovým indexem. Byl tedy rok 2023 dobrým rokem pro sběratele akcií? Pro ty, kteří se nezachytili několika vítězů, to bylo těžké. Ale pro pasivní investory, kteří nakoupili ETF sledující index S&P 500, byl vděčný. Bernstein však varuje před slepým honěním se za indexem. Varuje, že pokud tyto akcie megacapů oslabí, mohou investoři čelit roku 2024, kdy budou širší zisky kompenzovány nevýkonnými megacapy. Gordon je nicméně optimističtější. Očekává, že v roce 2024 dojde k oživení problémových sektorů, jako je bydlení, a předpovídá scénář, kdy by zbytek trhu mohl dohnat ztráty, aniž by musel obětovat megapodnikové hvězdy. Závěrem lze říci, že rok 2023 byl skutečně netradičním býčím trhem formovaným “velkolepou sedmičkou”, který vedle lukrativních investičních příležitostí podporoval i extrémní spekulace. Až se investoři budou připravovat na rok 2024, bude nezbytné sledovat, jak budou diverzifikační trendy koexistovat s akciemi megapodniků.