Pokud jste příznivci burzovně obchodovaných fondů, pak jste pravděpodobně také příznivci indexového investování. Většina ETF je koneckonců vytvořena tak, aby odrážela výkonnost indexu, jako je S&P 500. Nejvlastnějším burzovně obchodovaným fondem na světě je totiž SPDR S&P 500 ETF Trust, který má odrážet nejznámější tržní barometr na světě.

Co když ale indexujete špatně?

Tato otázka se zdá být na první pohled bláznivá. Indexové investování je jediným spolehlivým způsobem, jak zajistit, že nikdy nedosáhnete nižší výkonnosti než široký trh, protože jednoduše nakupujete a držíte vyváženou část širokého trhu. Je těžké to dělat špatně, že? Proto si ho tolik investorů s milionářským myšlením vybírá jako základní, fundamentální držbu svého portfolia.

Za určitých okolností je však možné, že z jednoduché indexové strategie nevytěžíte maximum. Zde je důvod – a co s tím můžete udělat.

Ne všechny indexy jsou postaveny stejně

Nepropadejte panice, pokud již držíte podíl ve výše zmíněném fondu SPDR S&P 500 ETF Trust. Nic se vám nestane. Při průměrném ročním výnosu kolem 10 % ročně vás pravidelné investice do tohoto fondu nakonec stejně dostanou k sedmiciferné hodnotě.

Až budete mít příště volné peníze, které budete chtít využít, zvažte místo toho vstup do podobného, ale jiného fondu Invesco S&P 500 Equal Weight ETF (RSP).

Přesně jak název napovídá, tento fond společnosti Invesco drží stejně velké pozice ve všech složkách indexu S&P 500. To je v kontrastu s běžným indexem S&P 500, který je indexem váženým podle kapitalizace. To znamená, že čím větší je společnost, tím větší je její celkový vliv na hodnotu indexu.

Například obrovská společnost Apple (AAPL) v současné době představuje téměř 7 % celkové hodnoty indexu S&P 500, zatímco mnohem menší Coca-Cola (KO) tvoří pouze asi 0,5 % indexu. V případě fondu Invesco S&P 500 Equal Weight ETF se však obě společnosti podílejí na celkových aktivech fondu přesně 0,2 %. U indexů s rovnou váhou mají menší společnosti na výkonnost indexu stejně velký vliv jako větší společnosti, ať už v dobrém či zlém.

Strukturální rozdíl mezi těmito dvěma typy ETF – a jejich podkladovými indexy – vyvolává klíčovou otázku. Vzhledem k tomu, že se výkonnost všech akcií v čase liší, jak si fond Invesco udržuje váhu 0,2 % pro každou ze svých akcií?

Je to vlastně jednoduché. Správce aktiv jednou za čtvrt roku podle potřeby nakupuje a prodává akcie, aby se pozice ETF dostaly zpět do cílové rovnováhy. A toto průběžné vyvažování pro vás může znamenat velký rozdíl.

RSP

Invesco S&P 500 Equal Weight ET

NYSEArca

$184.42

$1.36

0.73%

Index S&P 500 není zdaleka tak vyvážený, jak byste očekávali.

Pravděpodobně jste to vycítili, i když o tom vědomě nevíte. To znamená, že v průběhu několika posledních let se největší společnosti na akciovém trhu mnohem, mnohem zvětšily, zatímco ty menší nerostly zdaleka tak dobře. Z číselných údajů společnosti Invesco vyplývá, že ještě v roce 2017 tvořilo 10 největších firem na trhu dohromady něco málo přes 21 % celkové hodnoty indexu S&P 500. V roce 2017 to bylo o něco více než 20 %. Dnes tvoří téměř třetinu hodnoty indexu a tento podíl stále roste.

Na tomto posunu směrem k horní části indexu není ve své podstatě nic špatného. Koneckonců, důvodem, proč si kupujete a držíte indexové fondy, je především účast na růstu celého trhu, který v daném okamžiku vedou vedoucí akcie trhu – ať už jsou to nakonec kterékoli akcie. Mise splněna.

Posledních několik let je však výjimkou z normálu, což představuje riziko pro investory, kteří se svezli na býčí vlně. Je to proto, že mnoho faktorů, které umožnily vzestup akcií s velkou kapitalizací, jako jsou Apple, Nvidia (NVDA) a Microsoft (MSFT) – vyšší úrokové sazby, zpomalení ekonomiky, nástup umělé inteligence) a další – již neplatí.

To představuje příležitost pro menší společnosti, aby je dohnaly. A není to tak, že bychom takové vedení neviděli už dříve, i když v méně dramatickém měřítku. Od svého založení v dubnu 2003 fond Invesco S&P 500 Equal Weight ETF skutečně překonával fond SPDR S&P 500 ETF Trust, a to i při heroickém růstu indexu S&P 500, který od začátku loňského roku vedly velké společnosti.

Minulá výkonnost samozřejmě není zárukou budoucích výsledků. Je jistě možné, že top-heavy S&P 500 může i nadále překonávat výkonnost fondu Invesco a indexu S&P 500 Equal Weight, na kterém je založen.

Klišovité varování se však obvykle vztahuje na agresivnější a aktivnější strategie výběru akcií. Výše uvedené srovnání výkonnosti vychází z osvědčeného investičního předpokladu, že větší vyváženost je lepší než menší vyváženost, když budoucnost není předvídatelná.

A budoucnost není nikdy skutečně předvídatelná.

Dostatečná výhoda na to, aby taková investice měla význam

Opět nepropadejte panice, pokud v současné době držíte fond, který kopíruje kapitálově váženou verzi indexu S&P 500. V případě, že máte v držení fond, který kopíruje kapitálově váženou verzi indexu S&P 500, nepropadejte panice. Nakonec na tom nemusí příliš záležet, pokud na tom vůbec záleží. Není třeba pozici prodávat, zejména pokud by to mohlo být předmětem daně.

Stejně tak vězte, že pravidelné čtvrtletní rebalancování fondu Invesco vytváří opakující se daňové povinnosti pro pozice držené mimo penzijní účty s daňovým odkladem. Roční obrat ETF se pohybuje kolem 20 % (ačkoli skutečné výplaty kapitálových zisků bývají velmi, velmi malé). To sice může znamenat nižší daňovou povinnost v případě, že fond v budoucnu prodáte, ale do té doby to může být nepříjemné.

Přesto, pokud se domníváte, že indexové investování je pro vás nejvyšším možným, nejméně rizikovým a nejjednodušším prostředkem, jak se stát milionářem, tento ETF svou mírnou obměnou této myšlenky přinejmenším snižuje vaše celkové riziko. Může také přinést nadprůměrné výnosy a dostat vás k sedmimístné hranici o něco rychleji než s trochu jiným nástrojem.

Jen několik námětů k zamyšlení v prostředí, které je stále poměrně nakloněno přímočarému indexovému investování.