Index Dow Jones Industrial Average (DJINDICES: ^DJI) je zvláštní v tom, že zahrnuje pouze 30 společností a je vážen podle ceny akcií. Navzdory svým zvláštnostem zůstal v průběhu času významným ukazatelem trhu a je poměrně dobrým a stručným výchozím bodem, pokud hledáte tipy na akcie. Existuje dokonce celý přístup (Dogs of the Dow), který se věnuje využití tohoto indexu k dosažení vysokého výnosu.

Co však získáte, když si jednoduše vyberete akcie s nejvyšším výnosem indexu Dow? Právě teď jsou na prvních třech místech Verizon (VZ), Dow (DOW) a Chevon (CVX). Rychlý pohled na tuto trojici vám ukáže, že slepý nákup akcií s vysokým výnosem nemusí být to, co chcete dělat.

1. Verizon je velká, důležitá a silně zadlužená společnost

Verizon je jednou z předních telekomunikačních společností ve Spojených státech. Její zákaznická základna bývá poměrně lepkavá, a proto měsíční platby, které inkasuje za poskytované služby, jsou anuitní. Konkurence v oblasti mobilních služeb je však poměrně silná, takže Verizon je v podstatě nucen neustále držet krok s konkurencí, jinak riskuje, že zaostane a ztratí zákazníky. Kapitálové investice představují velké a stálé náklady. Akcie dnes přinášejí velmi významný výnos 6,3 % a dividenda se každoročně zvyšuje již 20 let po sobě.

Proč je výnos tak vysoký? Jedním z důvodů je očekávané zpomalení růstu. Americký telekomunikační trh je nasycen, takže většina růstu bude pravděpodobně pocházet z růstu cen. Ty bývají v daném roce malé. Je zde však ještě jeden problém, který byl již naznačen. Verizon musí utrácet hodně peněz, aby mohl účinně konkurovat svým největším konkurentům. Mezi svými nejbližšími konkurenty má nejvyšší finanční páku (a tím i relativně omezenou volnost výdajů), což zvyšuje riziko a mohlo by ztížit vyhlídky na budoucí růst.

Pravděpodobně by nebylo chybou koupit Verizon kvůli jeho vysokému výnosu. Je však třeba si uvědomit, že rozvahu bude třeba sledovat a že růst bude pravděpodobně přinejlepším pomalý. Pro zdůraznění tohoto bodu uveďme, že růst dividend za posledních deset let se pohyboval pouze kolem 2 % ročně.

2. Dividenda společnosti Dow se zasekla na neutrální úrovni

Společnost Dow, nezaměňovat s Dow Jones, indexem, je výrobce chemikálií. Chemické výrobky spadají do navazujícího segmentu energetického sektoru. Energetický sektor zažívá volatilitu kvůli komoditnímu charakteru ropy a zemního plynu. Mnoho chemických látek je také komoditou.

Společnosti, jako je Dow, se tedy musí potýkat s volatilními cenami vstupů a volatilními cenami produktů, které vyrábějí a prodávají. To je pro společnost vyplácející dividendy náročné prostředí, protože příjmy a zisky mohou meziročně výrazně kolísat.

Společnost Dow přišla se slušným řešením. Stanovila dividendu na úrovni, která je podle ní udržitelná po celý cyklus. Od rozdělení společnosti DowDuPont v roce 2019 vyplácí čtvrtletní dividendu ve výši 0,70 USD na akcii. Dividendový výnos dnes činí zhruba 5,4 %. Vzhledem k historii by však investoři neměli v dohledné době očekávat zvýšení dividendy. To znamená, že výnos bude zcela záviset na vnímání akcií trhem, které se bude pravděpodobně odvíjet spolu s výkonností společnosti a dynamikou odvětví. (Nebo jinak řečeno, Dow bude mít vysoký výnos v době, kdy bude nálada investorů nejnegativnější).

Pro většinu dividendových investorů nebude Dow pravděpodobně tak atraktivní volbou, i když má vysoký výnos. Existují stejně atraktivní akcie, které nabízejí jak výnos, tak možnost růstu dividend.

3. Chevron je přeživší v nestabilním odvětví

Chevron také pochází z energetického sektoru a je jednou z největších integrovaných ropných společností na světě. Být integrovaná znamená, že těží ropu a zemní plyn (upstream), přepravuje energii (midstream) a zpracovává komodity (downstream, kde působí společnost Dow). Expozice napříč energetickým sektorem pomáhá v průběhu času zmírnit vrcholy a propady energetického sektoru, ale neeliminuje je.

Investoři tedy musí počítat s kolísavou výkonností, a to jak z hlediska akcií, tak z hlediska podnikání. Pokud dáváte přednost nudným akciím, Chevron pro vás pravděpodobně nebude vhodnou volbou, a to i přes atraktivní dividendový výnos 4,3 %.

Společnost Chevron však prokázala, že dokáže zvládnout výkyvy v energetickém sektoru a zároveň po celou dobu dobře odměňovat investory. Působivé je, že již 37 let po sobě každoročně zvyšuje svou dividendu. Klíčovým faktorem je přitom solidní rozvaha společnosti. Poměr dluhu k vlastnímu kapitálu je v současné době nepatrný 0,15násobek, což by bylo dobré pro každou společnost. Tato nízká zadluženost však umožňuje společnosti Chevron zadlužit se v době poklesu cen ropy, aby mohla pokračovat v podpoře svého podnikání a vyplácení dividend, dokud se ceny ropy nezotaví (což se historicky vždy podařilo).

Pokud hledáte energetické akcie, Chevron je pravděpodobně jednou z nejlepších možností pro dividendové investory. Pokud však hledáte pouze akcie s vysokým dividendovým výnosem, může vás odradit skutečnost, že Chevron působí ve velmi volatilním odvětví.

Více než o výnosu je třeba přemýšlet trochu jinak

Verizon, Dow a Chevron jsou solidní společnosti, které mají podstatné výhrady. Ani jedna z nich není jednoduchým rozhodnutím „koupit“. Dluh a pomalý růst společnosti Verizon jsou velkými problémy, které je třeba zvážit, stejně jako její tučné výnosy. Před rozhodnutím o koupi je třeba vzít v úvahu nedostatečný růst dividend a nestabilní podnikání společnosti Dow a její výnos. A u Chevronu je pravděpodobně ještě důležitější než výnos a růst dividendy přemýšlet o jeho komoditních aktivitách.