Americké akcie se v závěrečné fázi roku 2024 dostávají na nová rekordní maxima a investoři nabírají druhý dech díky slibům druhé Trumpovy administrativy a jejímu programu „Amerika především“ (America first)o deregulaci, snížení daní a cel.

Listopadové volby a republikánský „red sweep“ byly spojeny s hněvem ohledně ekonomiky a inflace. Obojí se v poslední době plíživě zvyšuje, i když zatím ve „zlaté zóně“.

Přesto budou ekonomika a inflace rozhodující, až bude Federální rezervní systém zvažovat, o kolik příští rok sníží sazby. Mohly by také zpochybnit prognózy Wall Street, které počítají s třetím rokem velkých zisků akcií v řadě.

„I když trh doslova miluje deregulaci – i když [investoři] rádi vědí, kdo bude nastupujícím prezidentem -, myslím, že v systému jsou nahromaděna určitá potenciální rizika,“ řekl Alex Atanasiu, portfolio manažer ve společnosti Glenmede Investment Management.

Vezměme si populární skupinu „sedmičky velkolepých“ technologických akcií v čele s Nvidia Corp. (NVDA), které dohromady představují ohromující 31% podíl na tržní kapitalizaci indexu S&P 500. Jejich zvýšené ocenění sice přiživuje optimismus kolem umělé inteligence, ale na konci listopadu také podléhají dopadům znepokojivého oslabení širšího akciového trhu.

Zatímco akcie s malou tržní kapitalizací (^RUT) jsou obvykle méně závislé na příjmech, které pocházejí z paluby, Atanasiu ze společnosti Glenmede uvedl, že stejná omezená skupina technologických akcií s velkou tržní kapitalizací, která letos pomáhá dosahovat vysokých zisků indexu S&P 500, by mohla mít příjmy snížené, pokud Trump splní svou hrozbu, že v první den svého úřadu zavede nová cla.

„Také u těchto největších jmen lidé dnes lidé uchovávají peníze,“ řekl Atanasiu a varoval, že někteří investoři si o velkých technologických jménech, jako jsou Apple Inc. (AAPL), Amazon.com Inc. (AMZN), Microsoft Corp. (MSFT), Meta Platforms Inc. (META), Tesla Inc.(TSLA) a Alphabet Inc. (GOOG), začali myslet, že jsou to právě tato jména. jako bezrizikové investice. „Je to skvělé na cestě vzhůru, ne na cestě dolů.“

Nová rally, nová rizika

Jedním z největších letošních překvapení pro akcie byla prohlubující se odolnost trhu, protože dřívější obavy z recese vyprchaly a Fed si dal se snižováním sazeb na čas.

„V první polovině roku dominovaly megakoncerny,“ řekl Kevin Gordon, senior investiční stratég společnosti Schwab. Průměrným akciím se podle něj prostě příliš nedařilo, což z něj činí křehký býčí trh.

To se však zhruba v polovině léta změnilo, když se rally rozšířila na více akcií. „Přehlídky se účastní v podstatě všichni,“ řekl Gordon a dodal, že příběh ekonomiky a akciového trhu nyní vypadá více v souladu.

Přesto neznalost rozsahu Trumpovy agresivity v oblasti cel nebo imigrace zůstává v roce 2025 rizikem.

Na znamení toho, že by Trump mohl oživit „muší“ a minimalistický přístup k politice, Gordon uvedl, že nevýhody by se mohly objevit, pokud by se pozdně večerní příspěvky na sociálních sítích, které hrozí 25% cly dobře z na Kanadu a Mexiko, staly normou.

„To neznamená, že trhy půjdou dolů, ale vrací to na scénu volatilitu jako větší riziko,“ řekl Gordon.

Trumpovy hrozby omezit pracovní sílu imigrantů rovněž představují riziko, že se omezí nabídka práce a růst, a směrem dolů by se mohly stát velkou překážkou pro důvěru, řekl Gordon.

Proč více snižovat sazby?

Fed již od září snížil svou základní úrokovou sazbu o 75 bazických bodů, čímž se dostala do pásma 4,5 % až 4,75 %, přičemž v prosinci je možné další snížení o 25 bazických bodů.

„Když se podíváme na dnešek, na to, kam se posunuly akciové trhy, a na finanční podmínky, neexistuje skutečně silný důvod, proč bychom v tuto chvíli měli sazby snižovat nějak zvlášť rychle,“ řekl Charlie Ripley, senior investiční stratég společnosti Allianz Investment Management.

Při pohledu na hrubý domácí produkt za třetí čtvrtletí ekonomika nadále roste silným tempem 2,8 % . Je naděje, že rizika vyplývající z dalších Trumpových cel a souvisejících politik by mohla být omezena dříve, než by mohla zvýšit již tak velké dluhové zatížení USA.

„Je možné, že růst by mohl být v příštím roce ještě silnější,“ řekl Jim Baird, investiční ředitel společnosti Plante Moran Financial, což považuje za skvělou zprávu pro akciové trhy, i když by to mohlo vést k menšímu počtu snížení sazeb Fedu.

„Viděli jsme,“ řekl Baird, že ‚většina Američanů dostala od voleb to, co chtěla,‘ a poukázal na odolnou spotřebitelskou náladu, silnější akciový trh směřující ke konci roku a rostoucí hodnotu portfolií.

Všechny tři hlavní ukazatele akciového trhu skončily před Dnem díkůvzdání na nižší úrovni, ale index S&P 500 (SPX) vzrostl v tomto roce o 25,8 %, Dow Jones Industrial Average (^DJI) se zvýšil a Nasdaq Composite Index (^IXIC) a dosáhl 27% ročního zisku.

V samotném listopadu před Černým pátkem byl Dow na cestě k 7,1% zisku, čímž se podle Dow Jones Market Data dostal na nejlepší měsíc od října 2022.

„Na to se zaměřte,“ řekl Baird.