Investoři se obávají, že rostoucí výnosy mohou ovlivnit zejména vysoce oceněné technologické tituly, což vedlo k propadům napříč trhem. Technologický index Nasdaq Composite klesl o 1,9 %, zatímco širší index S&P 500 odepsal 1,1 %. Průmyslový index Dow Jones skončil den se ztrátou 0,4 %, což odpovídá poklesu o 178 bodů.

Jedním z hlavních faktorů propadu byl růst cenové složky indexu ISM služeb, která signalizovala pokračující inflační tlaky. Tento indikátor znepokojil investory, kteří očekávali, že inflace začne klesat a umožní Federální rezervní bance (Fed) zmírnit měnovou politiku.

Růst výnosů dluhopisů ovlivňuje akciový trh

Výnos desetiletého amerického státního dluhopisu vzrostl o 6,8 bazických bodů na 4,684 %, což je nejvyšší úroveň od dubna 2023. Tento pohyb byl reakcí na zveřejněné ekonomické údaje, které zpochybnily očekávání rychlého uvolnění měnové politiky. Rostoucí výnosy zvyšují náklady na kapitál, což negativně ovlivňuje technologické akcie, které jsou obzvláště citlivé na změny úrokových sazeb.

Mezi nejvíce zasažené tituly patřily akcie společnosti Nvidia (NVDA), která je lídrem v oblasti čipů pro umělou inteligenci. Přestože akcie společnosti v úterý ráno dosáhly historického maxima, den zakončily s poklesem o 6,2 %. Tato ztráta byla jedním z nejhorších výsledků pro společnost za poslední měsíce. Růst výnosů dluhopisů a negativní sentiment trhu tak opět zdůraznily rizika spojená s vysokým oceněním technologických akcií.

Cenová složka indexu ISM služeb, která je klíčovým indikátorem inflačních tlaků v sektoru služeb, vzrostla v prosinci na 64,4 % z listopadových 58,2 %. Tento nárůst byl větší, než se očekávalo, a dosáhl nejvyšší hodnoty od začátku roku 2023. Rostoucí ceny v sektoru služeb tak znovu upozornily na problém přetrvávající inflace, která může Fed přinutit ponechat sazby na vyšších úrovních delší dobu.

Další důležitou statistikou byla zpráva JOLTS o volných pracovních místech, která ukázala, že počet volných pozic v listopadu dosáhl šestiměsíčního maxima 8,1 milionu, což je nárůst oproti říjnovým 7,8 milionu. Tento údaj znovu poukázal na sílu trhu práce, která může podporovat další růst mezd a přispět k inflačním tlakům.

Louis Navellier, zakladatel společnosti Navellier & Associates, uvedl, že tato data zkomplikovala očekávání investorů. „Údaje ISM a JOLTS potvrdily, že inflační tlaky zůstávají, a tím oslabily naděje na snížení sazeb v dohledné době,“ poznamenal Navellier.

Dopad na měnovou politiku Fedu

Ekonomické údaje významně ovlivnily očekávání ohledně budoucího rozhodování Fedu. Pravděpodobnost, že Fed ponechá sazby beze změny na svém lednovém zasedání, vzrostla na 95 %, což je nárůst oproti pondělním 91,4 %. Naopak pravděpodobnost, že do června 2025 dojde ke snížení sazeb, se snížila na 33 %, zatímco před měsícem byla na úrovni 10 %.

Jose Torres, hlavní ekonom společnosti Interactive Brokers, vysvětlil, že tato situace obnovila scénář, kdy „dobré ekonomické zprávy znamenají špatné zprávy pro trhy“. Silné údaje o trhu práce a růstu cen mohou Fed přesvědčit, že by měl udržovat restriktivní měnovou politiku déle, než se původně předpokládalo.

Rizika pro technologické akcie

Technologické tituly, které v roce 2024 zaznamenaly výrazný růst, se nyní potýkají s otázkou, zda jejich vysoké ocenění obstojí v prostředí rostoucích úrokových sazeb. Investoři, kteří v minulém roce těžili z optimismu a růstového momenta, nyní čelí riziku vyšší volatility a potenciálních korekcí.

„Rostoucí inflace, fiskální deficity a nejistoty spojené s obchodní politikou vytvářejí tlak na vyšší sazby, což může nadále zatěžovat vysoce oceněné akcie,“ uvedl Torres. Tyto faktory zvyšují riziko poklesu, zejména u společností s vysokými násobky zisků.

Úterní data znovu připomněla, že americká ekonomika zůstává odolná, což může prodloužit období vysokých sazeb. Růst výnosů dluhopisů zasáhl zejména technologické akcie, které čelí otázkám ohledně svých vysokých ocenění. Výhled na rok 2025 zůstává nejistý a bude záviset na schopnosti Fedu zvládnout inflaci bez ohrožení ekonomického růstu.

Investoři by měli být obezřetní, protože kombinace rostoucích výnosů, silného trhu práce a inflačních tlaků může přinést další volatilitu. Klíčové bude sledovat další ekonomická data a reakce Fedu, které budou formovat podmínky na trzích v nadcházejících měsících.