Akcie společnosti Costco Wholesale zažily v posledních týdnech dramatický propad, přestože samotná firma nadále vykazuje silné provozní výsledky. Po dosažení 52týdenního maxima ve výši přibližně 1078 dolarů na začátku roku se cena akcií snížila na současných 929,61 USD, což vyvolává otázky, zda se jedná o příležitost k nákupu nebo jen drobnou korekci přehnaného optimismu. Ačkoli pokles mohl být spuštěn horšími než očekávanými výsledky a obavami z vyšších nákladů kvůli clům, skutečný důvod možná spočívá v přehnaném ocenění samotných akcií. Zdroj: Unsplash Výsledky potvrzují pevné základy společnosti i přes zklamání trhu Ve druhém fiskálním čtvrtletí roku 2025 vykázala společnost Costco (COST) meziroční nárůst tržeb o 9,1 % na 62,53 miliardy dolarů, přičemž celkové srovnatelné tržby vzrostly o 6,8 %. Po očištění o vlivy měnových kurzů a ceny paliv činil růst 9,1 %. Tento výsledek potvrzuje, že i přes makroekonomické tlaky si Costco dokáže udržet stabilní výkonnost. Významný byl i růst v jednotlivých regionech – ve Spojených státech o 8,6 %, v Kanadě o 10,5 % a v dalších mezinárodních oblastech o 10,3 %. Zvláštní pozornost zaslouží segment elektronického obchodu, jehož tržby vzrostly meziročně o 22,2 %. Zákazníci projevili zvýšený zájem především o domácí spotřebiče, sportovní vybavení a produkty z drahých kovů, přičemž stoupající poptávka po zlatě a stříbře naznačuje, že Costco efektivně reaguje na změny ve spotřebitelském chování. Společnost zároveň pokračuje v budování stabilní členské základny. Počet platících členů vzrostl na 78,4 milionu, což představuje nárůst o 6,8 % oproti předchozímu roku. Počet výkonných členů, kteří platí za prémiové členství, se zvýšil o 9,1 %. Míra obnovení členství zůstává silná: 93 % v USA a Kanadě a 90,5 % celosvětově, což potvrzuje silné zákaznické napojení. Ocenění zůstává vysoké, i po poklesu ceny Navzdory nedávnému poklesu ceny akcií se ukazuje, že akcie Costco jsou stále oceněny velmi vysoko. S poměrem cena/zisk 54 trh od společnosti očekává výrazný růst zisku v příštích letech. Taková očekávání však s sebou nesou riziko. Stačí menší zakolísání – ať už kvůli chybám v řízení, nebo vlivem vnějších faktorů –, aby došlo k dalšímu poklesu ceny akcií. Zisk na akcii ve druhém čtvrtletí dosáhl 4,02 USD, oproti 3,92 USD ve stejném období loňského roku. Po očištění o daňové zvýhodnění z předchozího roku činí meziroční růst zisku na akcii 8,4 %, což je solidní výsledek. Zároveň se zvýšil provozní zisk o 12,3 %, a to i přes negativní měnové vlivy a vyšší náklady v dodavatelském řetězci. Tato čísla potvrzují, že provozní výkonnost Costco zůstává silná. Výhodná investice nebo stále přeceňovaná akcie? Otázkou zůstává, zda je současná úroveň ceny akcií příležitostí k nákupu, nebo zda stále převažuje riziko spojené s vysokým oceněním. Akcie Costco se obchodují s výraznou prémií, což znamená, že případný růst firmy musí být mimořádně silný, aby odpovídal současnému ocenění. Pokud by firma růst „pouze“ stabilně, výnosy pro investory mohou být poměrně omezené. Na druhou stranu se Costco daří udržovat dlouhodobý růst tržeb, zisku a členské základny, a to vše při zachování nákladové efektivity. Firma má zároveň dobře nastavené plány na mezinárodní expanzi a posiluje svůj digitální kanál. To jsou atributy, které z ní dělají jednoho z nejodolnějších hráčů na maloobchodním trhu. Přesto platí, že akcie společnosti této kvality bývají zřídkakdy skutečně levné. I tak je nutné si uvědomit, že i velmi dobrý podnik může být ve špatný okamžik předražený. Aktuální pokles pod hranici 1 000 USD sice může působit jako slevová akce, ale ve skutečnosti se akcie stále obchodují za hodnoty, které s sebou nesou vyšší riziko pro nové investory. Costco zůstává kvalitní společností s robustními základy a dlouhodobým potenciálem. Výsledky z posledního čtvrtletí ukazují na zdravé tempo růstu a schopnost firmy čelit nákladovým tlakům i měnícím se podmínkám trhu. Přesto je současné vysoké ocenění faktorem, který nelze ignorovat. Investoři by si měli být vědomi, že nákup akcií na těchto úrovních může přinést jen skromné výnosy, pokud růst nepřekoná současná očekávání. Ačkoliv dnes není ten pravý den na nákup, Costco zůstává společností, kterou se vyplatí sledovat. Pokud by došlo k dalšímu poklesu ceny nebo by firma přestala být tak rychle přeceňována, může se znovu stát atraktivní investicí. Do té doby je lepší zůstat trpělivý a připravený – s vědomím, že výjimečné firmy jako Costco zřídka zůstávají levné dlouho.