Klíčové body

Americký HDP v Q1 2025 klesl o 0,3 %, nejhorší výsledek od roku 2022
Import vyskočil o 41,3 %, export jen o 1,8 %, obchodní deficit stáhl růst
Trump odmítá vinu, ekonomové viní jeho celní politiku za zpomalení
Spotřeba a vládní výdaje klesly, inflace i nejistota na trhu práce rostou

Americká ekonomika zažila v prvním čtvrtletí roku 2025 nejhorší výkon od roku 2022, když hrubý domácí produkt (HDP) zaznamenal anualizovaný pokles o 0,3 %. Ministerstvo obchodu tento výsledek oznámilo ve středu a zpráva okamžitě způsobila pokles amerických akciových trhů. Jde o výrazné zpomalení oproti růstu 2,4 % zaznamenanému ve čtvrtém čtvrtletí loňského roku a horší výsledek, než předpokládali analytici – ti očekávali růst o 0,8 %.

Podle ekonomů stojí za tímto vývojem především chaotické zavádění cel prezidentem Donaldem Trumpem, které vedlo k napětí ve vztazích s Čínou i ke zvýšení nejistoty na domácím trhu. Trump se však snaží vinu přesměrovat jinam.

Trump odmítá odpovědnost, ekonomové varují před důsledky

Prezident ve svých středečních vyjádřeních obvinil z neúspěšných ekonomických výsledků „Bidenův převis“. Na sociálních sítích napsal, že „to nemá nic společného s cly“, a vyzval Američany k trpělivosti. Stejný názor zopakoval i během kabinetní schůzky, kde označil slabý růst za důsledek rozhodnutí předchozí administrativy.

Ve skutečnosti však čtvrtletní propad odráží konkrétní dopady Trumpovy obchodní politiky. Zejména výrazně narostl dovoz, protože američtí spotřebitelé a podniky se snažili předzásobit před plánovanými cly. Zatímco export rostl o 1,8 %, import vyskočil o 41,3 %, což je největší nárůst od roku 1947. Tento nepoměr byl hlavní brzdou růstu, protože se v HDP projevil negativně ve formě obchodního deficitu.

Peter Navarro, hlavní obchodní poradce prezidenta, označil výsledky za „nejlepší negativní výsledek, jaký kdy viděl“, a poukázal na růst podnikových investic. Zpráva ministerstva obchodu však upřesňuje, že většina těchto investic spočívala ve zvyšování zásob před zavedením cel.

Slabší spotřeba i státní výdaje, ale firmy investují

Podrobnější pohled na čísla ukazuje oslabení několika klíčových oblastí. Spotřebitelské výdaje, které tvoří přibližně 70 % americké ekonomiky, zpomalily z 4 % na 1,8 %, což představuje nejpomalejší růst od poloviny roku 2023. Příčinou byla především nižší poptávka po zboží, zatímco výdaje na služby si vedly lépe.

Také vládní výdaje zaznamenaly pokles – z růstu 4 % ve čtvrtém čtvrtletí na -5,1 %. Oproti tomu podnikové investice výrazně vzrostly, konkrétně o 9,8 %, což analytici připisují snaze firem předběhnout dopady cel. Hrubé soukromé domácí investice dosáhly 21,9 %, což je nejvyšší tempo od konce roku 2021.

Zajímavým údajem, na který Bílý dům upozornil, jsou konečné tržby soukromým domácím odběratelům, které se zrychlily z 2,9 % na 3 %. Tisková mluvčí Karoline Leavittová tento údaj označila za důkaz silné základní dynamiky ekonomiky po Trumpově inauguraci.

Inflace a zaměstnanost: varovné signály přetrvávají

Zpráva ministerstva obchodu odhalila také vyšší než očekávaný růst inflace. Index cen osobních výdajů (PCE) stoupl v prvním čtvrtletí o 3,6 %, což je výrazně více než 2,4 % ve čtvrtém čtvrtletí. Jádrový index PCE, který nezahrnuje potraviny a energie, vzrostl o 3,5 %.

Navzdory těmto negativním signálům však ekonomika technicky zatím v recesi není. Recese je definována jako alespoň dvě po sobě jdoucí čtvrtletí s negativním růstem HDP. Zatím máme jen jeden. Navíc nezaměstnanost zůstává relativně nízká – v březnu činila 4,2 % – a podniky i nadále investují.

Nicméně dopady cel a rostoucí inflace zvyšují riziko, že se americká ekonomika může v následujících měsících zhoršit. Gregory Daco, hlavní ekonom společnosti Ernst & Young, pro CNN uvedl: „Nemyslím si, že na základě těchto údajů můžeme hovořit o recesi, ale je to známka toho, že se nacházíme na tenkém ledě.“

Znepokojivé jsou i nové údaje z trhu práce. Podle společnosti ADP vytvořil soukromý sektor v dubnu pouze 62 000 nových pracovních míst, což je mnohem méně než 147 000 v březnu. Podle hlavní ekonomky ADP Nely Richardsonové vládne mezi zaměstnavateli nejistota, která komplikuje rozhodování o náboru nových zaměstnanců.

Další vývoj bude záviset na pokračování celní politiky

Zda se Spojené státy opravdu ocitnou v recesi, zatím není jisté. Podle odborníků bude klíčové, zda prezident Trump zůstane u své agresivní obchodní politiky. Pokud se cla rozšíří nebo zůstanou v platnosti delší dobu, mohou podle většiny analytiků dále zpomalovat růst a vést k poklesu důvěry spotřebitelů i podniků.

Ekonomická situace Spojených států se nachází ve velmi křehké rovnováze. Čísla za první čtvrtletí ukazují, že americká ekonomika vstoupila do nové a nejisté fáze, v níž bude každé další rozhodnutí Bílého domu důležité nejen pro domácí růst, ale i pro celosvětové ekonomické klima.

Americká ekonomika zažila v prvním čtvrtletí roku 2025 nejhorší výkon od roku 2022, když hrubý domácí produkt zaznamenal anualizovaný pokles o 0,3 %. Ministerstvo obchodu tento výsledek oznámilo ve středu a zpráva okamžitě způsobila pokles amerických akciových trhů. Jde o výrazné zpomalení oproti růstu 2,4 % zaznamenanému ve čtvrtém čtvrtletí loňského roku a horší výsledek, než předpokládali analytici – ti očekávali růst o 0,8 %.Podle ekonomů stojí za tímto vývojem především chaotické zavádění cel prezidentem Donaldem Trumpem, které vedlo k napětí ve vztazích s Čínou i ke zvýšení nejistoty na domácím trhu. Trump se však snaží vinu přesměrovat jinam.Trump odmítá odpovědnost, ekonomové varují před důsledkyPrezident ve svých středečních vyjádřeních obvinil z neúspěšných ekonomických výsledků „Bidenův převis“. Na sociálních sítích napsal, že „to nemá nic společného s cly“, a vyzval Američany k trpělivosti. Stejný názor zopakoval i během kabinetní schůzky, kde označil slabý růst za důsledek rozhodnutí předchozí administrativy.Ve skutečnosti však čtvrtletní propad odráží konkrétní dopady Trumpovy obchodní politiky. Zejména výrazně narostl dovoz, protože američtí spotřebitelé a podniky se snažili předzásobit před plánovanými cly. Zatímco export rostl o 1,8 %, import vyskočil o 41,3 %, což je největší nárůst od roku 1947. Tento nepoměr byl hlavní brzdou růstu, protože se v HDP projevil negativně ve formě obchodního deficitu.Peter Navarro, hlavní obchodní poradce prezidenta, označil výsledky za „nejlepší negativní výsledek, jaký kdy viděl“, a poukázal na růst podnikových investic. Zpráva ministerstva obchodu však upřesňuje, že většina těchto investic spočívala ve zvyšování zásob před zavedením cel.Slabší spotřeba i státní výdaje, ale firmy investujíPodrobnější pohled na čísla ukazuje oslabení několika klíčových oblastí. Spotřebitelské výdaje, které tvoří přibližně 70 % americké ekonomiky, zpomalily z 4 % na 1,8 %, což představuje nejpomalejší růst od poloviny roku 2023. Příčinou byla především nižší poptávka po zboží, zatímco výdaje na služby si vedly lépe.Také vládní výdaje zaznamenaly pokles – z růstu 4 % ve čtvrtém čtvrtletí na -5,1 %. Oproti tomu podnikové investice výrazně vzrostly, konkrétně o 9,8 %, což analytici připisují snaze firem předběhnout dopady cel. Hrubé soukromé domácí investice dosáhly 21,9 %, což je nejvyšší tempo od konce roku 2021.Zajímavým údajem, na který Bílý dům upozornil, jsou konečné tržby soukromým domácím odběratelům, které se zrychlily z 2,9 % na 3 %. Tisková mluvčí Karoline Leavittová tento údaj označila za důkaz silné základní dynamiky ekonomiky po Trumpově inauguraci.Inflace a zaměstnanost: varovné signály přetrvávajíZpráva ministerstva obchodu odhalila také vyšší než očekávaný růst inflace. Index cen osobních výdajů stoupl v prvním čtvrtletí o 3,6 %, což je výrazně více než 2,4 % ve čtvrtém čtvrtletí. Jádrový index PCE, který nezahrnuje potraviny a energie, vzrostl o 3,5 %.Navzdory těmto negativním signálům však ekonomika technicky zatím v recesi není. Recese je definována jako alespoň dvě po sobě jdoucí čtvrtletí s negativním růstem HDP. Zatím máme jen jeden. Navíc nezaměstnanost zůstává relativně nízká – v březnu činila 4,2 % – a podniky i nadále investují.Nicméně dopady cel a rostoucí inflace zvyšují riziko, že se americká ekonomika může v následujících měsících zhoršit. Gregory Daco, hlavní ekonom společnosti Ernst & Young, pro CNN uvedl: „Nemyslím si, že na základě těchto údajů můžeme hovořit o recesi, ale je to známka toho, že se nacházíme na tenkém ledě.“Znepokojivé jsou i nové údaje z trhu práce. Podle společnosti ADP vytvořil soukromý sektor v dubnu pouze 62 000 nových pracovních míst, což je mnohem méně než 147 000 v březnu. Podle hlavní ekonomky ADP Nely Richardsonové vládne mezi zaměstnavateli nejistota, která komplikuje rozhodování o náboru nových zaměstnanců.Další vývoj bude záviset na pokračování celní politikyZda se Spojené státy opravdu ocitnou v recesi, zatím není jisté. Podle odborníků bude klíčové, zda prezident Trump zůstane u své agresivní obchodní politiky. Pokud se cla rozšíří nebo zůstanou v platnosti delší dobu, mohou podle většiny analytiků dále zpomalovat růst a vést k poklesu důvěry spotřebitelů i podniků.Ekonomická situace Spojených států se nachází ve velmi křehké rovnováze. Čísla za první čtvrtletí ukazují, že americká ekonomika vstoupila do nové a nejisté fáze, v níž bude každé další rozhodnutí Bílého domu důležité nejen pro domácí růst, ale i pro celosvětové ekonomické klima.