Citigroup se zařadila mezi další významné investiční domy, které v posledních dnech revidovaly svůj výhled pro americký akciový trh směrem dolů. Důvodem jsou rostoucí obavy z dopadu celních tarifů, zpomalení globálního hospodářství a rostoucí politická nejistota ve Spojených státech. Stratég Scott Chronert z Citi snížil svou cílovou hodnotu pro index S&P 500 na konci letošního roku na 5 800 bodů. Původní prognóza přitom počítala s dosažením až 6 500 bodů, což by odpovídalo optimistickému výhledu silného růstu ziskovosti firem a relativní stability v geopolitickém prostředí. Nová hodnota představuje přibližně 8% růst oproti pátečnímu uzavíracímu kurzu indexu S&P 500, který zakončil na úrovni 5 363 bodů. Chronert zároveň upravil odhad celkového zisku firem zahrnutých v indexu. Nově očekává, že zisk na akcii (EPS) za celý rok dosáhne hodnoty 255 USD, což je pokles oproti dříve predikovaným 270 USD. Důvodem jsou podle něj nejen zavedená cla na široké spektrum dovozů, ale také signály o zpomalujícím se makroekonomickém prostředí, které by mohly dále narušit růstové tempo americké ekonomiky. Zdroj: Getty Images „Revize směrem dolů vychází z našeho modelování dopadu celních opatření na nákladové struktury firem i spotřebitelskou poptávku. Růstové vyhlídky se zhoršují a zároveň se zvyšuje tlak na marže. To vše v prostředí zvýšené politické nejistoty vyžaduje realistický přístup,“ uvedl Chronert. Obavy na trhu se výrazně zintenzivnily začátkem dubna, kdy prezident Donald Trump představil nové celní sazby na čínské zboží, které pokrývají i polovodiče, elektroniku a strojírenské komponenty. Trhy reagovaly okamžitým výprodejem – index S&P 500 od té doby ztratil 5,4 %. Volatilita se zároveň dramaticky zvýšila: během jednoho týdne index poskočil o více než 9 %, aby následující den o více než 3 % opět propadl. Chronert však upozorňuje, že jeho základní scénář stále počítá s pozitivním vývojem. V býčím případě, pokud se uklidní celní napětí a oživí růst zisků, by mohl index S&P 500 dosáhnout až 6 400 bodů. To by znamenalo 19% růst oproti aktuální hodnotě. V medvědím scénáři, kdy se cla ukáží jako dlouhodobý a destruktivní faktor, se však index může propadnout až k úrovni 4 700 bodů, což představuje další 12% pokles. „Nadále vidíme příležitosti, pokud dojde ke korekci. Krátkodobé výprodeje mohou vytvářet atraktivní vstupní body. Nicméně tržní prostředí zůstává zranitelné a rizika nadále převažují,“ uvedl v pondělí stratég. Citigroup se tak přidala k rostoucímu zástupu firem, které letos přehodnocují své optimistické scénáře. David Kostin ze společnosti Goldman Sachs již dříve snížil svůj cíl pro index S&P 500 na 5 700 bodů. Lori Calvasina z RBC Capital Markets také snížila svůj cíl – aktuálně počítá s hodnotou 5 550 bodů do konce roku. Zdroj: Getty Images Nejasnosti v celní politice USA přitom i nadále zůstávají. Ačkoli Trump během víkendu naznačil, že některé položky – jako chytré telefony, počítače či další elektronika – budou z nejtvrdších celních sazeb dočasně vyňaty, zároveň dodal, že tyto produkty budou „přesunuty do jiného celního režimu“ a zůstanou pod dohledem 20% cel. To ponechává firmám jako Apple, HP nebo Dell stále značné riziko, že se cla v budoucnu opět dramaticky zvýší. Chronert tak ve svém komentáři připomněl, že klíčové pro další vývoj bude nejen to, zda se cla skutečně udrží dlouhodobě, ale především to, jak silně se promítnou do marží, cen a spotřebitelské poptávky. „Hloubka a rozsah ekonomických dopadů je zatím nejasný, ale zkušenost říká, že pokud se fundamenty zhorší, trh zareaguje často rychleji, než očekáváme,“ dodal. Z pohledu investorů tak nadále platí, že prostředí bude zůstávat značně proměnlivé a Citigroup očekává, že volatilita a opatrnost přetrvají i v dalších měsících.