Klíčové body

Červnová zaměstnanost v USA rostla nejpomaleji za čtyři měsíce, nezaměstnanost stoupla na 4,3 %
Trumpova cla a imigrační politika snižují růst pracovních míst i účast na trhu práce
Fed pravděpodobně odloží snížení sazeb až na září

Očekává se, že tyto údaje, které zveřejní americký úřad Bureau of Labor Statistics, přispějí k posunu v rozhodování Federálního rezervního systému ohledně změn úrokových sazeb. Slabší čísla by mohla oddálit snižování sazeb až na září, jak momentálně předpokládají investoři. Výraznější zhoršení by ale mohlo Fed přimět jednat rychleji již při nadcházejícím zasedání na konci července.

Podle Nancy Vanden Houten z Oxford Economics je zpomalující trh práce v červnu jen předzvěstí dalšího ochlazování v následujících měsících, způsobeného kombinací celních opatření a politické nejistoty.

Nezaměstnanost pod drobnohledem

Míra nezaměstnanosti je tradičně klíčovým indikátorem pro Fed, ale v současném prostředí plném změn v obchodní a imigrační politice se ekonomové liší v odhadech jejího vývoje. Některé předstihové ukazatele však naznačují její nárůst.

Počet opakovaných žádostí o podporu v nezaměstnanosti se během sledovaného období zvýšil téměř na dva miliony, což je nejvíce od listopadu 2021. Zároveň vzrostl i počet oznámení o plánovaném propouštění — jen v květnu o 61 %, na nejvyšší úroveň od října 2020. Další znepokojivý signál přišel od společnosti ADP Research, která zaznamenala první pokles mzdových údajů za více než dva roky.

Zprávy z trhu naznačují, že sezónní nábor absolventů vysokých škol je letos mimořádně slabý, což se může odrazit na vyšší míře nezaměstnanosti. Ekonomové z Citigroup očekávají její nárůst až na 4,4 % a upozorňují, že aktuální statistiky mohou některé skupiny — zejména čerstvé uchazeče o zaměstnání — podhodnocovat, protože nejsou automaticky způsobilí k podpoře v nezaměstnanosti.

Zajímavý vliv může mít i imigrační politika administrativy Donalda Trumpa, která omezuje příliv nové pracovní síly. Tím sice snižuje tlak na růst nezaměstnanosti, ale zároveň i oslabuje míru účasti na trhu práce. V květnu například míra nezaměstnanosti zůstala stabilní na 4,2 %, ale míra participace klesla na 62,4 %.

Podle analýzy Morgan Stanley to může souviset s chováním nelegálních migrantů, kteří se kvůli obavám z deportace raději stahují z pracovního trhu. Pokud bude tento trend pokračovat i v červnových číslech, mohl by dočasně tlumit nárůst nezaměstnanosti, ale za cenu nižší celkové ekonomické aktivity.

Chcete využít této příležitosti?

Které sektory oslabují a proč

Ekonomové pozorně sledují vývoj napříč jednotlivými odvětvími. Šíře odhadů pro červnový nábor je podle Bloombergu nejmenší od roku 2018, což naznačuje konsenzus, že zpomalení je celoplošné.

Obzvláště se sledují odvětví jako volný čas a pohostinství, zdravotnictví, stavebnictví, výroba, obchod a doprava. V květnu se právě volný čas a pohostinství podílely na nejvyšším měsíčním nárůstu zaměstnanců za posledního půl roku. Někteří ekonomové, včetně Shruti Mishra z Bank of America a Joea Brusuelase z RSM US, ale varují, že v červnu může dojít k poklesu, zejména kvůli slábnoucím výdajům domácností na cestování a služby.

Podle odhadu Bloomberg Economics bude hlavní propad patrný ve službách soukromého sektoru, zatímco průmysl zůstává relativně stabilní. Logistický sektor například zatím odolává, protože firmy stále udržují vyšší zásoby v očekávání možného zhoršení podmínek kvůli obchodní válce.

Znepokojení přichází i z oblasti revizí minulých dat. Ekonomové ze společnosti Pantheon Macroeconomics upozorňují, že může dojít ke snížení údajů o náboru z dubna a května. To by bylo v souladu s nedávnými úpravami, které postihly především segment volného času a pohostinství, kde převažují menší firmy, které často zasílají data se zpožděním.

Výhled zůstává nejistý

Podle ekonomů Samuela Tombse a Olivera Allena je proto důležité nesoustředit se jen na čísla za jediný měsíc. Vzhledem k opakovaným revizím směrem dolů doporučují odečíst přibližně 30 000 pracovních míst z původního červnového odhadu a více sledovat trend než absolutní hodnotu.

Celkově je zřejmé, že americký trh práce v polovině roku 2025 slábne. Kombinace obchodních bariér, omezení imigrace a rostoucí politické nejistoty vytváří prostředí, v němž se firmy stávají opatrnější a zaměstnavatelé váhavější. Fed tak bude muset pečlivě zvážit, zda se přiklonit k dřívějšímu snížení sazeb, nebo vyčkat, zda se jedná jen o přechodný výkyv, či o nástup hlubší změny.

Podle odhadů ekonomů oslovených agenturou Bloomberg přibylo v červnu přibližně 106 000 nových pracovních míst, což je znatelný pokles oproti květnovým 139 000. Míra nezaměstnanosti by se zároveň měla zvýšit na 4,3 %.Očekává se, že tyto údaje, které zveřejní americký úřad Bureau of Labor Statistics, přispějí k posunu v rozhodování Federálního rezervního systému ohledně změn úrokových sazeb. Slabší čísla by mohla oddálit snižování sazeb až na září, jak momentálně předpokládají investoři. Výraznější zhoršení by ale mohlo Fed přimět jednat rychleji již při nadcházejícím zasedání na konci července.Podle Nancy Vanden Houten z Oxford Economics je zpomalující trh práce v červnu jen předzvěstí dalšího ochlazování v následujících měsících, způsobeného kombinací celních opatření a politické nejistoty.Nezaměstnanost pod drobnohledemMíra nezaměstnanosti je tradičně klíčovým indikátorem pro Fed, ale v současném prostředí plném změn v obchodní a imigrační politice se ekonomové liší v odhadech jejího vývoje. Některé předstihové ukazatele však naznačují její nárůst.Počet opakovaných žádostí o podporu v nezaměstnanosti se během sledovaného období zvýšil téměř na dva miliony, což je nejvíce od listopadu 2021. Zároveň vzrostl i počet oznámení o plánovaném propouštění — jen v květnu o 61 %, na nejvyšší úroveň od října 2020. Další znepokojivý signál přišel od společnosti ADP Research, která zaznamenala první pokles mzdových údajů za více než dva roky.Zprávy z trhu naznačují, že sezónní nábor absolventů vysokých škol je letos mimořádně slabý, což se může odrazit na vyšší míře nezaměstnanosti. Ekonomové z Citigroup očekávají její nárůst až na 4,4 % a upozorňují, že aktuální statistiky mohou některé skupiny — zejména čerstvé uchazeče o zaměstnání — podhodnocovat, protože nejsou automaticky způsobilí k podpoře v nezaměstnanosti.Zajímavý vliv může mít i imigrační politika administrativy Donalda Trumpa, která omezuje příliv nové pracovní síly. Tím sice snižuje tlak na růst nezaměstnanosti, ale zároveň i oslabuje míru účasti na trhu práce. V květnu například míra nezaměstnanosti zůstala stabilní na 4,2 %, ale míra participace klesla na 62,4 %.Podle analýzy Morgan Stanley to může souviset s chováním nelegálních migrantů, kteří se kvůli obavám z deportace raději stahují z pracovního trhu. Pokud bude tento trend pokračovat i v červnových číslech, mohl by dočasně tlumit nárůst nezaměstnanosti, ale za cenu nižší celkové ekonomické aktivity.Chcete využít této příležitosti?Které sektory oslabují a pročEkonomové pozorně sledují vývoj napříč jednotlivými odvětvími. Šíře odhadů pro červnový nábor je podle Bloombergu nejmenší od roku 2018, což naznačuje konsenzus, že zpomalení je celoplošné.Obzvláště se sledují odvětví jako volný čas a pohostinství, zdravotnictví, stavebnictví, výroba, obchod a doprava. V květnu se právě volný čas a pohostinství podílely na nejvyšším měsíčním nárůstu zaměstnanců za posledního půl roku. Někteří ekonomové, včetně Shruti Mishra z Bank of America a Joea Brusuelase z RSM US, ale varují, že v červnu může dojít k poklesu, zejména kvůli slábnoucím výdajům domácností na cestování a služby.Podle odhadu Bloomberg Economics bude hlavní propad patrný ve službách soukromého sektoru, zatímco průmysl zůstává relativně stabilní. Logistický sektor například zatím odolává, protože firmy stále udržují vyšší zásoby v očekávání možného zhoršení podmínek kvůli obchodní válce.Znepokojení přichází i z oblasti revizí minulých dat. Ekonomové ze společnosti Pantheon Macroeconomics upozorňují, že může dojít ke snížení údajů o náboru z dubna a května. To by bylo v souladu s nedávnými úpravami, které postihly především segment volného času a pohostinství, kde převažují menší firmy, které často zasílají data se zpožděním.Výhled zůstává nejistýPodle ekonomů Samuela Tombse a Olivera Allena je proto důležité nesoustředit se jen na čísla za jediný měsíc. Vzhledem k opakovaným revizím směrem dolů doporučují odečíst přibližně 30 000 pracovních míst z původního červnového odhadu a více sledovat trend než absolutní hodnotu.Celkově je zřejmé, že americký trh práce v polovině roku 2025 slábne. Kombinace obchodních bariér, omezení imigrace a rostoucí politické nejistoty vytváří prostředí, v němž se firmy stávají opatrnější a zaměstnavatelé váhavější. Fed tak bude muset pečlivě zvážit, zda se přiklonit k dřívějšímu snížení sazeb, nebo vyčkat, zda se jedná jen o přechodný výkyv, či o nástup hlubší změny.