Cykličnost polovodičového trhu, zejména v oblasti paměťových čipů, je dobře známým fenoménem mezi investory. Micron Technology (MU) patří mezi několik málo klíčových hráčů, kteří se na těchto vlnách opakovaně vezou – někdy vzhůru, jindy dolů. A právě teď se může nacházet v bodě, který by mohl nabídnout atraktivní vstupní příležitost pro dlouhodobé investory. Cykly, které se opakují — se železnou pravidelností Paměťový trh je pověstný tím, že reaguje se zpožděním na nové technologické trendy. Výrobci jako Micron, Samsung či SK Hynix často nejsou připraveni na prudký nárůst poptávky, který přichází například s masovým rozšířením smartphonů, rozvojem umělé inteligence (AI) nebo digitalizací automobilového průmyslu. Následuje fáze intenzivního rozšiřování výrobních kapacit, což ale často vede k nadbytku nabídky v době, kdy poptávka už začíná klesat. Výsledkem jsou prudké poklesy cen čipů, pokles marží a krátkodobé recese v oboru. Při pohledu na historický vývoj akcií Micronu je tato cykličnost patrná – střídají se výrazné růsty a následné korekce. Je však pozoruhodné, že každý nový vrchol je vyšší než ten předchozí, což naznačuje dlouhodobý strukturální růst firmy v reakci na globální digitalizaci a výpočetní náročnost technologií. Zdroj: Shutterstock AI boom a růstové vyhlídky Současný růstový cyklus, poháněný umělou inteligencí, trvá už přibližně dva roky. Přestože některé předchozí cykly měly podobnou délku, akcie Micronu za tuto dobu posílily o 61 %, což samo o sobě není neobvyklé. Otázkou ale zůstává, zda už se blížíme k vrcholu, nebo má současná poptávka po AI čipech ještě další prostor k růstu. Mnozí tržní aktéři se domnívají, že akcie firmy jsou momentálně pod tlakem právě kvůli očekávané korekci. A to i navzdory tomu, že aktuální valuace napovídá něco jiného – poměr ceny k očekávaným ziskům (forward P/E) činí pouze 9,2, což je výrazně pod průměrem sektoru. Ještě silněji podhodnocení naznačuje PEG poměr 0,2, což znamená, že trh aktuálně vůbec neoceňuje budoucí růst firmy. Tržní skepse vs. fundamenty PEG poměr (price/earnings to growth) bývá kolem hodnoty 1,0 považován za férové ocenění firmy s ohledem na růst zisku. Hodnota 0,2 u Micronu naznačuje, že buď trh nevěří v naplnění optimistických predikcí, nebo má obavy o finanční stabilitu firmy. Může se jednat o odraz přetrvávající nejistoty ohledně cykličnosti trhu a možného zpomalení poptávky. Zároveň ale také může představovat příležitost pro dlouhodobé investory, kteří věří, že poptávka po paměťových produktech bude dále růst díky rozšiřování datových center, mobilních zařízení a AI systémů. Navíc, pokud vezmeme v úvahu vývoj v předchozích cyklech, Micron často čelil podobnému skepticismu právě ve chvílích, kdy se blížil dno cyklu. V takových fázích bývala jeho valuace nejatraktivnější a ti investoři, kteří vstoupili včas, byli často odměněni několikanásobným zhodnocením v průběhu následujících let. Zdroj: Shutterstock Co sledovat dál Pro potenciální investory do akcií Micronu bude zásadní sledovat následující kvartální výsledky, zejména ve vztahu k dodávkám pro AI segment a vývoj cen DRAM a NAND pamětí. Také konkurenční prostředí a ochota firem v oboru omezit kapacity při poklesu cen budou hrát klíčovou roli. Pokud Micron dokáže efektivně řídit zásoby, investice do výroby a zároveň udržet růst tržeb, může být aktuální pesimismus trhem přehnaný. Z pohledu dlouhodobého investora, který se orientuje na fundamenty a má trpělivost vyčkat na vývoj dalších fází cyklu, se mohou akcie Micronu jevit jako zajímavě oceněná příležitost. Pokud se růst poptávky po AI čipech a datových centrech udrží nebo zesílí, může to vytvořit nový, vyšší růstový vrchol na akciovém grafu firmy – podobně jako tomu bylo v minulých cyklech.