Akcie společnosti Costco se v roce 2025 poprvé po dvou mimořádně silných letech dostaly do záporných hodnot. Tento obrat přichází po období, kdy se cena akcií v letech 2023 a 2024 prakticky zdvojnásobila, což nastavilo laťku očekávání mimořádně vysoko. Zatímco společnost předvedla solidní růst tržeb a opět překonala odhady analytiků, investoři se tentokrát zaměřili na jiný signál – zpomalení tempa růstu v USA. Costco (COST) oznámilo, že za čtvrté fiskální čtvrtletí do 30. listopadu vzrostly srovnatelné tržby o 6,4 %, a to včetně 5,9% růstu v USA. Obě hodnoty překonaly očekávání analytiků FactSet, kteří počítali s celkovým růstem 6 % a 5,3 % v USA. V přímém srovnání se svými konkurenty tak společnost předvedla výrazně lepší výsledek. Například BJ’s Wholesale Club (BJ) oznámil růst jen o 1,8 % a Sam’s Club, patřící Walmartu (WMT), vzrostl o 3,8 %. Přesto akcie Costco během čtvrtečního obchodování oslabily a za celý rok 2025 jsou aktuálně v poklesu o 2,8 %. Hlavním důvodem je fakt, že investory nezneklidňuje samotná úroveň růstu, ale trend jeho postupného zpomalování, který se začíná rýsovat již několik měsíců. Zdroj: Shutterstock Analytici upozorňují na ochlazující se dynamiku růstu Klíčový problém, na který upozornili analytici D.A. Davidson a J.P. Morgan, není v absolutních číslech, ale v postupném klesání růstové křivky. Listopadový růst tržeb v USA činil 5,8 %, což je méně než 6,7 % v říjnu. Podobný posun vidíme i u celkového srovnatelného růstu, který v říjnu dosahoval 6,8 %, zatímco v listopadu „pouze“ 6,4 %. Při přepočtu na dvouletou složenou míru růstu se tento efekt ještě zvýrazňuje. V listopadu činil dvouletý růst v USA 10,1 %, ale v říjnu to bylo 12,5 %. Právě tento rozdíl, byť v absolutním vyjádření nepůsobí dramaticky, investory vede k zamyšlení nad tím, zda se Costco nenachází na začátku širšího zpomalovacího trendu. Kromě tržeb klesla i návštěvnost obchodů. V USA se zvýšila o 3 %, ale v říjnu šlo o 3,7 %. A i tento posun analytici považují za signál ochabující dynamiky. Očekávání před výsledky a reakce trhu zvyšují tlak Costco zveřejní kompletní výsledky za čtvrtletí 11. prosince po uzavření trhu. Historie přitom ukazuje, že dny po výsledcích bývají pro akcionáře spíše náročné. Ve 5 z posledních 7 čtvrtletí akcie společnosti následující den klesly, a to v průměru o téměř 4 %. Zisky po výsledcích byly naopak skromné – průměrně jen 1,6 %. Trh je u této společnosti citlivý na jakékoli náznaky zpomalení, protože po mimořádně silných letech mají investoři tendenci očekávat trvale vysoké tempo růstu. To přispívá k tomu, že i relativně drobné změny ve výkonnosti vedou k prudším reakcím na akciích. Zajímavé je, že zatímco Costco pod tlakem klesá, konkurenční řetězec BJ’s Wholesale si letos připisuje růst 1,5 % a navazuje tak na 35% růst z předchozích dvou let. Walmart jako celek roste v roce 2025 dokonce o více než 25 %, i když Sam’s Club tvoří jen malou část jeho celkových tržeb. Co čeká Costco dál a proč je nálada investorů opatrná Výsledky Costco stále ukazují vysoce zdravé podnikání, stabilní návštěvnost i lepší výkonnost než u velké části konkurence. Diagnostikovaný problém však není v současném stavu, ale v postupném slábnutí růstového momenta, které může být pro investory signálem k přehodnocení valuace. Po dvou letech extrémně silného růstu akcií (více než 100% kumulativně) je trh citlivější než obvykle. Investoři očekávají, že společnost bude spíše potvrzovat vysoké tempo růstu, než že bude ukazovat známky zpomalování. A právě zde vzniká tlak na akcie, který se v posledních týdnech projevil. Pokud se výsledky 11. prosince ukážou jako nad očekávání silné, může to část obav zmírnit. Pokud však potvrdí trend mírného zpomalování, může být rok 2025 pro Costco skutečně prvním slabším obdobím po dlouhé době. Jedno je ale jisté: Costco nadále patří mezi nejsilnější maloobchodní franšízy na trhu, a i když se tempo růstu ochlazuje, zůstává společností s robustním obchodním modelem, loajální zákaznickou základnou a stabilním finančním výkonem. Závěr roku tak bude pro investory zásadním testem, zda bude zpomalování vnímáno jen jako krátkodobá odchylka, nebo jako začátek nové fáze vývoje společnosti. Zdroj: Shutterstock