Společnost Microsoft patří mezi nejčastěji zmiňované vítěze éry umělé inteligence, přesto se její akcie v posledních měsících chovají spíše jako titul znevýhodněný náladou na trhu. Klíčové body Microsoft dominuje výdajům na AI, ale akcie zůstávají pod tlakem Podle analytiků jsou akcie Microsoftu valuací výrazně podhodnocené Azure a Copilot posilují pozici firmy v cloudu i generativní AI Trh zatím přehlíží dlouhodobý potenciál růstu tržeb a marží Zatímco vedení IT oddělení po celém světě zvyšuje výdaje právě u Microsoftu, investoři zůstávají překvapivě zdrženliví. Tento rozpor mezi fundamenty a vývojem ceny akcií je jedním z nejzajímavějších paradoxů současného technologického sektoru. Podle analytiků Morgan Stanley je Microsoft prvním jménem, které vedoucí pracovníci v oblasti informačních technologií zmiňují, když hovoří o navyšování rozpočtů na umělou inteligenci. Přesto akcie společnosti za poslední tři měsíce klesly přibližně o 10 %, což zapadá do širšího obrazu slabší výkonnosti softwarového sektoru. Investoři tak zatím ignorují fakt, že Microsoft má v oblasti generativní AI jednu z nejsilnějších výchozích pozic na trhu. Zdroj: Getty Images Analytik Keith Weiss z Morgan Stanley upozorňuje, že Microsoft je podle jeho dat stále nejlépe připraven získat rostoucí podíl na výdajích za generativní umělou inteligenci i celkových IT rozpočtech podniků. Tento potenciál se však podle něj do ceny akcií zatím vůbec nepromítá. Akcie společnosti se obchodují přibližně za 23násobek očekávaného zisku podle GAAP na příští rok, což představuje slevu vůči většině velkých softwarových společností, a to jak v absolutním vyjádření, tak po zohlednění tempa růstu. Z pohledu valuace jsou tak podle analytiků výrazně podhodnocené. Dominance Microsoftu v oblasti umělé inteligence se jasně ukazuje i v průzkumech mezi vedoucími informačních oddělení. V posledním šetření získala společnost takzvané čisté skóre ve výši 78 %, což znamená výraznou převahu počtu CIO, kteří plánují zvýšit výdaje u Microsoftu, nad těmi, kteří by je chtěli omezit. To je v prostředí, kde firmy pečlivě hlídají rozpočty, velmi silný signál dlouhodobé důvěry. Klíčovou roli v tomto příběhu hraje cloudová platforma Microsoft Azure. Ta je podle Weisse preferovaným poskytovatelem cloudových služeb, přičemž na druhém místě se umístila AWS společnosti Amazon a třetí pozici obsadil Google Cloud ze skupiny Alphabet. S pokračujícím přesunem pracovních zátěží do cloudu zůstávají právě Microsoft a Amazon hlavními beneficienty tohoto strukturálního trendu, který má dlouhodobý charakter a není závislý na krátkodobých cyklech trhu. Ještě výraznější náskok má Microsoft v oblasti konkrétních aplikací generativní umělé inteligence. Až 92 % dotázaných CIO očekává, že během příštích dvanácti měsíců nasadí některé z AI řešení od Microsoftu. Mezi nejčastěji zmiňované produkty patří Microsoft 365 Copilot integrovaný do kancelářské sady Office, Github Copilot využívaný při vývoji softwaru a také Azure OpenAI Services, které umožňují podnikům provozovat pokročilé jazykové modely přímo ve vlastním cloudovém prostředí. Jedním z častých problémů současného AI boomu je skutečnost, že společnosti masivně investují do infrastruktury, ale návratnost těchto výdajů zatím často zaostává za očekáváním. V případě Microsoftu však Weiss vidí trvalé nadšení zákazníků a postupný přechod od experimentální fáze k reálnému, placenému využívání. To by se v dalších čtvrtletích mohlo projevit zrychlením růstu tržeb a současně rozšiřováním provozních marží, což je kombinace, kterou trh obvykle oceňuje velmi pozitivně. Průzkum Morgan Stanley se dotkl také oblasti kybernetické bezpečnosti, kde je obraz smíšenější. Microsoft (MSFT) již není jedničkou v oblasti zabezpečení koncových bodů, kde jej předstihla společnost CrowdStrike Holdings (CRWD) . Na druhé straně v oblasti správy identit a přístupů se Microsoftu podařilo převzít vedoucí pozici od společnosti Okta (OKTA) , což potvrzuje jeho schopnost posilovat klíčové segmenty ekosystému. Současná slabost akcií Microsoftu tak může podle části analytiků představovat spíše příležitost než varování. Fundamenty spojené s umělou inteligencí, cloudem a podnikovým softwarem zůstávají silné, zatímco trh se zatím soustředí spíše na krátkodobé obavy v technologickém sektoru. Pokud se očekávání ohledně monetizace AI začnou naplňovat, může se rozdíl mezi realitou a oceněním rychle uzavřít.