Na asijských i evropských trzích zavládla v úterý značná nervozita poté, co se v japonských médiích objevily zprávy o rostoucím napětí mezi vládou a centrální bankou. Klíčové body Japonský jen oslabil o 1,1 % na 156,28 za dolar po zprávách o premiérčině odporu k sazbám Strategové varují před rizikem vládních zásahů do nezávislosti Bank of Japan a zastropování sazeb na 0,75 % Trh s overnight swapy stále připisuje 60% pravděpodobnost zvýšení úrokových sazeb do dubna 2026 Nominace nových členů bankovní rady naplánovaná na středu bude klíčovým signálem pro budoucí měnovou politiku Japonský jen prohloubil své ztráty v reakci na informace, že premiérka Sanae Takaichi vyjádřila během schůzky s guvernérem centrální banky Kazuo Uedou vážné obavy z dalšího zpřísňování měnové politiky. Podle deníku Mainichi, který se odvolává na anonymní zdroje, zaujala Takaichi vůči guvernérovi podstatně tvrdší postoj než při jejich předchozím listopadovém setkání. Reakce měnového trhu byla okamžitá. Japonská měna oslabila vůči americkému dolaru až o 1,1 % a dotkla se hranice 156,28 jenu za dolar, čímž zaostala za všemi ostatními měnami ze skupiny G-10. Přestože se v závěru londýnského obchodování kurz mírně zkorigoval na úroveň kolem 155,92, nejistota ohledně budoucího směřování sazeb v zemi vycházejícího slunce přetrvává. Zatímco jen klesal, futures na vládní dluhopisy posílily o 40 tiků a akciový index Nikkei 225 v Chicagu vzrostl až o 1,7 %. Zdroj: Getty images Střet vizí: Růst versus stabilita Sanae Takaichi je dlouhodobě známá svým pro-stimulačním přístupem, který upřednostňuje ekonomický růst před bojem s inflací skrze vyšší úrokové sazby. Ještě v září 2024, před svým nástupem do premiérského křesla, označila zvyšování sazeb za „hloupý“ nápad. Ačkoli po podzimním převzetí vedení Liberálnědemokratické strany svou rétoriku zmírnila – což umožnilo Bank of Japan v prosinci zvýšit sazby na nejvyšší úroveň za posledních 30 let – aktuální zprávy naznačují, že její odpor k restriktivní politice opět sílí. Analytici a pozorovatelé trhu nyní s napětím očekávají středu, kdy by premiérka měla nominovat dva nové členy bankovní rady Bank of Japan. Tyto personální volby budou zásadním vodítkem pro odhadování budoucího politického kurzu. Rinto Maruyama, stratég pro měny a sazby ve společnosti SMBC Nikko Securities, uvedl, že zpráva deníku Mainichi byla pro trh šokem, protože investoři očekávali spíše posun k politice přívětivější k trhu. Podle Maruyamy se nyní zvyšuje pravděpodobnost rizikového scénáře, v němž bude vláda aktivně blokovat další zvyšování sazeb. Měnová politika v kleštích politiky a inflace Bank of Japan se k mediálním spekulacím odmítla vyjádřit. Guvernér Ueda sice minulý týden uvedl, že Takaichi nevznesla žádné konkrétní požadavky a jednání se neslo v duchu obecné výměny názorů, ale tržní data hovoří jasně. Overnight swapy aktuálně signalizují zhruba 60% šanci, že centrální banka přistoupí ke zvýšení sazeb do dubnového zasedání, přičemž plné promítnutí zvýšení o čtvrt procentního bodu se očekává do července. Mnoho ekonomů původně předpovídalo další krok až na léto, ale pokračující slabost jenu a její dopady na domácí cenovou hladinu donutily analytiky posunout očekávání již na jaro. Strategové jako Yusuke Miyairi z Nomura International Plc varují, že pokud by se premiérka snažila zastropovat sazby na úrovni 0,75 %, bylo by to pro trh výrazně holubičím signálem. Takový pokus o omezení nezávislosti centrální banky by mohl vyvolat další vlnu oslabování jenu a nárůst výnosů dluhopisů, což by mohlo vést k zesílení diplomatického tlaku ze strany Spojených států. Mezinárodní souvislosti a fiskální otazníky Situaci dále komplikují zprávy o aktivitě na druhé straně Pacifiku. Podle deníku Nikkei to byl americký ministr financí Scott Bessent, kdo inicioval lednovou kontrolu měnových kurzů ze strany Federálního rezervního systému, nikoliv japonská strana. To naznačuje, že Washington bedlivě sleduje paritu dolaru k jenu a případná přílišná slabost japonské měny by mohla narazit na odpor americké administrativy. Navzdory aktuálnímu tlaku na oslabení jenu někteří stratégové věří, že měna neklesne příliš hluboko, pokud zůstane zachována dynamika na trhu s dlouhodobými dluhopisy. Vítězství Takaichi v nedávných volbách do dolní komory parlamentu přineslo určitou politickou jasnost a snížilo obavy z nejhorších fiskálních scénářů. Nicméně „japonská premiérka“, jak ji nyní trhy vnímají, stojí před složitým úkolem: jak podpořit domácí růst a zároveň zabránit nekontrolovanému propadu jenu, který by skrze dražší dovozy mohl podkopat stabilitu cen, o kterou Bank of Japan usiluje. Zdroj: Reuters