Společnost Berkshire Hathaway zveřejnila výsledky za čtvrté čtvrtletí, které bylo zároveň posledním obdobím pod vedením Warrena Buffetta v roli generálního ředitele. Klíčové body Provozní zisk Berkshire klesl ve čtvrtletí o 29 % Pojišťovací segment zaznamenal výrazný pokles zisků Greg Abel převzal roli generálního ředitele Dlouhodobé zhodnocení od roku 1965 přesáhlo 6 milionů procent Provozní zisk konglomerátu meziročně klesl téměř o 30 %, přičemž hlavní brzdou bylo slabší pojišťovací podnikání. Přesto firma zůstává finančně mimořádně silná a dlouhodobá výkonnost pod vedením Buffetta zůstává bezprecedentní. Provozní zisk za čtvrté čtvrtletí dosáhl 10,2 miliardy dolarů, což představuje pokles o více než 29 % oproti 14,56 miliardy dolarů ve stejném období předchozího roku. Tento výsledek byl výrazně ovlivněn propadem ziskovosti pojišťovacích aktivit, které jsou klíčovým pilířem celé skupiny. Zisky z pojišťovnictví klesly o 54 % na 1,56 miliardy dolarů z 3,41 miliardy dolarů v předchozím roce. Také příjmy z investic v rámci pojišťovacího segmentu zaznamenaly pokles, a to téměř o 25 % na 3,1 miliardy dolarů oproti 4,088 miliardy dolarů v minulém roce. Tento vývoj měl zásadní dopad na celkovou provozní výkonnost. Zdroj: Bloomberg Za celý rok 2025 činil provozní zisk 44,49 miliardy dolarů, což je méně než 47,44 miliardy dolarů v roce 2024. Pojišťovací zisky za rok dosáhly 7,26 miliardy dolarů, zatímco v předchozím roce to bylo 9 miliard dolarů. Příjmy z investic v pojišťovacím segmentu klesly na 12,5 miliardy dolarů z 13,6 miliardy dolarů. Celkové výnosy, které zahrnují i zisky či ztráty z investic na akciovém trhu, ve čtvrtém čtvrtletí mírně klesly na 19,2 miliardy dolarů z 19,7 miliardy dolarů před rokem. Tyto výsledky však byly ovlivněny snížením hodnoty investic do společností Kraft Heinz a Occidental Petroleum v souhrnné výši 4,5 miliardy dolarů. Samotné investiční zisky přesto dosáhly 13,5 miliardy dolarů. Za celý rok 2025 činily celkové výnosy 66,97 miliardy dolarů, což je výrazně méně než 89 miliard dolarů v předchozím roce. Společnost však dlouhodobě upozorňuje investory, aby nepřikládali krátkodobým výkyvům investičních zisků příliš velký význam. Ve výsledkové zprávě uvedla, že čtvrtletní výše investičních zisků nebo ztrát bývá často bezvýznamná a může vytvářet zavádějící obraz o čistém zisku na akcii, zejména pro investory, kteří nejsou detailně obeznámeni s účetními pravidly. Výsledky za čtvrté čtvrtletí zároveň uzavírají éru Warrena Buffetta ve funkci generálního ředitele. Buffett již dříve oznámil, že z této role odstoupí, a od začátku roku 2026 převzal vedení Greg Abel. Ten ve svém prvním výročním dopise akcionářům zdůraznil, že bude pokračovat v kultuře finanční síly a kapitálové disciplíny, kterou Buffett během desetiletí vybudoval. Buffett nadále zůstává předsedou představenstva. Z pohledu kapitálové alokace je zajímavé, že Buffett se opět zdržel zpětného odkupu akcií. Přestože čtvrté čtvrtletí nepřineslo zásadní změny, společnost nevyužila hotovost k odkupu vlastních akcií. Hotovostní rezervy mírně klesly na 373,3 miliardy dolarů z rekordních 381,6 miliardy dolarů ve třetím čtvrtletí, což však stále představuje mimořádně silnou likvidní pozici. Akcie Berkshire Hathaway (BRK-A) třídy A vzrostly v roce 2025 o 10 %, zatímco index S&P 500 přidal 16,4 %. Přesto je dlouhodobá výkonnost společnosti pod vedením Warrena Buffetta výjimečná. Od roku 1965 dosahovala Berkshire průměrného ročního zhodnocení 19,7 %, což je téměř dvojnásobek složeného růstu indexu S&P 500 za stejné období. Celkové zhodnocení Berkshire přesáhlo 6 000 000 %, zatímco index S&P 500, včetně dividend, vzrostl o 46 061 %. Pro investory tak aktuální výsledky představují kombinaci krátkodobého oslabení provozní výkonnosti a dlouhodobého příběhu mimořádné tvorby hodnoty. Slabší čísla v pojišťovacím segmentu ukazují citlivost některých částí byznysu na tržní podmínky, nicméně rozsah diverzifikace a obrovská hotovostní rezerva dávají společnosti prostor reagovat na budoucí příležitosti. Éra Warrena Buffetta ve funkci generálního ředitele končí, ale základní investiční filozofie společnosti zůstává zachována. Trh nyní bude sledovat, jak se pod vedením Grega Abela bude vyvíjet kapitálová alokace a zda se podaří navázat na historicky mimořádnou výkonnost.