Americká investiční banka Morgan Stanley upozornila na podle svého názoru výrazně podhodnocenou příležitost na rozvíjejících se trzích. Klíčové body Morgan Stanley očekává, že akcie Agibank mohou vzrůst až o 100 % Banka se zaměřuje především na úvěry zajištěné důchody klientů INSS Akcie se obchodují s výraznou slevou oproti konkurentům v bankovním sektoru Model Smart Hubs umožňuje bance růst při výrazně nižších nákladech Analytici banky zahájili pokrytí akcií brazilské digitální banky Agibank s doporučením „nadvážit“ a stanovili cílovou cenu na 21 dolarů za akcii. To představuje potenciální růst přibližně o 100 % oproti poslední uzavírací ceně akcií. Akcie společnosti AGI Inc. (AGBK) vstoupily na burzu teprve nedávno. Při primární veřejné nabídce byly prodávány za cenu 12 dolarů za akcii. Od vstupu na burzu však jejich hodnota klesla přibližně o 12,5 %. Podle analytiků Morgan Stanley však tento pokles neodráží skutečný potenciál společnosti ani její růstové vyhlídky. Analytik Jorge Kuri ze společnosti Morgan Stanley upozorňuje, že investoři zatím plně neocenili stabilitu podnikání Agibank ani její schopnost generovat dlouhodobý růst zisků. Podle jeho analýzy má banka několik strukturálních výhod, které by jí mohly pomoci výrazně zvýšit podíl na trhu v brazilském bankovním sektoru. Zdroj: Bloomberg Jedním z klíčových pilířů podnikání banky je zaměření na klienty napojené na brazilský Národní institut sociálního zabezpečení, známý pod zkratkou INSS. Agibank poskytuje především takzvané úvěry ze mzdy, které jsou zajištěny pravidelným příjmem důchodců a dalších příjemců sociálních dávek. Tento segment tvoří přibližně 79 % celkového úvěrového portfolia banky. Právě tento typ úvěrů patří v Brazílii mezi relativně stabilní finanční produkty. Splátky jsou totiž často automaticky strhávány přímo z důchodů nebo jiných pravidelných příjmů klientů. Díky tomu je riziko nesplácení výrazně nižší než u běžných spotřebitelských úvěrů. Analytici proto očekávají, že tento segment může i v budoucnu vykazovat stabilní růst. Morgan Stanley navíc předpokládá, že růst úvěrového trhu může v Brazílii ještě zrychlit v případě, že centrální banka začne snižovat úrokové sazby. Nižší sazby totiž obvykle zvyšují poptávku po úvěrech a zároveň podporují ekonomickou aktivitu. Dalším důvodem optimismu analytiků je podle nich atraktivní ocenění akcií společnosti. Podle jejich výpočtů se akcie Agibank obchodují s výraznou slevou oproti konkurentům. Na základě očekávaného poměru ceny k zisku pro rok 2027 se obchodují přibližně o 40 % levněji než srovnatelné banky. Pokud se do hodnocení započítá také tempo růstu zisků, je podle Morgan Stanley diskont ještě výraznější. Analytici proto tvrdí, že trh může podceňovat stabilitu zisků banky i její dlouhodobý růstový potenciál. Kombinace relativně nízkého ocenění, rychle rostoucích zisků a stabilních úvěrových portfolií podle nich vytváří pro investory atraktivní příležitost. Kromě tradičních úvěrů banka postupně rozšiřuje své portfolio služeb. Agibank již dnes nabízí také další finanční produkty, jako jsou vklady, platební služby prostřednictvím systému PIX, platební karty, nezajištěné osobní úvěry nebo pojištění. Tyto služby umožňují bance rozvíjet takzvaný křížový prodej a zvyšovat hodnotu každého klienta. Rozšíření produktové nabídky zároveň pomáhá diverzifikovat zdroje příjmů banky. Kromě úrokových výnosů z úvěrů tak může společnost generovat také poplatky za finanční služby a další produkty. Další konkurenční výhodou Agibank je její distribuční model. Společnost využívá takzvaná centra Smart Hubs, která kombinují digitální bankovnictví s osobní asistencí pro klienty. Tento model je zaměřen především na starší zákazníky s nižšími příjmy, kteří často nemají plnou důvěru v čistě digitální finanční služby. Podle analytiků mají tato centra výrazně nižší náklady než tradiční bankovní pobočky. Provoz Smart Hubů je přibližně o 90 % levnější než provoz klasických poboček. Zároveň umožňují klientům osobní registraci do bankovního systému, což pomáhá budovat důvěru a zároveň eliminuje potřebu využívat nákladné externí zprostředkovatele. Tento model podle Morgan Stanley umožňuje Agibank rychleji rozšiřovat klientskou základnu a současně udržovat relativně nízké provozní náklady. Právě kombinace technologické efektivity a osobního přístupu by mohla bance pomoci získat významný podíl na trhu v segmentu finančních služeb pro starší klienty. Pro investory tak může být Agibank zajímavou příležitostí především díky kombinaci růstového potenciálu a relativně nízkého ocenění. Pokud se naplní očekávání analytiků ohledně růstu úvěrů a zlepšujícího se makroekonomického prostředí v Brazílii, mohou akcie banky v následujících letech výrazně posílit.