Klíčové body Společná evropská měna se vrací na předválečné úrovně díky rostoucí globální chuti riskovat a odlišnému směřování centrálních bank. Nepříznivý scénář Mezinárodního měnového fondu varuje před ropou nad 100 dolary za barel a zpomalením globálního růstu v případě blokády Hormuzského průlivu. Japonská centrální banka zklamala investory absencí signálů ke zpřísnění měnové politiky, což vedlo k výraznému poklesu sázek na dubnové zvýšení sazeb.   Geopolitické uvolnění a ústup bezpečných přístavů Globální finanční trhy v současnosti zažívají výrazný posun v náladě investorů, který přímo formuje vývoj na hlavních měnových párech. Měnový pár EUR/USD (EURUSD=X) zaznamenává stabilní zisky, jež jsou primárně poháněny rostoucí globální chuti riskovat a prohlubující se divergencí v měnových politikách. Americký dolar naopak pokračuje ve svém ústupu. Tento pokles je přímým důsledkem slábnoucí poptávky po takzvaných bezpečných přístavech. Hlavním katalyzátorem této změny je deeskalace blízkovýchodního konfliktu, která na trhy vnesla tolik potřebný klid a podpořila ochotu kapitálu přesouvat se do rizikovějších aktiv. Investoři v současné době vyjadřují silnou důvěru v to, že mírová jednání mezi Spojenými státy a Íránem budou v brzké době obnovena. Tuto optimistickou vizi výrazně podporuje nedávná strategická změna v přístupu Bílého domu. Americká administrativa se totiž rozhodla ustoupit od přímé vojenské strategie a místo toho se spoléhá na ekonomické páky. Těžištěm tohoto nového přístupu se stala hrozba blokády strategicky klíčového Hormuzského průlivu, což trhy vnímají jako předvídatelnější a méně destruktivní formu nátlaku. Zdroj: Unsplash Ekonomické scénáře a paradoxní odolnost eura Případná dlouhotrvající blokáda by však mohla uvést do chodu nepříznivý scénář, před kterým varuje Mezinárodní měnový fond (MMF). V takovém případě by Ropa Brent (BZ=F) zůstala po delší období nad hranicí 100 dolarů za barel. Tento cenový šok by měl vážné makroekonomické dopady. Globální hrubý domácí produkt by podle MMF zpomalil na 2,6 %, zatímco inflace by naopak prudce vzrostla na 5,4 %. Základní scénář fondu přitom pro rok 2026 počítá s ekonomickým růstem na úrovni 3,1 %, což už samo o sobě představuje snížení o 0,2 procentního bodu oproti předchozím prognózám. Analytici MMF se navíc domnívají, že eurozóna by v případě energetického šoku utrpěla mnohem více než Spojené státy. Důvodem je vysoká závislost bloku sdílejícího společnou měnu na dovozu energií. Navzdory této fundamentální zranitelnosti však euro vykazuje nečekanou sílu. Společná evropská měna má totiž silnou pozitivní korelaci s chuti riskovat. Její býčí investoři dokázali plně kapitalizovat na masivní rally amerických akciových indexů, které se nezadržitelně posouvají směrem k historickým maximům. Tlak na americkou měnu navíc umocňuje rostoucí korelace mezi Indexem volatility VIX (^VIX) a samotným dolarem. Zajímavý pohled na tuto dynamiku přináší společnost MUFG Research. Ta upozorňuje, že 40% nárůst cen ropy od začátku války na Blízkém východě by za normálních okolností měl vést k 3% propadu eura vůči dolaru. Skutečnost, že se euro místo toho vrátilo na své předválečné úrovně, připisuje firma právě vysokému globálnímu apetitu po riziku a rozdílnému přístupu centrálních bank. Zdroj: Shutterstock Rozdílné cesty centrálních bank a zklamání z Japonska Divergence v měnové politice je v současnosti jedním z nejvýraznějších tržních témat. Trh s futures kontrakty aktuálně zaceňuje 35% pravděpodobnost, že americký Fed přistoupí v roce 2026 ke snížení úrokových sazeb. Očekávání na starém kontinentu jsou však diametrálně odlišná. Investoři jsou pevně přesvědčeni, že Evropská centrální banka (ECB) přistoupí ke dvěma zvýšením úrokových sazeb. Navíc existuje nezanedbatelná, 30% šance, že dojde i ke třetímu zpřísnění měnové politiky. Tento úrokový diferenciál poskytuje euru pevnou půdu pod nohama. Zatímco ostatní globální měny z plošné slabosti amerického dolaru výrazně těžily, japonský jen do této skupiny nepatří. Měnový pár USD/JPY (JPY=X) ukazuje, že japonská měna se k žádnému rychlému růstu nechystá. Důvodem jsou nedávné komentáře guvernéra Japonské centrální banky (BoJ) Kazua Uedy, které silně znejistily tržní medvědy sázející na pokles tohoto páru. Guvernér BoJ jasně prohlásil, že banka bude i nadále pečlivě sledovat vývoj na Blízkém východě, přičemž nevyslal naprosto žádné signály ohledně možného zvýšení sazeb v dubnu. Tento postoj trhy vyhodnotily jako nečekaně holubičí rétoriku, zejména s přihlédnutím k faktu, že v minulosti Ueda podobné signály o zpřísňování poskytoval. Reakce analytiků a trhů na sebe nenechala dlouho čekat. V důsledku tohoto opatrného postoje se na trhu s futures dramaticky snížila pravděpodobnost dubnového zpřísnění japonské měnové politiky, a to z původních 55 % na pouhých 32 %. Analytický tým FxPro tak potvrzuje, že japonský jen zůstává pod tlakem vlastní centrální banky, zatímco euro úspěšně naviguje složitým geopolitickým i ekonomickým prostředím.