Klíčové body Tržní hodnota SpaceX se po dosažení historického maxima propadla o 23 %, přestože analytici z Wall Street stále předpovídají masivní růstový potenciál. Statistika patnácti největších amerických IPO ukazuje, že akcie v prvním roce průměrně ztrácejí polovinu své hodnoty a výrazně zaostávají za širším trhem. S poměrem ceny k tržbám na úrovni 104 je současná valuace společnosti téměř dvojnásobně dražší než nejdražší technologický titul v hlavním americkém indexu.   Rekordní debut a následné tržní vystřízlivění Společnost Space Exploration Technologies (SPCX) vstoupila na akciový trh 12. června a okamžitě se nesmazatelně zapsala do historie finančních trhů. Podle dvou různých klíčových metrik se jednalo o vůbec největší primární úpis akcií všech dob. Firma dokázala od investorů získat naprosto bezprecedentních 75 miliard dolarů. Hned v úvodu obchodování se její tržní kapitalizace vyšplhala na rekordních 1,8 bilionu dolarů, což vyvolalo na burzovních parketech obrovskou vlnu nadšení. Euforie na trhu rychle gradovala a 16. června akcie dosáhly svého historického maxima na úrovni 202 dolarů. To představovalo masivní padesátiprocentní nárůst oproti upisovací ceně, která byla původně stanovena na 135 dolarů. V ten moment se celková hodnota vesmírného giganta přehoupla přes astronomickou hranici 2,6 bilionu dolarů. Od té doby však trh zažívá tvrdé vystřízlivění a do 23. června se cena propadla o citelných 23 % na 156 dolarů za akcii. Mnozí analytici na Wall Street tento cenový pokles interpretují jako ideální příležitost k nákupu. Mediánová cílová cena od osmi předních expertů se aktuálně pohybuje na úrovni 238,50 dolaru, což by znamenalo potenciální zhodnocení o 53 % oproti současnému stavu. Profesor financí Jay Ritter z floridské univerzity upozorňuje, že akcie po IPO často zažívají prudký jednodenní skok. Od roku 1980 vstoupilo na americké burzy více než 9 000 společností a jejich akcie v první den vzrostly v průměru o 19 %. Vesmírná společnost Elona Muska do tohoto zavedeného vzorce zapadla naprosto dokonale. Svou první ostře sledovanou obchodní seanci totiž uzavřela přesně s devatenáctiprocentním ziskem. Zdroj: BurzovníSvět.cz Neúprosná statistika a prokletí velkých IPO Nedávný cenový ústup však dokonale kopíruje jiný, mnohem temnější historický vzorec. Velká a mediálně exponovaná IPO mají totiž silnou tendenci během svého prvního roku na veřejném trhu dramaticky ztrácet na hodnotě. Při pohledu na patnáct největších amerických primárních úpisů od roku 2006, měřeno tržní hodnotou při upisovací ceně, je statistika naprosto neúprosná. Mezi tyto giganty patří například společnost Meta Platforms (META) , Uber Technologies (UBER) nebo automobilka Rivian Automotive (RIVN) . Průměrná akcie z této elitní skupiny se v určitém okamžiku během prvních dvanácti měsíců propadla o drtivých 50 % pod svou původní IPO cenu. Co je pro dlouhodobé investory ještě varovnější, na konci prvního roku se tyto tituly stále obchodovaly v průměru 33 % pod svou startovací hodnotou. Co by tento krizový scénář znamenal v praxi pro aktuální situaci? Pokud by se vývoj ceny plně ztotožnil s historickým průměrem, hodnota akcií by se v průběhu prvního roku zřítila až na 67,50 dolaru. Na konci prvního roku obchodování by se pak cena ustálila někde kolem 90 dolarů za kus. To je úroveň, která by znamenala obrovskou ztrátu pro každého, kdo nakupoval během počáteční nákupní horečky. Pro tržní hráče z toho plyne jedno velmi zásadní ponaučení. Ačkoliv je strategie „kup a drž“ na akciovém trhu obvykle tou nejspolehlivější cestou k zisku, u gigantických IPO tento pasivní přístup fatálně selhává. Zmíněná patnáctka největších úpisů zaostala za širokým indexem S&P 500 (^GSPC) od svého vstupu na burzu o propastných 129 procentních bodů. Zdroj: Bloomberg Extrémní valuace a hledání správného okamžiku Z historického hlediska by tak investoři dosáhli mnohem lepších a stabilnějších výsledků, kdyby místo naskakování do rozjetého vlaku IPO jednoduše koupili fond sledující hlavní americký index. To samozřejmě nutně neznamená, že je tento technologický lídr špatnou dlouhodobou investicí. Znamená to pouze to, že by investoři měli projevit strategickou trpělivost a počkat si na mnohem atraktivnější vstupní bod. Skvělým příkladem z nedávné praxe je softwarová společnost Snowflake (SNOW) . Od svého debutu v září 2020 zaostala za hlavním indexem o propastných 150 procentních bodů. Pokud však investor zachoval chladnou hlavu a počkal až do června 2024, mohl se těšit z výnosů, které naopak překonaly širší trh o více než 20 procentních bodů. I když připustíme, že historické vzorce nediktují budoucí vývoj a minulé výsledky nikdy nejsou stoprocentní zárukou budoucích výnosů, existuje ještě jeden velmi pádný důvod k obavám. Tím je naprosto extrémní a fundamentálně těžko obhajitelná valuace. Za poslední čtyři čtvrtletí vygenerovala firma celkové tržby ve výši 19,3 miliardy dolarů. Při současné tržní hodnotě kolem dvou bilionů dolarů se tak akcie obchodují s poměrem ceny k tržbám na neuvěřitelné hodnotě 104. Pro srovnání kontextu, společnost Palantir Technologies (PLTR) se aktuálně pyšní nejvyšším oceněním v celém hlavním indexu, a to na úrovni 55násobku tržeb. To v praxi znamená, že současná valuace vesmírné společnosti je téměř dvakrát dražší než ta absolutně nejdražší akcie na trhu. Takový stav je z dlouhodobého hlediska zcela neudržitelný. Přestože cena již klesla o 23 % ze svého pofantastického maxima, historická data i základní finanční ukazatele nekompromisně signalizují, že akcie čeká ještě velmi dlouhý a bolestivý pád.