Plošný výprodej technologických titulů, tažený obavami o návratnost investic do umělé inteligence, srazil valuace předních výrobců čipů. Tržní lídr si navzdory propadu ceny udržuje dominantní postavení s masivním růstem tržeb a obchoduje se za výrazně atraktivnější násobek zisků. Další zasažení hráči představují spekulativnější sázky na cyklické oživení a restrukturalizaci, které s sebou nesou podstatná rizika.   Tržní korekce a neotřesitelná pozice lídra Akcie polovodičových společností utrpěly v uplynulém týdnu těžké rány. Rotace kapitálu směrem od dříve oslavovaných technologických titulů stáhla dolů celý čipový sektor, přičemž páteční obchodování přineslo další vlnu masivních prodejů. Tento plošný výprodej byl primárně hnán rostoucími pochybnostmi trhu ohledně toho, zda se astronomické výdaje na umělou inteligenci (AI) někdy skutečně vyplatí. Plošné výprodeje tohoto typu se však jen zřídka obtěžují rozlišovat mezi fundamentálně silnými a slabými podniky. Právě tato iracionalita trhu dokáže vytvořit mimořádné investiční příležitosti. V současném prostředí se do popředí dostávají tři výrazně zlevněné tituly, které si zaslouží bližší pozornost. Každý z nich oslabil z jiných důvodů a nese svá vlastní, nezanedbatelná rizika. Společnost Nvidia (NVDA) představuje v tomto ohledu nejvýraznější jméno. Její akcie se v době psaní tohoto textu propadly zhruba o 18 procent ze svého 52týdenního maxima a klesly zpět k hranici 190 dolarů. Samotný byznys, který za těmito akciemi stojí, však vypadal jen málokdy v historii lépe. Ve fiskálním prvním čtvrtletí roku 2027 (období končící 26. dubna 2026) vyskočily celkové tržby podniku meziročně o 85 procent na 81,6 miliardy dolarů. Tržby z datových center, které tvoří absolutní jádro jejího AI byznysu, pak vzrostly dokonce o 92 procent na 75,2 miliardy dolarů. Vedení navíc pro druhé čtvrtletí odhaduje tržby na úrovni 91 miliard dolarů, což jasně signalizuje, že tempo růstu zatím nezpomaluje. To, co dělá současný pokles ceny skutečně zajímavým, je valuace podniku. Po nedávném propadu se akcie obchodují za zhruba 29násobek zisků. Tato hodnota se nachází hluboko pod prémiovým násobkem, který si titul udržoval po většinu boomu umělé inteligence. Pro společnost, která stále roste takto závratným tempem a pyšní se hrubou marží blížící se 75 procentům, to není nijak přemrštěná cena. Cyklické oživení a ambiciózní akviziční strategie Společnost ON Semiconductor (ON) se v probíhajícím tržním poklesu nejen svezla s ostatními, ale utrpěla drtivý propad. Během pátečního obchodování se její akcie propadly o více než 23 procent na úroveň kolem 91 dolarů. Spouštěčem tohoto strmého pádu byly její vlastní korporátní zprávy. Firma oznámila transakci v hodnotě 7 miliard dolarů, v rámci které plánuje koupit společnost Synaptics (SYNA) . Jde o její vůbec největší akvizici v historii, která je financována výhradně prostřednictvím akcií. Cílem tohoto kroku je hlubší průnik do oblasti takzvané edge AI a fyzické umělé inteligence, tedy inteligence zabudované přímo do každodenních zařízení. Jelikož se jedná o transakci placenou akciemi, dochází k nevyhnutelnému naředění podílů stávajících akcionářů. Investoři zjevně ustoupili před vysokou kupní cenou a obavami z rizik spojených s integrací takto velkého celku. Pokud se však podíváme za horizont jednodenního propadu, zjistíme, že základní byznys firmy se začíná obracet k lepšímu. Po dlouhém období utlumené poptávky ze strany automobilek a průmyslových zákazníků vzrostly tržby podniku v prvním čtvrtletí (období končící 3. dubna 2026) meziročně o 5 procent. Šlo o první růst po několika čtvrtletích útlumu, přičemž byznys zaměřený na AI datová centra se více než zdvojnásobil. Generální ředitel Hassane El-Khoury k tomu uvedl, že firma překonala očekávání díky sílící poptávce a úspěšně se odrazila od cyklického dna směrem k oživení. Akcie se v současnosti obchodují s poměrem ceny k zisku (P/E) v pásmu nad 60. Toto číslo však vypovídá spíše o tom, jak hluboce stlačené jsou zisky na samém dně hospodářského cyklu, než že by indikovalo přehnanou valuaci. Pokud se nastartované oživení udrží, může se dnešní cena jevit jako velmi výhodná. Náročná transformace a spekulativní sázka na budoucnost Společnost Intel (INTC) představuje jeden z největších příběhů korporátní restrukturalizace v celém sektoru. Během uplynulého roku akcie vystřelily z 52týdenního minima poblíž 19 dolarů až na maximum nad 141 dolarů, jak radikální přestavba pod vedením nového generálního ředitele Lip-Bu Tana začala nabírat na obrátkách. Současný tržní výprodej se tohoto titulu dotkl jen okrajově, když akcie klesly na zhruba 128 dolarů. Zlepšující se byznys tento cenový růst částečně ospravedlňuje. Tržby v prvním čtvrtletí vzrostly o 7 procent na 13,6 miliardy dolarů a upravený zisk na akcii (non-GAAP) dosáhl 0,29 dolaru. Intel navíc údajně získal automobilku Tesla (TSLA) jako prvního velkého zákazníka pro svůj nejpokročilejší výrobní proces 14A, což je pro jeho ztrátovou divizi smluvní výroby zásadní prestižní vítězství. Háček však spočívá v tom, že Intel je stále ziskový pouze na očištěné (non-GAAP) bázi. Její divize smluvní výroby čipů (foundry) totiž ve stejném čtvrtletí vygenerovala masivní provozní ztrátu ve výši 2,4 miliardy dolarů, a to i navzdory celkovému růstu tržeb podniku. Po takto masivním cenovém růstu navíc akcie již v sobě zahrnují očekávání úspěšného dokončení transformace, která je však teprve v polovině. Ze zmíněné trojice se tak Intel jeví jako nejspekulativnější investice. Jde spíše o sázku na to, že Tan dokáže udržet dynamiku oživení, než o nákup levné akcie podložené prokazatelnými a stabilními zisky. Závěrem lze říci, že žádná z těchto tří akcií nepatří do kategorie bezrizikových investic. Výprodej, který je stáhl dolů, může mít ještě další pokračování, pokud se obavy trhu ohledně výdajů na AI prohloubí. Intel žádá investory o důvěru v dosud neprokázanou transformaci, zatímco ON Semiconductor kombinuje cyklické oživení s masivní akvizicí, jejíž hodnota se teprve musí ukázat. Tržní lídr sektoru se naopak jeví jako rychle rostoucí, dominantní podnik, jehož akcie propadly pod svou vnitřní hodnotu, a představuje tak i přes neodmyslitelná rizika nejatraktivnější volbu.