Vesmírný gigant vstupuje na burzu s rekordním úpisem 75 miliard dolarů, struktura transakce je však extrémně nevýhodná pro běžný retail. Účelové změny pravidel indexů donutí pasivní fondy k masivním nákupům uměle omezeného množství akcií, což dočasně vyžene cenu strmě vzhůru. Uvedení dvojnásobně pákového ETF ve stejný den jako samotné IPO představuje pro nezkušené investory toxickou past plnou skrytých poplatků.   Rekordní vstup na burzu s hořkou pachutí Dlouho očekávaný den je konečně tady. Během pouhých několika hodin vstoupí na veřejné trhy vesmírný a technologický gigant SpaceX (SPCX) , za nímž stojí vizionář Elon Musk. Cílem tohoto bezprecedentního kroku je získat na kapitálových trzích astronomických 75 miliard dolarů. Pokud se to podaří, společnost suverénně překoná dosavadní historický rekord. Ten doposud pevně držel saúdskoarabský ropný gigant Saudi Aramco se svým úpisem v hodnotě 29,4 miliardy dolarů. Spojení dvou trhů s bilionovým potenciálem, tedy dobývání vesmíru a rozvoje umělé inteligence, funguje jako dokonalý magnet na kapitál. Když k tomuto mixu přidáme historické úspěchy Elona Muska, který dokázal proměnit automobilku Tesla (TSLA) v globální impérium s tržní hodnotou 1,5 bilionu dolarů, nadšení drobných investorů je zcela pochopitelné. Já se však k tomuto davovému optimismu rozhodně nepřipojuji. Strukturální dynamika celé této transakce je totiž od samého počátku pečlivě navržena tak, aby umožnila zasvěcencům a raným investorům vybrat pohádkové zisky na úkor běžných účastníků trhu. Prvním varovným signálem je extrémně omezená nabídka cenných papírů. Společnost pouští na trh pouze přibližně 555,6 milionu akcií, což představuje jen něco málo přes 4 % z celkového počtu vydaných cenných papírů. Většina firem při svém debutu nabízí minimálně deset procent. Tento extrémně nízký podíl volně obchodovatelných akcií vytváří prostředí pro umělé a nezdravé nafouknutí ceny. Účelové změny pravidel a umělé nafukování ceny Ještě před samotným úpisem došlo na Wall Street k sérii kroků, které budí vážné obavy. Několik klíčových výborů narychlo upravilo pravidla pro zařazování do akciových indexů, přičemž tyto regulace mají primárně sloužit k ochraně investorů před nadměrnou volatilitou. Například provozovatel burzy Nasdaq (NDAQ) zcela odložil svůj standardní požadavek na minimální podíl volně obchodovatelných akcií. Zároveň drasticky zkrátil dobu, kterou megakapitalizační společnosti potřebují pro kvalifikaci do prestižního indexu Nasdaq-100, a to zhruba ze tří měsíců na pouhých 15 obchodních dnů. Podobně kontroverzní úpravy zavádí také tvůrce indexů U.S. Russell Equity Index Series. Místo standardního čtvrtletního přezkumu budou nyní velká IPO způsobilá pro zařazení do příslušných indexů již po pěti obchodních seancích. Na rozdíl od stabilního a organického růstu, který nabízí například široký index S&P 500 (^GSPC) , se zde hraje zcela jiná a mnohem nebezpečnější hra. Tyto změny pravidel vytvoří obrovský tlak na pasivní fondy, podílové fondy a penzijní plány. Tyto obří instituce budou po červnovém debutu donuceny slepě vynaložit desítky miliard dolarů na nákup uměle omezeného množství akcií nově kótované společnosti. Tento nucený nákupní tlak nevyhnutelně vyžene cenu akcií strmě vzhůru. Skutečný problém však nastane v srpnu, jakmile vstoupí v platnost postupné uvolňování blokační lhůty. Zasvěcenci budou moci své podíly masivně odprodat za uměle nadsazené ceny, zatímco drobní investoři zůstanou uvězněni v extrémně drahém a zatím ztrátovém podniku. Pákové ETF jako dokonalá past na retail Pokud jste si mysleli, že odstranění ochrany investorů, drastické omezení nabídky akcií a urychlení prodejů pro firemní insidery je to nejhorší, to hlavní překvapení teprve přichází. Wall Street dokázala ve své vynalézavosti zajít ještě o krok dále. Devátého června oznámila společnost ProShares, přední světový poskytovatel pákových a inverzních fondů, naprosto šokující plán. Ve stejný den jako samotné IPO spustí dvojnásobně pákový fond ProShares Ultra SpaceX (SPCF) . Tento krok je pro retailové obchodníky doslova receptem na finanční katastrofu. Stejně jako u jiných pákových ETF na jednotlivé akcie se bude tento fond snažit dosáhnout dvojnásobku denního výnosu podkladového aktiva. Tyto nástroje jsou však aktivně spravovány a nesou s sebou výrazně vyšší nákladovost. Investoři do tohoto nového fondu zaplatí na poplatcích 0,95 % ze svých investovaných aktiv. Druhým a mnohem zákeřnějším problémem je zabudovaný rozpad hodnoty vlivem volatility. Kvůli struktuře denního resetování páky mohou investoři ztrácet peníze i v případě, že samotná podkladová akcie v delším časovém horizontu mírně roste. Matematika denního skládání výnosů je v tomto ohledu neúprosná. Páková ETF mají dlouhou a temnou historii v oddělování naivních investorů od jejich úspor. Jsou to vysoce spekulativní nástroje určené výhradně pro aktivní denní obchodníky, nikoliv pro dlouhodobé budování bohatství. Nejočekávanější událost letošního roku na Wall Street se tak s velkou pravděpodobností zapíše do historie jako to největší oškubání drobných investorů, jaké jsme kdy v moderní finanční éře viděli.