Oracle zaznamenal rekordní růst díky cloudu, ale agresivní expanze datových center pro umělou inteligenci generuje masivní dluhy. Akcie Salesforce se propadly kvůli obavám z vlivu AI na tradiční software, přestože firma generuje obrovskou hotovost a vrací ji akcionářům. Z hlediska aktuálního ocenění a poměru rizika k zisku se jako atraktivnější volba jeví stabilně ziskový a levnější Salesforce.   Oracle a brutální cena za budoucí růst Investoři, kteří na akciovém trhu pátrají po výhodných nákupech v sektoru cloudových technologií, mají náhle před sebou dvě velmi zajímavé příležitosti. Společnost Oracle (ORCL) se v tomto týdnu propadla poté, co její hospodářské výsledky za čtvrté fiskální čtvrtletí ukázaly drsnou realitu. Rekordní čísla totiž doprovodil astronomický účet za expanzi datových center pro umělou inteligenci. Při bližším pohledu na výsledky za období končící 31. května 2026 je růst této technologické stálice skutečně působivý. Tržby ve čtvrtém fiskálním čtvrtletí meziročně vzrostly o vynikajících 21 procent na úctyhodných 19,2 miliardy dolarů. Celkové příjmy z cloudu vyskočily o 47 procent a tržby z cloudové infrastruktury zaznamenaly dokonce raketový nárůst o 93 procent. Ještě údernějším argumentem pro býky je objem zbývajících závazků z plnění, tedy nasmlouvaných tržeb, které firma zatím nedodala. Tato metrika zakončila čtvrtletí na ohromujících 638 miliardách dolarů, což představuje masivní skok oproti 553 miliardám dolarů o pouhé tři měsíce dříve. Pro fiskální rok 2027 navíc vedení potvrdilo výhled celkových tržeb na úrovni přibližně 90 miliard dolarů, což implikuje budoucí růst o zhruba 34 procent. Doručení tohoto obřího objemu zakázek je však brutálně drahé. Ačkoliv firma ve fiskálním roce 2026 vygenerovala provozní cash flow ve výši 32 miliard dolarů, její volné peněžní toky se propadly do záporných 23,7 miliardy dolarů kvůli masivním investicím do hardwaru. Během roku společnost získala 43 miliard dolarů v dluzích a dalších 5 miliard v akciích, přičemž ve fiskálním roce 2027 očekává navýšení kapitálu o dalších 40 miliard dolarů. Vedení během konferenčního hovoru naznačilo, že čisté kapitálové výdaje by mohly v tomto fiskálním roce dosáhnout až 70 miliard dolarů. I po nedávném poklesu akcií tak valuace společnosti rozhodně není levná. Akcie se obchodují s poměrem ceny k zisku (P/E) kolem hodnoty 32 a forwardovým P/E zhruba 23. Investoři zkrátka stále platí tučnou prémii za růst, který k realizaci vyžaduje obrovské množství vypůjčených peněz. Salesforce pod tlakem obav, nikoliv čísel Na druhé straně barikády stojí společnost Salesforce (CRM) , jejíž příběh je diametrálně odlišný. Akcie tohoto průkopníka softwaru jako služby (SaaS) se právě dotkly svého dvaapadesátitýdenního minima, přičemž od začátku roku odepsaly přibližně 37 procent hodnoty. Důvodem jsou narůstající obavy Wall Street, že umělá inteligence by mohla narušit tradiční model předplatného softwaru. Hlavní starostí analytiků je v tomto případě tempo růstu. Tržby za první fiskální čtvrtletí, končící 30. dubna 2026, vzrostly meziročně o 13 procent na 11,1 miliardy dolarů, k čemuž částečně pomohla akvizice společnosti Informatica. Rozhodujícím faktorem však je, že tento byznys generuje naprosto ohromující množství hotovosti. Volný peněžní tok za první čtvrtletí dosáhl 6,6 miliardy dolarů. Společnost navíc v tomto období vrátila akcionářům neuvěřitelných 27,5 miliardy dolarů. Tato částka zahrnovala zrychlený odkup vlastních akcií v hodnotě 25 miliard dolarů, který byl z velké části financován novým dluhem. Zajímavé přitom je, že strach z umělé inteligence, který drtí cenu akcií, se ve skutečných výsledcích AI divize této firmy vůbec neprojevuje. Naopak, produkt Agentforce, zaměřený na autonomní agenty, dosáhl ročních opakujících se tržeb ve výši 1,2 miliardy dolarů. Tento segment tak zaznamenal meziroční explozi o úctyhodných 205 procent. Prezidentka a finanční ředitelka společnosti Robin Washington ve zprávě k výsledkům zdůraznila, že vedení zůstává sebevědomé ohledně zrychlení organických tržeb ve druhé polovině fiskálního roku 2027. Tento růst má být tažen klíčovými segmenty jako Sales, Service, Slack, Agentforce a Data 360. Díky tomu, že se akcie pohybují poblíž svých ročních minim, se nyní obchodují s poměrem ceny k zisku (P/E) na úrovni přibližně 19. Vzhledem k vynikající ekonomice podniku a jeho solidnímu růstu jde o velmi atraktivní ocenění, které je výrazně pod úrovní, jakou jsou investoři aktuálně ochotni platit za konkurenční technologické giganty. Verdikt trhu a hledání lepší investice Při rozhodování mezi těmito dvěma zlevněnými tituly se klíčová otázka zužuje na klasický poměr mezi podstupovaným rizikem a nákupní cenou. Oba výprodeje mají totiž zcela odlišné příčiny. První firma je trhem trestána za to, že utrácí příliš mnoho prostředků za umělou inteligenci, zatímco druhá čelí penalizaci kvůli strachu, že revoluce v IT podkope její hlavní a dosud vysoce ziskový produkt. Technologický obr s databázemi nabízí zdaleka nejrychlejší růst a jeho nevyřízené zakázky v hodnotě 638 miliard dolarů představují mimořádně cenné aktivum. Přeměna tohoto gigantického objemu na čistý zisk si však vyžádá roky masivních výdajů financovaných dalším dluhem a vydáváním nových akcií. Většina nedávných přírůstků do tohoto balíku zakázek navíc pochází z velkých kontraktů, což nebezpečně koncentruje riziko do jediného technologického trendu. Naopak lídr v oblasti řízení vztahů se zákazníky vydělává reálné peníze již dnes a vrací je přímo svým akcionářům. Současně dokáže pěstovat své vlastní inovativní produkty trojciferným tempem růstu. Přesto trh oceňuje tyto akcie takovým způsobem, jako by měly své nejlepší dny nenávratně za sebou. Žádná z těchto dvou investičních voleb samozřejmě není zcela bez rizika. Pokud bude poptávka po nových technologiích v následujících letech nadále exponenciálně růst, agresivně investující hráč by mohl přinést mnohem vyšší zhodnocení než jeho stabilnější rival. A pokud chytří agenti skutečně časem zničí poptávku po předplatném softwaru, může se současná sleva ukázat jako zcela oprávněná. Trh dokáže být v oceňování technologických posunů nemilosrdný. Při dnešních cenách se však jako racionálnější volba jeví nákup stabilně ziskového byznysu. Platit devatenáctinásobek zisků za vysoce profitabilní společnost se zrychlujícími se příjmy působí jako mnohem atraktivnější příležitost, než platit tučnou prémii za firmu, která musí k financování své budoucnosti půjčovat desítky miliard dolarů. Někdy je zkrátka tou vůbec nejlepší investiční příležitostí ta akcie, kterou trh v daný moment nenávidí ze všeho nejvíce.