Drahé kovy zaznamenávají mírné oživení po nejhorším čtvrtletním propadu za posledních 13 let, další zisky však brzdí hrozba vysokých sazeb. Předseda Fedu Kevin Warsh vyslal trhům nekompromisní jestřábí vzkaz ohledně inflace, což vyneslo americký dolar na třináctiměsíční maxima. Investoři nyní plně soustředí svou pozornost na klíčový report z amerického trhu práce (NFP), který zásadně ovlivní další kroky centrální banky.   Oživení drahých kovů a stíny úrokových sazeb Ceny drahých kovů se během čtvrtečního obchodování pokusily o stabilizaci a mírně se odrazily od svých nedávných osmiměsíčních minim. Zisky na trhu však zůstávají značně limitované, jelikož mezi investory nadále panuje hluboká opatrnost pramenící z vyhlídek na dlouhodobě vyšší úrokové sazby. Zlato (GC=F) na spotovém trhu zaznamenalo nárůst o 0,3 % a do 20:40 východoamerického času (00:40 GMT) se vyšplhalo na úroveň 4 043,23 dolaru za trojskou unci. Naproti tomu termínové kontrakty na tento žlutý kov oslabily o 0,7 % na hodnotu 4 054,67 dolaru za unci. Fyzické slitky přilákaly pozornost lovců výhodných nákupů poté, co trh v červnovém čtvrtletí zaznamenal svůj vůbec nejhorší kvartální propad za posledních třináct let. Tento dramatický pokles vymazal předchozí zisky a vytvořil prostor pro spekulativní kapitál, který hledá atraktivní vstupní pozice po hlubokých výprodejích. Podobný scénář se odehrál i u dalších komodit v tomto segmentu, které se rovněž zotavují z masivních ztrát z uplynulého čtvrtletí. Na vlně tohoto opatrného optimismu se svezlo také Stříbro (SI=F) , jehož spotová cena vzrostla o 1,3 % na 59,8790 dolaru za unci. Ještě výraznější dynamiku předvedla Platina (PL=F) , která si připsala solidních 2,1 % a dosáhla úrovně 1 613,33 dolaru za unci. Ačkoliv tato čísla působí povzbudivě, širší makroekonomický kontext zůstává pro kovy bez vlastního výnosu vysoce náročný. Prostředí zvýšených úrokových sazeb představuje pro drahé kovy tradičně nepříznivé klima. Důvodem je skutečnost, že tyto instrumenty nenesou žádný pravidelný úrok ani dividendu, což radikálně zvyšuje takzvané náklady obětované příležitosti pro investory. Úzkost z přísnější měnové politiky letos působí jako masivní zátěž, která srazila zlato z jeho lednových historických maxim a zcela vymazala veškeré zisky od začátku roku. Jestřábí rétorika Fedu a tlak na americký dolar Zásadní vliv na aktuální tržní sentiment mělo středeční vystoupení předsedy americké centrální banky. Kevin Warsh vyslal trhům jasný signál, že Federální rezervní systém bude naprosto nekompromisně následovat svůj dvouprocentní inflační cíl. Svými slovy tak tvrdě zklamal všechny tržní optimisty, kteří v dohledné době sázeli na návrat k uvolněnější měnové politice. Ačkoliv se Warsh z velké části vyhnul přímým komentářům k detailním plánům centrální banky ohledně konkrétní trajektorie úrokových sazeb, poznamenal, že výhled pro vyšší inflaci se od jeho nástupu do funkce poněkud zlepšil. Přesto jeho tvrdá rétorika poukázala na stále více jestřábí příklon uvnitř Fedu. Právě tento narativ v posledních měsících vyvíjí na ceny drahých kovů enormní tlak. Jeho komentáře okamžitě vyvolaly reakci na měnových trzích, kde přes noc podpořily Americký dolar (DX-Y.NYB) . Ten si díky tomu udržel své pozice v těsné blízkosti nedávných třináctiměsíčních maxim. Silná americká měna tradičně prodražuje komodity pro držitele jiných měn, což dále omezuje potenciál pro výraznější cenový růst zlata. Finanční trhy v současnosti zaceňují minimálně jedno zvýšení úrokových sazeb ze strany Fedu v roce 2026, a to na pozadí rostoucí nervozity z neústupné americké inflace. K prudkému nárůstu cenových tlaků v uplynulých třech měsících přispěly především extrémně vysoké ceny energií. Přestože se energetický sektor od té doby poněkud ochladil, trhy zůstávají ve stavu nejvyšší pohotovosti. Novou a velmi specifickou hrozbu pro cenovou stabilitu nyní představují rostoucí ceny polovodičových čipů. Tento technologický segment se stává nečekaným proinflačním faktorem, který může zkomplikovat snahy centrální banky o zkrocení spotřebitelských cen. Právě tato perzistentní povaha inflace nutí centrální bankéře udržovat restriktivní postoj déle, než Wall Street původně předpokládala. Trh práce jako určující faktor pro další kroky centrální banky Veškerá pozornost institucionálních investorů se nyní stáčí ke klíčovým datům z amerického trhu práce. Čtvrteční report o tvorbě pracovních míst mimo zemědělství (Nonfarm payrolls - NFP) za měsíc červen se stane naprosto stěžejním vstupem pro další strategické plánování Fedu. Inflace a síla trhu práce představují dva hlavní mandáty a primární faktory, které centrální banka zvažuje při úpravách měnové politiky. Analytici obecně očekávají, že nadcházející data ukážou určité ochlazení v tempu růstu pracovního trhu. Historie posledních měsíců však velí k extrémní opatrnosti. Hodnoty NFP totiž po celé uplynulé čtvrtletí konzistentně překvapovaly směrem nahoru a vykazovaly nečekanou robustnost americké ekonomiky, která vzdoruje vysokým úvěrovým nákladům. Právě přetrvávající síla na trhu práce poskytuje Federálnímu rezervnímu systému mnohem větší manévrovací prostor pro případné další zvyšování úrokových sazeb. Pokud ekonomika dokáže generovat nová pracovní místa i v prostředí drahých peněz, centrální banka nemá bezprostřední důvod ke spěchu se snižováním sazeb, což by pro zlato znamenalo pokračování současného tlaku. Určitou naději pro býky na trhu se zlatem nicméně přinesla středeční data z privátního sektoru. Report o tvorbě soukromých pracovních míst za červen totiž vykázal slabší hodnoty, než se původně předpokládalo. Tento rozpor mezi měkčími daty ze soukromé sféry a očekáváním oficiálního vládního reportu vytváří na trzích vysoce volatilní prostředí, ve kterém bude každá desetina procenta hrát zásadní roli pro budoucí ocenění drahých kovů.