Japonská vláda plánuje tlačit gigantický penzijní fond GPIF k masivnějším domácím investicím, což okamžitě vyvolalo prudkou rally napříč japonskými aktivy. Výnosy dlouhodobých státních dluhopisů zaznamenaly strmý pád, zatímco šokující růst dovozních cen o téměř 30 % dává centrální bance prostor k utažení měnové politiky. Měnový pár USD/JPY zažívá agresivní výprodej, který je umocňován kapitulací spekulantů držících historicky největší objem sázek proti japonské měně za více než dekádu.   Návrat kapitálu a úlevná rally japonských dluhopisů Japonská aktiva zažívají v posledních dnech masivní oživení, které bylo odstartováno překvapivým prohlášením z nejvyšších politických kruhů. Ministryně financí Satsuki Katayama veřejně naznačila, že vláda plánuje aktivně motivovat vládní penzijní fond GPIF k podstatně masivnějším investicím na domácím trhu. Tato zpráva okamžitě vyvolala na trzích silnou rezonanci, a to ze zcela zřejmého důvodu. Fond GPIF není jen řadovým institucionálním hráčem, ale suverénně největším penzijním fondem na světě, který spravuje aktiva v astronomické hodnotě bezmála 300 bilionů jenů, což odpovídá zhruba 1,8 bilionu amerických dolarů. Pokud by se byť jen nepatrný zlomek tohoto gigantického portfolia přesměroval zpět do japonských domácích aktiv, znamenalo by to naprosto zásadní tektonický posun v globálních kapitálových tocích. Zahraniční trhy by pocítily odliv likvidity, zatímco do Japonska by se vracel masivní kapitál určený k nákupu investic denominovaných v jenech. Komentáře ministryně Katayamy navíc přišly v mimořádně kritickém okamžiku. Japonské dluhopisové trhy měly za sebou drtivý týden, během něhož výnosy státních obligací s dlouhou splatností vystřelily na svá mnohaletá maxima. Souběžně s tím se japonská měna na obchodně vážené bázi propadla na nejslabší úrovně za několik desetiletí, což jen podtrhlo plošný a neúprosný charakter jejího dlouhodobého oslabování. Dlouhodobé japonské státní dluhopisy se po slovech ministryně postavily do čela mohutné úlevné rally. Nejvýraznější nákupní tlak byl patrný zejména v segmentu splatností od deseti do dvaceti let, který v předchozích dnech nesl hlavní tíhu agresivních výprodejů. Následné zploštění výnosové křivky však neodráží pouze vyhlídky na silnější domácí poptávku, ale také překvapivě horká data z reálné ekonomiky. Index cen japonských výrobců v červnu meziročně vyskočil o 7,1 %, čímž suverénně překonal tržní konsenzus. Zpráva navíc odhalila šokující nárůst dovozních cen o 29,7 %, což nemilosrdně ilustruje drtivý inflační dopad slabého jenu. Tato data tak poskytují japonské centrální bance (BOJ) pádné argumenty pro pokračování v postupném zpřísňování a normalizaci její měnové politiky. Širší fundamenty a technický výhled pro japonské akcie Ačkoliv jsou aktuální události pro japonské dluhopisy silně podpůrné, z pohledu elitního analytika je nutné zdůraznit, že nemění širší makroekonomické fundamenty. Drtivá většina tlaku na růst japonských výnosů byla doposud hnána globálními silami, a to především neúprosným růstem reálných výnosů ve Spojených státech. I po nedávném odrazu nominálních sazeb směrem vzhůru zůstávají japonské reálné výnosy hluboko v záporném teritoriu. Tato skutečnost nadále ostře limituje jejich atraktivitu v přímém srovnání se zámořskými dluhopisovými trhy. Oznámení týkající se fondu GPIF je tedy bezpochyby klíčovým katalyzátorem, ale samo o sobě nedokáže zcela vymazat masivní strukturální tlaky, které na trh dlouhodobě doléhají. Při pohledu na akciové trhy se situace jeví o poznání nuancovaněji. Na první pohled se zdá, že vyhlídka na masivní příliv domácího institucionálního kapitálu by měla být pro index Nikkei 225 (^N225) jednoznačně býčím signálem. Existuje zde ovšem jeden velmi důležitý háček, který nesmí uniknout pozornosti žádného stratéga. Pokud bude tento přesun kapitálu doprovázen trvalým a výrazným posilováním jenu, vytvoří to silný protivítr pro japonské nadnárodní korporace orientované na export. Zisky těchto gigantů ze zahraničních trhů by po přepočtu do silnější domácí měny ztratily na hodnotě, což by mohlo znatelně utlumit pozitivní efekt plynoucí ze zvýšené domácí institucionální poptávky po akciích. Z technického hlediska se akciový benchmark aktuálně stahuje do formace klesajícího klínu. Tento vzor je v technické analýze tradičně vnímán jako býčí pokračující formace, která signalizuje skrytý potenciál pro proražení směrem vzhůru. Začátkem tohoto týdne index dokonce vykreslil svíčkovou formaci "dragonfly doji", a to bezprostředně po falešném průrazu pod supportní linii zmíněného klínu. Následoval velmi silný odraz od průsečíku padesátidenního klouzavého průměru s klíčovou úrovní 66 000 bodů, která již v průběhu června zafungovala jako silný support i rezistence. Tento selhavší pokus o průraz směrem dolů nyní přesouvá veškerou pozornost trhu na horní hranu formace. Případné proražení nad rezistenci klínu by výrazně posílilo býčí scénář a otevřelo by cestu k opětovnému otestování rekordních maxim na úrovni 73 520 bodů. Během tohoto vzestupu by se však do cesty mohla postavit psychologická bariéra 72 000 bodů, která již v červnu dvakrát zastavila předchozí růstové snahy. Oscilátory v tuto chvíli vykreslují spíše neutrální obrázek. Indikátor RSI se po sérii nižších maxim usadil v těsné blízkosti neutrální hranice 50 bodů. MACD se sice stále drží v pozitivním teritoriu, avšak jeho křivka se znatelně zploštila. Vzájemná kombinace těchto signálů naznačuje, že růstové momentum mírně polevilo. Zrychlující výprodej a kapitulace sázek proti jenu Závěrečným a dost možná nejdynamičtějším dílem této tržní skládačky je samotná japonská měna. Pokud začnou domácí instituce ve velkém stahovat svůj kapitál zpět do vlasti, přirozeně tím generují masivní poptávku po jenu. Právě tento mechanismus dokonale vysvětluje, proč měnový pár USD/JPY (JPY=X) v posledních dnech tak prudce ustoupil ze svých nedávných maxim. Současný pohyb je navíc velmi pravděpodobně umocňován extrémním tržním pozicováním. Podle nejnovějších dat z reportu Commitment of Traders (COT) drží spekulativní investoři jednu z historicky největších čistých krátkých pozic vůči jenu za více než dekádu. Trh je tak extrémně přeprodaný a vysoce zranitelný vůči agresivním vlnám uzavírání krátkých pozic pokaždé, když se objeví fundamentální katalyzátor. Při detailním pohledu na cenový graf zjistíme, že pár se propadl nejen pod svá letošní maxima na úrovni 161,95, ale ztratil i klíčovou hladinu 161,50, která v předchozích měsících fungovala jako spolehlivá rezistence i support. Aktuálně se tak kurz nebezpečně přibližuje k linii rostoucího trendu, která se datuje až do poloviny května a momentálně se nachází v blízkosti psychologické hranice 161. Případný průraz pod tuto nosnou úroveň by trh okamžitě vystavil testu hladiny 160,73. Jedná se o bývalé maximum z konce dubna, které býci na začátku července již dvakrát úspěšně ubránili, což z něj činí naprosto kritickou zónu podpory. Pokud by prodejní tlak nepolevil a kurz by se propadl i pod tuto oblast, otevřely by se stavidla pro volný pád k padesátidennímu klouzavému průměru na úrovni 160,00. Indikátory momenta navíc začínají vykazovat jasné známky vyčerpání. Index relativní síly (RSI) se po sérii nižších vrcholů stočil směrem dolů a vrátil se k neutrální hladině 50. Indikátor MACD dokonce vyprodukoval medvědí překřížení, a to i přesto, že se zatím drží v kladných hodnotách. Tyto technické signály důrazně varují, že růstové momentum slábne a trh se může nacházet na pokraji obratu ve prospěch medvědů.